天风证券基金周报150期：基金自购升温 后市前景可期

本周小结：本周（周期为11月4日-11月8日5个交易日）开放式基金发行数量方面，本周累计存续21930只开放式基金。开放式基金涨幅榜方面，北证50等主题类基金涨幅靠前。开放式基金跌幅榜方面，黄金等主题基金领跌。

市场观点：近期，公私募基金公司加快了以固有资金入市的步伐，显示出对A股后市的坚定信心。Wind金融终端数据显示，截止到2024年11月8日，公募基金今年对权益类基金的净申购金额为22.84亿元，私募基金自购股票策略基金的金额约为7亿元，总计近30亿元。这些自购行为不仅为市场注入了增量资金，也传递了积极的市场信号，有助于提升投资者的信心。

具体来看，中证A500指数产品成为公募基金自购的重点对象。国泰基金、博时基金、华泰柏瑞基金等多家基金公司纷纷宣布，于近日投入2000万元及以上的金额，购买旗下相关产品。这表明基金公司对中证A500指数及其配套产品的高度认可，认为该指数具备行业均衡、质地优良、估值吸引力强等特点，能够更好地反映中国经济高质量发展的趋势。与此同时，其他权益类基金也受到基金公司的青睐。例如，浙商基金近期公告称，基于对资本市场长期健康稳定发展的信心，公司运用固有资金合计621万元投资旗下权益类基金产品，包括浙商沪深300指数增强基金、浙商聚潮新思维混合基金等。这显示出基金公司不仅在指数基金上加大自购力度，也在主动管理型基金上积极布局，以捕捉更多的投资机会。除此之外，公募基金公司自购股票型、混合型基金的净申购已达到22.84亿元。其中，股票型基金成为资金的“聚集地”，自购的净申购额为24.82亿元，而混合型基金自购额呈现净赎回状态，目前被赎回近2亿元。这表明在当前市场环境下，投资者更倾向于选择具有明确投资方向和较高透明度的股票型基金。私募基金方面，自购频率也在加快。11月6日，思睿集团发布公告表示，基于对中国资本市场长期稳定发展和公司资产管理能力的信心，旗下私募管理人海南思瑞基金管理有限公司及员工已于近期申购自有产品，金额不低于5000万元。友山基金近日也公告表示，基于对中国经济发展前景的长期看好，公司投资决策委员会及员工于近日产品开放日进行跟投，申购公司旗下股票策略产品共计1000万元。私募排排网数据显示，截至11月6日，今年以来有14家私募证券管理人合计自购旗下产品7.03亿元，且主要瞄准股票策略基金。

我们认为，机构管理人的自购行为不仅反映了基金公司对市场的乐观预期，也为市场注入了增量资金，有望进一步活跃市场，为后续行情提供上涨的动力支持。对于后市而言，我们主观判断，后续市场可能是宽幅震荡的局面，策略上可从前期的防守为主转向积极把握结构性的进攻机会。目前，市场风险偏好抬升，流动性改善，但政策对经济的拉动见效仍有一定传导过程。因此，在结构上，综合景气度和风险偏好改善考虑，可以关注成长科技和消费两条主线，比如AI、储能、锂电、家电、家居、社会服务等领域。这些行业不仅具备较高的成长潜力，也符合国家政策支持的方向，有望在未来市场中脱颖而出。

总体来看，投资者在当前环境下，可以关注这些基金公司的自购动向和推荐的投资方向，合理配置资产，把握市场机遇。同时，也要保持理性和谨慎，注意市场波动的风险。

上述观点供投资者参考，并不构成买卖建议，据此入市风险自担。

本周，通达信539个板块指数中，533个上涨，占比98.89%；6个下跌，占比1.11%。805只指数基金中，798只上涨，占比99.13%，6只下跌，占比0.75%。

