下周同业存单到期7152亿元丨流动性跟踪

文摘财经 2024-12-14 19:52 上海

作者：谭逸鸣/郎赫男/何楠飞

摘要

1、12/16-12/20资金面关注因素：

逆回购到期5385亿元；政府债净缴款322亿元；同业存单到期7152亿元；16日是主要税种申报截止日，17-18日将迎走款高峰期，关注税期扰动。

2、公开市场情况：

12/9-12/13，公开市场净投放1844亿元。其中，7天逆回购投放5385亿元，到期3541亿元。

3、12/9-12/13货币市场利率变动：

货币市场相关利率走势：（1）资金利率分化：DR001下行7.7BP至1.42%，DR007上行2.6BP至1.69%，R001下行1.5BP至1.63%，R007上行6.9BP至1.91%；（2）同业存单利率分化：CD:1M上行6.5BP至1.81%，CD:3M下行1.5BP至1.83%，CD:6M下行0.8BP至1.82%，CD(股份行):9M下行1.7BP至1.71%，CD(股份行):1Y下行3.2BP至1.71%。

银行间质押式回购日均成交额75113亿元，比12/2-12/6减少6532亿元。其中，R001日均成交额65725亿元，平均占比87.5%；R007日均成交额8382亿元，平均占比11.2%。上交所新质押式国债回购日均成交额为20470亿元，比12/2-12/6增加140亿元。其中，GC001日均成交额17909亿元，平均占比87.5%；GC007日均成交额1929亿元，平均占比9.4%。

4、12/9-12/13同业存单一级市场跟踪：

四类主要银行同业存单发行总额为9448亿元，净融资额为6115亿元，对比12/2-12/6主要银行发行总额5923亿元，净融资额3453亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，城商行发行规模最高，股份行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发行成功率来看，农商行、6M、AAA发行成功率最高，分别为93%、89%、88%。

各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动6.5BP、-1.5BP、-0.8BP、-1.7BP、-3.2BP至1.8%、1.8%、1.8%、1.7%、1.7%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-3.2BP、-3.5BP、3.5BP、10.1BP至1.7%、1.7%、1.9%、2%。

主体发行利差分化，期限利差收窄，此外，相较12/6，股份行1Y CD与R007的利差变动-10.09BP至-20.36BP，1Y CD与R001的利差变动-1.73BP至7.4BP。1Y CD-1年期 MLF利差变动-3.22BP至-29.33BP。

5、12/9-12/13同业存单二级市场跟踪：

各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动2.08BP、-6.38BP、-9BP、-9.52BP、-10.5BP至1.73%、1.68%、1.66%、1.65%、1.64%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-8.65BP、-8.3BP、-8.1BP至1.65%、1.65%、1.71%。各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-10.5BP、-10.5BP、-9.5BP至1.64%、1.7%、1.83%。

主体利差走阔，等级利差走阔，期限利差收窄。此外，相较12/6，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-8.65BP至-34.64BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动9.03BP至-12.35BP。

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。

报告目录

资金面关注因素

12/16-12/20资金面关注因素有：

（1）逆回购到期5385亿元；

（2）政府债净缴款322亿元；

（3）同业存单到期7152亿元；

（4）16日是主要税种申报截止日，17-18日将迎走款高峰期，关注税期扰动。

超储情况跟踪

我们预测2024年4-12月的月度超储率如下。

2024年10-12月周度超储影响因素变动预测如下。

公开市场操作情况

12/9-12/13，公开市场净投放1844亿元。其中，7天逆回购投放5385亿元，到期3541亿元。

12/16-12/20，公开市场到期5385亿元。

货币市场跟踪

12/9-12/13货币市场相关利率走势：

（1）资金利率分化：DR001下行7.7BP至1.42%，DR007上行2.6BP至1.69%，R001下行1.5BP至1.63%，R007上行6.9BP至1.91%；

（2）同业存单利率分化：CD:1M上行6.5BP至1.81%，CD:3M下行1.5BP至1.83%，CD:6M下行0.8BP至1.82%，CD(股份行):9M下行1.7BP至1.71%，CD(股份行):1Y下行3.2BP至1.71%。

（3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动6.22BP、9.62BP至1.48%、1.73%；

（4）CNH HIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动158.54BP、113.32BP至2.64%、2.82%。

（5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-4.97BP、-6.2BP至1.51%、1.53%。

（6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动0.8BP、0.9BP至0.69%、0.8%。

银行间质押式回购日均成交额75113亿元，比12/2-12/6减少6532亿元。其中，R001日均成交额65725亿元，平均占比87.5%；R007日均成交额8382亿元，平均占比11.2%。

