2024-11-8
大盘观点
9月底行情至今，科技成长板块表现相对占优，本轮行情启动初期非银、地产链等政策关联度较高的板块表现不错，随后受益于流动性宽松和市场风险偏好抬升，行情切换至科技成长板块，尤其是在十月A股整体进入震荡期后科技领域具备相对韧性。10月17日，习近平总书记表示，推进中国式现代化，科技要打头阵，科技创新是必由之路。叠加美国大选确定特朗普上台，今后对高端科技的限制可能会趋严，科技的重要性不言而喻，而对于资本市场，对于投资者而言则更为关注科技成长风格持续性如何？是否会在本轮行情中持续占优呢？
回顾历史，科技成长风格占优期间的共性特征主要有：稳增长一揽子政策显著发力，流动性宽松，基本面改善尚难一蹴而就，产业层面存在明显产业趋势或海外映射。
具体来看，1、1999年“519”行情期间，受宏观环境流动性宽松和海外“科网”行情映射影响，“网络股”、科技股等涨幅居前，但由于当时市场环境与海外关联度有限、产业趋势存在差异，更偏向于主题行情。2、2009年推出财政和货币提振政策，到2010年风险偏好回升结合政策边际变化，风格向科技成长板块切换，智能手机时代苹果供应链等产业趋势受到市场广泛关注，电子行业2010年上涨39%位列全部行业第一。3、2013年开始移动互联网时代来临，当年主板表现相对平淡但创业板指涨超80%，本轮行情启动初期非银金融和建筑、钢铁、地产、交运等顺周期板块领涨，在14年年底至15年风格转为科技成长，计算机、电子以及中小创风格表现较好。4、2019年美联储结束加息周期并连续三次降息25bp，国内央行降准，两会兑现减税降费利好，高层对金融市场积极定调，年初市场在“宽信用”预期下大涨。产业层面，全球半导体进入上行周期，贸易摩擦背景下国产替代、科技自主行情兴起，国家集成电路产业基金注资半导体行业，电子芯片等行业表现较好，在19年下半年领涨。
科技成长板块占优行情表现特征如何，何时终结？1、科技成长领域的短期反弹一般在1-3个月之间，历史上持续时间较长的行情都有宏观、政策和产业多因素共振。2、科技成长行情一般跟随市场整体起始于一揽子政策应对，释放流动性并带动投资者信心修复，叠加国内产业趋势或海外映射。3、科技成长的行情终结历史来看有时为宏观政策转变，如政策收紧，或经济基本面或流动性环境发生变化。有时为产业层面的变化，比如全球半导体周期迎来向下拐点，或者海外行情走低映射结束。
如何看待当前的科技成长行情演绎？9月底国新会和政治局会议释放积极的政策信号，节后财政部表态未来财政力度加码，前期市场底部已基本探明。资本市场资金面明显好转，但政策预期传导至经济基本面的过程需要时间，企业盈利仍处低位，受需求不足、产能充裕、物价偏低等因素影响，高景气行业依然稀缺。从产业趋势上看，我们认为2025年有望迎来AI消费终端逐步普适，有望推动需求上行。未来关注不同子行业景气度和格局变化，如在本轮半导体上行周期中，厂商扩产意愿增强，明年部分子行业供需格局或可能发生转变。
综合来看，我们认为短期可能会有所波动，但中期科技成长风格仍有望占优，不过需密切关注海内外宏观政策和产业趋势边际变化，可重点关注半导体、消费电子、通信设备、机器人等行业板块的低位布局机会。
文中部分资料来源：天风金融终端、同花顺、中金点睛 李求索 朱嘉懿《科技成长风格能否继续占优？》2024.10.21
余彦洪 执业编号：S1110621110005
风险提示：以上仅代表天风证券投资顾问观点，所含信息均来源于公开资料，对所提及股票不承诺盈利可能性，对使用本观点所引致的任何损失不承担任何责任。详细规则请参见交易所、结算公司等相关业务规则。请投资者关注所投资标的的风险收益特征，与自身风险承受能力适当性匹配的基础上，审慎作出投资决策 。投资有风险，入市需谨慎！
更多资讯扫码下载高财生APP即可享受