上周我们认为本周消息面将对本周市场造成重大影响，但实际情况是，重大事项公布前，两市将其尽视为利好，提前定价，各大股指周内单边上涨，市场赚钱效应达到本轮行情的次高点，投资者情绪非常热烈。不过，本周五两市冲高回落，盘后外盘A50随消息面进一步下行。下一步我们需要考虑的是行情是否会因此出现短期拐点？以下我们简单分析。首先，指数层面，多个反映市场人气的关键指标再创节后新高，北证50、国证2000、中证1000周涨21.53%、8.79%、8.31%，即使本周五各大指数皆冲高回落，但能够刷新国庆后高点，经验上已足将本轮行情的中期演绎向上高看一线；其次，本周四市场出现了明显以基本面复苏为线索的切换，创业板指数、上证50、科创50、沪深300等大盘蓝筹指数尽数领涨，这意味着市场存在启动新一轮上涨逻辑的可能，即以初期的全面上涨、题材炒作向基本面预期修复的蓝筹行情转换；第三，本周领涨品种具有较明显的启动二次行情的特征，金融科技指数基金（159851）、软件指数基金（159852）、大数据指数基金（515400）、证券指数基金（159841）、云计算指数基金（516510）周涨19.14%、17.12%、16.84%、15.45%、14.75%、14.29%，券商迭创节后新高的二次启动明确指向投资者认为行情将进入新的阶段，同时，数字经济的全面大幅上涨也意味着投资者对化债信心十足。从当前指数以及市场结构，以及单边强势不轻易左侧看跌的经验看，除非市场连续大幅调整，否则，市场更可能以强势震荡来消化短期分歧。总之，本周A股表现非常积极，但局部刷新国庆高点后，高位分歧也的确再现。

本周万众期待的消息面在周内几乎未对市场造成任何困扰。一方面，特朗普二次问鼎美国总统，美联储如期降息25个基点，A股义无反顾的上行；另一方面，本周五盘后的化债方面消息似乎不及预期，财政部部长蓝佛安介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

展望后市，鉴于本周两市持续处于乐观氛围中，部分指数新高后，投资者可能在冷静后再次消化上述重大新闻，毕竟特朗普上任后的对华具体政策尚不明朗，尤其是对国内经济复苏影响至关重要的化债信息需要被市场完整消化，下周两市势必展开反复的预期重整，指数与个股也难免面临震荡整理。总之，中线票保持战略定力，逢低加仓；短期热点勿追高，防震荡风险。

2、重点关注板块

本周重点关注：

数字经济

数字经济各细分赛道本周全面上涨，且涨幅与涨势在泛科技中领涨，这暗示若行情进入新阶段，数字经济主题有望扮演领头羊。今年下半年举行的二十届三中全会提出“新质生产力为纲，数字经济引领”的大政方针，很可能成为明年的经济工作主线之一。要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度，势必使得包括云计算、大数据、软件、计算机等在内的数字经济各细分受益。
   半导体
   硬科技本周再创国庆后反弹新高。基本面上，半导体行业今年3季度营业收入为1241.19亿元，同比增长20.57%；归母净利润为85.53亿元，同比增长49.51%。半导体行业3季度毛利率同环比持续回升。消息面上，市场传言台积电已经向目前所有中国大陆AI芯片客户发送正式电子邮件，宣布自11月11日起，将暂停向中国大陆AI/GPU客户供应所有7纳米（nm）及更先进工艺的芯片。美国的科技封锁升级可能刺激国产替代逻辑继续走强。科技仍是下一阶段投资的关键线索。
    黄金

黄金股本周逆势下跌，在A股各板块中表现垫底，不过，其最近3年的表现却是遥遥领先。尽管特朗普回归后美元一度大幅上涨，但黄金的长期上涨逻辑未变。首先，2024年的黄金市场延续相对强势的回报特征，显示黄金类资产配置价值的有效性；其次，事件性的驱动关系以及全球经济政策不确定性所导致的金融市场高挥发将持续提振黄金价格，黄金的避险属性不改：第三，全球通胀呈现强黏性，黄金通胀溢价已在抬升；第四，美元降息周期之下：机会成本下降叠加流动性溢出效应将推升黄金资产定价。    

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