段永平：你要了解一个公司才能坚持啊。我能坚持就是因为我了解。
坚持，是因为相信自己是对的。而如果怀疑自己是错的，那就无法坚持下去。
所以，要先找到对的感觉。并且依照这种感觉，发现一次又一次的确实是对的。就像一个人是一列火车，找到自己的铁轨，就踏实了，就可以继续前进下去。
而这样的感觉，在一生中，只要有20次就远远足够了。（平均下来，两年有一次对的感觉就足够了）
毛主席：凡只能击溃不能歼灭之仗不要打，只要主力在手总有机会歼敌，过于急躁之意见并不恰当。
歼灭战就是翻倍大赢。击溃战是小赢或者小输。本金就是自己的主力。
打歼灭战需要具备的，
毛主席：第一不要性急，第二不要分兵，只要主力在手，总有歼敌机会。
性急，是打不了歼灭战的。性急，也就找不到歼敌机会。性急，找到的只能是击溃战的机会，而且往往很可能是自己被击溃的机会。
在投资中，
1、在绝大多数的股票中，段永平都找不到对的感觉。
2、在大多数的时候，段永平也找不到对的感觉。所以，在找上要花费辛苦。
段永平：看懂生意比较难，看不懂的拿住比较难。大部分人拿不住，是因为看不懂。如果你不知道自己买的是什么的话，跟“高手”是跟不住的。
我自己能看懂的公司也是非常少的，看不懂只能放弃了。我和很多人的差别在于，我承认我懂的少，所以就变简单了。
显然，不仅找不到对的感觉，甚至是找到的是错误的感觉。
比如，
段永平：平常心地看看是否能够理解tesla的商业模式，看看是否能够理解这家公司未来到底能赚多少钱。 只有看明白了这点，才能决定是不是要投资，不然买的是啥？ 好吧，假设我们是外星人，刚刚登陆地球并打算在地球上开始我们的生活，包括投资。
既然弄不懂tesla的商业模式，那就不买喽。行在铁轨上，才能保证自己向前、有速度。那里既然没有自己的铁轨，那就不要去。——那里当然也有挣钱的机会、但也有亏钱的机会。——只在有挣钱机会、但没有亏钱机会（安全系数足够高）的铁轨上。
段永平：如果不能估算折现的话，你买的是什么呢？毛估估是一定要的，不然就是赌博了。
买公司，买的是这家公司长期的利润总和。所以，没有现金流的公司不大买——即使再看好这家公司。没有利润的公司不大买——即使再看好这家公司。否则就有可能犯错误。
没有现金流到有现金流，没有利润到有利润，都还有一段不少的距离需要走过，这里面有很大的不确定性。
赌博的错误率太高，有50%上下的失败率，这种错误率和失败率，是不可能成就自己的。同理，50%左右的正确率和失败率，是不可能成就自己的。一次本金翻倍是不足以成就自己的，但有10次翻倍，那就足够成就自己的，以赌博的错误率，是达不到的。如果有20次翻倍，就是巴菲特了。
段永平：pe是历史数据，我们买的是 未来的现金流。所以除非你能从历史中看到未来，否则没意义。
买股票，不是买过去的pe，而是买未来的现金流折现——买未来的pe。pe就意味着公司利润到达一个值之后，至少能够持续住这个利润好几年——维持不住是不行的——在股价上就会坐过山车了。
段永平：其实很多“购买并持有"的人们实际上就是投机分子，因为他们自己其实不知 道自己买的是什 么，所以买了以后需要整天问别人怎么看，在被套时就拿出“长期投资"来安慰自己。要知道，没什么比 买错股票并长期持有伤害更大的了。
买错股票后，这个价格在几年几年的时间，回不来了——这个伤害巨大。如果中间又换错了一次或两次，一来一去，就十不存一了。
段永平：我觉得搜索对yhoo不那么重要。我们买的是Yahoo的总营收(包括alibaba等)而不是搜索。
买的是现金流折现，买的是巨大的市场和消费者带来的利润。
段永平：如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现）至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。＂至少＂很重要，表示这是个思维方式。
“至少”， 就意味着对应的收获期很长、就意味着实际往往是这个至少的二倍甚至三倍甚至四倍——也即模糊的正确。
