回到市场展望，2025年可能会有很多波动性因素。可以肯定的是，公司已经非常充分地准备好迎接这些不确定性。尽管我们无法控制地缘政治局势，但我们能够快速应对市场条件的变化。我们在本季度及之前的季度中，展示了将运力重新部署到更具贡献性的航线上的能力。我们首席执行官Eli 提到我们快速重启了太平洋西南航线，将船舶从太平洋西北转移至太平洋西南，从而抓住了这些航线的额外利润。此外，我们还积极布局未来可能增长潜力巨大的市场。比如我们在拉美航线上的货量同比和环比增长，这是一片未来几年可能实现持续显著增长的区域。最后，在船队战略方面，2025年我们将完成船队转型。我们现有的核心船队已经非常具成本效率，我们在 2021年和2022年订购的船只成本远低于当前的造船价格及通胀后更高的资本成本。进入2025年时，我们的核心船队中50%将由这46艘全新船只组成，其中40%的运力为LNG动力。此外，我们在2025年还将具备一定的灵活性，可以返还一些较小的、不太高效的租赁船只，总计约35艘船舶，这些船只的租约即将到期。
追问：非常感谢，Xavier。这些解释非常有帮助。另一个问题是关于即期市场。从你们提到的信息来看，今年年底的表现相对强劲。能否分享一下最近的市场动态？旺季高峰后有所回落，那么近期的情况如何？另外，美国东海岸的罢工仅持续了三天，但你们在这一市场中非常活跃。罢工对ZIM的第四季度是否造成了任何财务影响？谢谢。
ZIM首席财务官 Xavier Destriau：第一个值得注意的是，十一黄金周之后，货量迅速回升。这让我们对第四季度的表现充满信心。需求强劲，可能有几个驱动因素，包括对潜在关税和明年1月15日美国罢工威胁的担忧，以及较早到来的春节（1月底）。这些因素可能推动了第三季度末的货物运输热潮。目前，尤其是从亚洲到美国的货运量仍然强劲，这也支撑了运价。正如你提到的，运价在7月的高峰后逐渐正常化。但在过去几周及黄金周之后，我们看到大部分航线上的运价趋于稳定，甚至在某些航线上出现了回升。这些迹象表明，2024年的收尾可能表现良好，尤其是在春节之前。但之后我们需要观察2025年特朗普关税新政的潜在影响，以及需求将如何表现。就目前而言，一切都表明需求仍将持续增长。
ZIM首席执行官 Eli Glickman：Xavier，谢谢你。我想补充几点，我们的季度表现超过11.3亿美元，我们对公司非常有信心，特别是基于新船队，包括42艘高效LNG动力船只，显著提高了运营效率。此外，我们选择优先即期运价而不是长期合同，这一决策也带来了积极的财务成果。与此同时，我们开辟了从亚洲到南美西海岸的新航线，并重新启动了从中国南方到洛杉矶的航线，这表明我们的灵活性和执行力很强。这些都让董事会批准了总额为4.4亿美元的特别股息。我们相信公司的未来表现会更加稳健。
2/ 问：你好，下午好。我有两个问题。首先，很高兴听到你们对市场前景的乐观展望，并且这也让你们有信心在短期内提供一些额外的特别股息。那么，是什么让你们没有逆转去年计提的减值准备呢？因为我相信当时的减值主要是基于市场前景的判断。既然现在你们表明基本面有所改善，难道不可以重新考虑这个决定吗？这是我的第一个问题。第二个问题，请问，Xavier，你们的运力中有多少比例是这些较小且效率较低的船只？如果市场在2025年变弱，这些船只可能会被淘汰？另外，我可以再问一个问题吗？你们从客户那里听到了什么近期动向？是否可能在2025年上半年出现进一步的库存积累，还是因为时间有限，这种库存积累可能仅仅会在接下来几周内对美国市场产生影响？谢谢。
ZIM首席财务官 Xavier Destriau：谢谢，下午好。关于你的第一个问题，减值准备其实是一个相对复杂的会计问题，但我尽量用简单清晰的方式解释。在2023年9月，我们完成了减值分析。这个过程始终是面向未来的，当我们评估账面资产价值与未来折现现金流的潜在价值时，都会考虑到未来的预期。因此，过去发生的事情对后续的减值重新评估影响不大。本季度，我们确实重新审视了账面中的减值金额，因为过去12个月中一部分减值已被摊销。当我们展望2025年、2026年及其后的年份，并编制现金流预测时，我们还更新了折现率（注：WACC，加权平均资本成本，Weighted Average Cost of Capital是一个财务指标，用于衡量企业为筹集资金而需支付的平均资本成本。它是企业股权资本成本和债务资本成本的加权平均值，权重由企业的资本结构-股权与债务的比例决定。），其中包括宏观经济环境中的利率及以色列的国家风险等因素。在综合分析后，我们发现，资产的可实现价值与账面剩余价值之间的影响很小。因此，我们得出结论，无需进行调整。如果用非会计的方式来说，这表明减值后的账面价值与资产的经济价值基本一致。如果当初没有在2021年和2022年以高昂的租船费率被迫租赁运力，这些资产的价值可能也差不多。
