2024-11-19
大盘观点
周一市场全天冲高回落，创业板指领跌收3连阴，近三个交易日跌超9%。全市场超4100只个股下跌，逾200股跌超9%。沪深两市全天成交额1.76万亿，较上个交易日缩量688亿。盘面上，破净股逆势爆发，钢铁、银行、中字头等多个方向走强。房地产板块震荡走强。石墨电极概念股开盘大涨。低空经济概念股尾盘异动。下跌方面，AI应用方向集体大跌；华为概念股震荡走低。板块方面，石墨电极、银行、钢铁、房地产等板块涨幅居前，智谱AI、软件开发、游戏、鸿蒙概念等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.21%，深成指跌1.91%，创业板指跌2.35%。
展望A股后市，我们主观判断短期市场可能会经历一定的震荡整固，但整体而言，短期下跌空间或相对有限，市场的中期上行的趋势并未发生改变。这一判断主要基于当前的政策会议催化时点与流动性环境的综合考量。
首先，从宏观经济层面来看，尽管全球经济环境复杂多变，但中国经济展现出的韧性和潜力不容忽视。人民币汇率的波动虽然对市场情绪产生了一定影响，但长期来看，中国经济的基本面才是决定汇率走势的关键因素。随着中国经济结构的不断优化和内需的逐步扩大，人民币汇率有望在未来一段时间内趋稳，进而为市场提供更为稳定的外部环境。此外，国内金融数据的持续向好也为市场提供了有力支撑。例如，近期公布的10月M2等金融数据好于预期，显示出国内流动性的充裕状态。同时，市场对于降息降准的预期仍然存在，这进一步增强了市场的信心。在流动性宽裕的背景下，市场有望维持较高的活跃度，为跨年行情的展开创造有利条件。
其次，在政策层面，随着前期一系列化债安排的落地，市场对于后续政策的期待也在逐步升温。预计12月的重要会议将进一步明确扩大对于房地产、资本市场、“两重两新”（即重大基础设施、重大产业项目和新技术、新业态、新模式、新产业）、“科技创新”以及“民生”等领域的支持。这些政策的出台将有效提振市场信心，推动相关行业的发展，进而为市场带来新的增长点。特别是房地产和资本市场的稳定，对于维护市场健康运行、提升市场风险偏好具有重要意义。
最后，在基本面方面，中国经济已经出现改善迹象，有望继续慢修复。随着政策的逐步落地和经济的逐步恢复，企业的盈利状况有望得到改善，进而推动市场估值的提升。虽然政策发力到基本面确认存在一定的时滞，但市场往往领先基本面反应，因此，投资者可以提前布局，把握市场先机。
涉及到具体配置方面，当前市场风险偏好处于高位，但随着市场风格的边际修正，经济与政策预期的慢修复，市场风格也将发生相应的变化。从小微盘主题投资占优逐步转向价值成长占优，资金边际也将从小微盘股题材股向宽基指数、权重股及大中盘股回摆。这种风格转换将为投资者提供更多的投资机会和选择。具体来看，在中期投资方向上，我们认为投资者可以重点关注以下4个领域：一是受益于政策重点发力方向、估值与盈利预期均仍有改善空间的方向。例如，与化债与资产重估相关的地产、建筑、环保与地方政府开支相关链条等行业，这些行业在政策支持下有望迎来估值的重新定价；二是“两重两新”等扩内需方向，如消费电子、机械、汽车、国产医疗设备等，这些行业受益于国内消费升级和产业升级的双重推动，具有较高的成长潜力；三是新质生产力方向，如车路云、低空经济、自主可控等领域，这些行业代表着未来科技发展的方向，具有广阔的市场前景；四是供给优化预期的行业，如钢铁、建材、光伏等，这些行业在供给侧改革和环保政策的推动下，有望实现产能的优化和效率的提升，进而推动盈利水平的提升。
综上所述，A股后市虽然短期内已经走出了三连阴，调整态势较为清晰，但整体而言，中期上行的趋势并未发生改变。在流动性充裕、政策支持、基本面改善等多重因素的共同作用下，市场调整空间或相应有限。投资者可以借机调仓换股，逢低布局，重点关注受益于政策重点发力方向、估值与盈利预期均仍有改善空间的方向以及市场风格转换带来的投资机会。
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