如果把公司以买入价退市，自己也是要买的——因为本来买的就是未来现金流折现，与上不上市无关。——本来也没想赚其他投资人的钱——只想赚这个公司利润的钱。
段永平：假设你买了一套公寓出租,你会怎么看你那套公寓?每天打算卖吗?其实我前面已经说过了，如果你认 为你买的是家非上市公司，你就能明白这点，不然明不明白都不重要。
你买的公司，就是这个公寓，公司的利润，就是这个租金。然后你买不买这套公寓？如果每天打算卖，就是想赚其他投资人的钱。显然，如果你想靠租金过活，那么，你不会买没有租金的公寓。
赚利润的钱和想赚其他投资的人钱，就像，
段永平：非常有趣的是，如果人们不是买“未来现金流"的话那他们到底买的是什么呢?不是买“未来现金流”的 实际上很可能是在加入一个零和游戏中，大家互为猎手和猎物，比的就是“技术"了，而且“高手”也可能 随时被“菜鸟”从后面干掉的。把投资看成“种田"的人心态会好很多，因为他们大致知道自己在干嘛，虽 然也有天气不太好的时候。互为猎物的游戏好像就有点紧张了。我看到很多人在玩这种游戏时有时候会想起电影里王城从一个弹坑跳到另一个弹坑的情景，有时候也会想起电影里看到的那些互相寻找对方的 狙击手们。
互相狙击，它的终点是突然被狙杀，它的归宿是死亡。——也即所谓的利亏同源！杀人者恒杀之。
段永平：买股票时参考过去到过的价钱是危险的。抄底主要是看过 去到过什么价，然后掉到一定程度跳进去，有可能真的会跳进去出不来的，如果不知道买的是什么的 话。
买过去的pe就容易会抄底——变成投机了。有些公司业务的大挣钱机会，是会一去不复返的。这种情况就会——跳进去出不来的。
段永平：如果不能对未来现金流折现做出评估，其实没人做到自己买的是什 么。任何评估的方法归根到底还是要回到现金流的折现上。
现金流折现，是段永平这列火车的铁轨，只要有现金流折现，就可以从一个铁轨上切换到另一个铁轨上。从而永远有路可以走、不会翻车。
好到这样的程度，才是对的感觉。
段永平：你要买的是好公司，没用Margin，那你的公司大掉时你应该是高兴的。我买了苹果后，苹果从最高点掉下来超过40%的好像就有好几次，20-30%的就多了去了（我没认真看过，也不在意）。任何一个公司的真正的买家就只有他自己，苹果掉了的时候，哪怕我没钱再多买我也是高兴的，因为苹果这么赚钱，公司一定会继续买的。如果你不太小心地买了家烂公司，安慰自己的办法大概就是不停地对自己说：以后再也不赌了，再也不赌了，再也不赌了。于是从此可以打败90%以上的“投资人”了。
公司自己都想把公司买下来，好到现金找不出比自己的公司更好的投资目标。
段永平：哈，居然有人会认为股市掉了我会跟他一样难受，真是诡异的想法。如果你买的是公司的话，股价掉对你的影响是什么？如果你买的不是公司的话，那你买的是什么？举个小李子，对，就是真的很帅的那个。比如苹果的股价掉了，但盈利不变，那同样盈利可以回购的股数就多了。做为苹果股东，股价掉了的后果就是自己持有的苹果的股数的比例高了。这个结果有啥不高兴的吗？
大跌也不会不高兴——本来就是买公司，所以，时不时的增加自己的持有比例——而大跌，却让自己增加的比例更多。——这当然是好事，甚至是开心的事。
段永平：假设你真的打算按市值买下整个公司，而且永远不会卖出，你会较容易得出结论的。如果你得不出结论，那就仔细想想你到底买的是什么。
你以买下整个公司的心态和观点来执行，虽然一开始买下的是不大的公司不大的比例，但只要坚持下去，总有一天你会买下很大的公司很大的比例。
巴菲特：你买的不是股票， 你买的是一部分企业生意。企业好，你的投资就好，只要你的买入价格不是太离谱。 这就是投资的精髓所在。
看到好公司，也要等机会买。
巴菲特：你 买的不是那整日里上下起伏的股票标记，你买的是公司的一部分生意。自从我开始这么来考虑问题后， 所以一切都豁然开朗。就这么简单。 我们只买自己谙熟的生意。
巴菲特的豁然开朗，就是 这么来的。从此走上了巴菲特之路，而之前走的也许是李斯特、巴妞特那样众人之路。
剩下的关键是纪律——严格遵守和执行纪律——以使认知落实到行动上，做到知行合一。这样，巴菲特就成了巴菲特家族。刘邦——也就成了汉高祖。要不然，知就等于不知。