关于第二个问题，2025年需续租的35艘船确实比过去两年接收的46艘船要小。这些船的总运力约为12万到13万TEU。考虑到我们年底的总运力接近80万TEU，这意味着我们明年可以让这12万TEU的运力退出，而不会面临提前解除租约的罚款。如果需要减少运力，我们会优先淘汰那些成本高、效率低的船只，确保核心运力保持高效和成本优势。
第三个问题是关于库存水平的。在美国市场，特别是我们的跨太平洋航线，2023年经历了去库存阶段，随后在今年夏季可能出现了一些补库存。如果查看美国的库存销售比率，当前的库存水平并未高于通常的季节性水平。美国市场的需求一直较为强劲，因此我们并不认为目前的库存积累会在2025年对我们造成显著影响。
追问：这非常有帮助。我可以再问一个关于供过于求的问题吗？你们提到供过于求的风险将有所缓解，这一观点基于什么？是认为好望角航线会长期存在，还是有其他基础？谢谢。
ZIM首席财务官 Xavier Destriau：关于好望角航线或红海危机何时会缓解，我们很难预测，但希望尽早解决。我们提到供过于求风险缓解的原因之一是2024年新增运力交付量达到300万TEU，占全球总运力的10%以上。然而，2025年预计新增运力为200万TEU，而2026年则在150万TEU左右。因此，2024年是新增运力的高峰期。同时，红海局势的中断显著吸收了新增运力。未来，随着局势缓和，行业仍在逐年增长，因此也需考虑这些因素。此外，老旧船舶的淘汰是必然的，只是时间问题。随着国际海事组织IMO法规的执行，许多老旧船舶将被逐步淘汰。最后，我想补充一个因素来结束对这个问题的回答，如果我们看看今天，为了应对绕过好望角所需的运力激增，船只的平均航行速度已从2023年有所上升。我认为目前整个船队的平均航速是16.5节，显然在2023年这一数字低于15.5节。1节的差距会对运力的吸收/释放产生重大影响。所以当苏伊士运河的航道重新开放时，所有这些因素也将有助于缓解这波运力涌入的风险。确实存在过多运力的风险，但我认为也有一系列重要因素可能会减轻这一风险，未来不应忽视这些可能发生的有意义的可缓解因素。
ZIM首席财务官 Xavier Destriau：谢谢你的提问，我将逐一回答你的问题。
第一部分：指导意见
如果看一下我们指导意见中的假设，第四季度我们确实预计货运量会继续小幅增长，因为新的运力还在陆续交付。到今年年底，我们还有四艘新船将交付，同时有七艘较小的船舶将退租。因此，净增的运力将支持我们继续扩大市场份额并填满这些船舶。本季度我们运输了97万 TEU，我们预计第四季度会保持这一趋势。至于运费率，虽然我们提到运费从7月的高点有所下降，但现在已经趋于稳定。然而，总体上，第四季度的平均运费预计会低于第三季度，因为第三季度已经经历了现货运费下降的影响。尽管运费趋稳，但第四季度的平均收入仍会比第三季度略低。
第二部分：合约与现货的比例
关于合约与现货的比例，你提到的35%合约、65%现货的比例是正确的。今年早些时候，我们决定坚持一定的最低合约运费标准，导致我们的现货市场暴露率高于预期。这一策略在全年没有改变，目前仍是35%合约与65%现货的分布比例。至于明年的合约讨论，将在2025年初进行，但公司策略仍然倾向于只接受符合我们期望的合约运费。
第三部分：船舶利用率
黄金周过后，需求快速回升，目前我们的船舶都处于最佳利用状态，几乎满载运行。利用率自黄金周后一直很高，并预计至少维持到明年农历新年（1月29日）前。
第四部分：跨太平洋货量增长
今年跨太平洋航线表现强劲，尤其是在第三季度。这不仅与红海危机导致的运力调整有关，还因为我们增加了跨苏伊士运河的运力，以维持周班服务并捕捉市场机会。此外，我们优化了跨太平洋航线的运力配置。今年在美国西海岸推出了两条新服务，而去年此时我们在太平洋西南部没有服务。快速服务的五至六周循环航程提高了货物周转速度，对收入和运量均有积极贡献。
追问：关于快速服务的客户类型，哪些垂直行业会使用这类服务？
ZIM首席财务官 Xavier Destriau： 快速服务主要针对时间敏感型货物，因此电商客户是主要用户。此外，随着当前需求强劲和运力短缺，部分普通货物也会通过这类服务运输。
追问：明白了，再问一个小问题。快速服务的销售分布情况如何？比如从亚洲出发和由美国进口商主导的比例？
ZIM首席财务官 Xavier Destriau：抱歉，我无法提供具体数据。我猜这两者是均分的，但目前没有确切数据能够确认。
---
好了，今天到此，明天再见
最航运，让一部分人先看到行业未来！
我的微信 forclear
欢迎航运物流产业链的公司广告合作，也欢迎咨询个人业务包括深造学习、健康保障、养老年金方案等的私人定制。此外，有兴趣加入最航运知识星球的可通过以下海报链接，非终身学习长期主义者慎入，选择终身版或年费版加入，然后，加我微信 forclear，即可顺带加入微信学习交流群作为额外的互动空间。
推荐 | 加入最航运知识星球，拓展人脉，迭代自己，共同成长，共享资源！