上交所新质押式国债回购日均成交额为20470亿元，比12/2-12/6增加140亿元。其中，GC001日均成交额17909亿元，平均占比87.5%；GC007日均成交额1929亿元，平均占比9.4%。

12/9-12/13，银行体系资金净融出（考虑到期）共计48亿元，较12/2-12/6变动-3070亿元。其中，国股大行净融出-418亿元，较12/2-12/6变动4991亿元，城农商行净融出370亿元，较12/2-12/6变动-1922亿元。

从净供给水平来看，12/9-12/13银行体系净供给平均4.47万亿元，较12/2-12/6变动-4981亿元，周内净供给水平增加，12/13较12/9变动2436亿元至4.43万亿元。

同业存单周度跟踪

5.1同业存单一级市场跟踪

5.1.1同业存单发行和净融资

12/9-12/13四类主要银行同业存单发行总额为9448亿元，净融资额为6115亿元，对比12/2-12/6主要银行发行总额5923亿元，净融资额3453亿元，发行规模增加，净融资额增加。

分主体来看，城商行发行规模最高，股份行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行2021亿元、3115亿元、3674亿元、639亿元，占比分别为21%、33%、39%、7%；净融资额分别为1553亿元、2468亿元、1974亿元、119亿元。

分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为349亿元、1075亿元、2687亿元、1430亿元、4010亿元，占比分别为4%、11%、28%、15%、42%；净融资额分别为-71亿元、294亿元、2128亿元、215亿元、3576亿元。

从发行成功率来看，农商行发行成功率最高，城商行、股份行、国有行、农商行发行成功率分别为83%、89%、92%、93%；6M发行成功率最高，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行成功率分别为80%、87%、89%、87%、87%；AAA发行成功率最高，AA、AA+、AAA同业存单发行成功率分别为85%、84%、88%。

5.1.2同业存单发行利率跟踪

从不同期限发行利率来看，12/9-12/13各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动6.5BP、-1.5BP、-0.8BP、-1.7BP、-3.2BP至1.8%、1.8%、1.8%、1.7%、1.7%。

从不同银行发行利率来看，12/9-12/13各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-3.2BP、-3.5BP、3.5BP、10.1BP至1.7%、1.7%、1.9%、2%。

5.1.3同业存单发行利差跟踪

12/9-12/13主体发行利差分化，国有行1Y-股份行1Y、城商行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y同业存单发行利差分别变动-0.3BP、6.7BP、13.3BP至-1.2BP、21.7BP、26BP。

12/9-12/13期限利差收窄，1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M同业存单发行利差分别变动-12.6BP、-4.2BP、-2.4BP、-1.5BP至-0.3BP、1.7BP、2.1BP、-0.7BP。

此外，相较12/6，股份行1Y CD与R007的利差变动-10.09BP至-20.36BP，1Y CD与R001的利差变动-1.73BP至7.4BP。1Y CD-1年期 MLF利差变动-3.22BP至-29.33BP。

5.2 同业存单二级市场跟踪

5.2.1同业存单收益率跟踪

分期限看，12/9-12/13各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动2.08BP、-6.38BP、-9BP、-9.52BP、-10.5BP至1.73%、1.68%、1.66%、1.65%、1.64%。

分主体看，12/9-12/13各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-8.65BP、-8.3BP、-8.1BP至1.65%、1.65%、1.71%。

分等级看，12/9-12/13各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-10.5BP、-10.5BP、-9.5BP至1.64%、1.7%、1.83%。

5.2.2同业存单收益率利差跟踪

12/9-12/13，主体利差走阔。国有行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y存单利差分别变动0.35BP、0.55BP至-0.83BP、5.89BP。

12/9-12/13，等级利差走阔。AA+(1Y)-AAA(1Y)、AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差分别变动0BP、1BP至5.5BP、18.5BP。

12/9-12/13，期限利差收窄。1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M存单利差分别变动-12.58BP、-4.12BP、-1.5BP、-0.98BP至-8.93BP、-4.12BP、-1.5BP、-0.98BP。

此外，相较12/6，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-8.65BP至-34.64BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动9.03BP至-12.35BP。

风险提示

1）政策不确定性：货币政策、财政政策可能超预期变化；

2）基本面变化超预期：经济基本面变化可能超预期。

END

研究报告信息

证券研究报告：《流动性周度跟踪20241214：下周同业存单到期7152亿元》

对外发布时间：2024年12月14日

报告撰写：谭逸鸣S0100522030001；郎赫男S0100524080009；何楠飞S0100123070014

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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