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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
今天，圈内的一个关于某芯片股的顶级内涵段子：
其实，大家能看的出来，这个段子是内涵寒武纪。
就是这货。
上半年的时候，营收只有6000多万，但是有5个多亿的亏损。
然后，昨天被炒作到了2000多亿市值，今天还有1700多亿市值。
对于这种非常离谱的估值和炒作，内涵一下倒是也很正常。
今天给大家看的这个段子，属于比较有水平的段子。又黑又红，黑红都很到位。
不过，其实，在这种时候，拿市值来说事儿，其实不是特别合适。
或者说，当你觉得估值已经非常离谱的时候，恰恰能说明，现在正是处于某种，散户定义上的牛市。
二、
上一次，这么离谱的估值是什么时候？
其实是14-15年，那会我还在大四。
印象最深刻的是，一只叫做全通教育的股票，连续一字板涨停，最后市值是当时中国最大的教育公司，新东方的六倍。
当然，还有拳打优酷，脚踢爱奇艺的暴风影视。
当然，当然，最牛逼的当属于为梦想窒息的乐视。那个时候，乐视的市值最高有1500亿。
那可是2015年的1500亿。那个时候茅台也才2500亿。乐视相当于五分之三个茅台。
所以，现在寒武纪有1700亿，相当于一个伊利股份，贵吗？
如果寒武纪可以等价交换一个伊利股份，那么寒武纪的老板们肯定是梦寐以求的。但现实是不可以。
而且，寒武纪的老板，愿意等价交换一个伊利股份，但寒武纪的小股东，也就是持有的股民们，却未必愿意。
因为对于股民来说，寒武纪并不是一个资产配置，而是一个写满了“未来英伟达”五个字的彩票。
如果以彩票来计算的话，那1700亿贵吗？其实不贵的。
为梦想窒息，市盈率是假的，市梦率才是真的。
这就是很多投资者，尤其是基本面投资者非常不适应的地方。其实这个时候，资金的性质，远大于基本面属性。
我们看一个数据，杠杆资金。
10月21日，市场震荡，但融资资金继续大幅度攀升。并且一举突破22年以来的压制位，直接回到21年上一轮牛市的水平。
我们可以看到，杠杆资金除了在10月初回调那几天之外，都是在毫无犹豫的增加资金。
谁是增量资金，谁决定市场的风格。杠杆资金这么猛，当然就由杠杆资金说了算。
杠杆资金说寒武纪值1700亿，那此时此刻，就是值1700亿。
三、
那为什么，杠杆资金这么猛，市场还是震荡，而且是窄幅震荡呢？
因为杠杆资金猛烈的加仓，但是也有资金，在毫不犹豫的减仓跑路。
我们以etf为例。
从10月10日以来，每天都在跑路。只有周五市场大涨的时候，跟随流入。
但是昨天震荡的时候，又把周五的流入全部流出。
etf资金的性质是配置性资金，资金更加偏向长期。
融资资金和etf资金，相当于短线和长线的两个代表。简单来说，短线博弈性资金不断入场，而长期配置型资金不断离场。
资金面上这种表现，也符合我们周末提出的一个未来A股走势的长期框架：
基本持续向下，流动性持续向上。
市场越来越喜欢博弈，越来越喜欢故事，而业绩，则是无人问津或者故意被忽略。
最奇妙的是，虽然一进一出，泾渭分明。但刚好进出相当，相互补充。所以，也实现了微妙的弱平衡。
但这个弱平衡下的窄幅波动，其实并不会持续太久。
原因无他，杠杆资金是非常嗜血，且容易上头的。一旦发现赚钱效应消失了，一定会有一次大的波动。或许寻找新的题材继续嗨，或者阶段性离场整盘，寻找一下次机会。
四、
今天，长线组合继续躺平。今天下跌0.19%。（就说跌没跌吧。
超额收益的曲线如下：
相对收益如下：
（本组和收益，不包含港股收益和衍生品交易收益。只是纯粹的长期股票组合收益。）
长线组合，主打一个耐心。因为大量的数据都告诉我们，弱平衡不会持续太久。一定会有更好的交易机会。
五、
总之：
1，当我们在流动性冲击下的市场中，讨论一只股票估值的时候，我们是无法用市值或者财务指标衡量的。因为此时的股票不是可以配置的资产，而是为梦想窒息的彩票。我们不必苛求一家公司到底值多少钱。毕竟，寒武纪和伊利股份都是1700亿，也不代表这两家公司可以互换。
2，今天上证指数的波动进一步降低。是因为杠杆资金持续加码，而长期资金持续减仓。一加一减，更好实现了动态平衡。就像是今天100多家涨停，又有100多家跌幅在10%+以上，所以综合下来像是不涨不跌。这是流动性主导市场中常见的现象。
如果这个市场的某些交易现象，能理解并且利用最好。但万一，你不能理解，那就远离他。毕竟，A股这个市场本来就以复杂和抽象著称。我们要的在自己能力范围，做好自己能够做好的事情。
至于其他的，交给时间。
ps：
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作者：皑（ai）大佳
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