2024-10-15
大盘观点
周一市市场全天探底回升，三大指数均涨超2%。盘面上，华为概念股全线爆发；军工股盘中拉升；化债概念股开盘大涨；跨境支付概念股反复活跃。整体上个股涨多跌少，全市场超5000只个股上涨。沪深两市合计成交额1.63万亿元，较上个交易日放量630亿。板块方面，华为概念、软件开发、军工装备、化债概念等板块涨幅居前，无下跌板块。截至收盘，沪指涨2.07%，深成指涨2.65%，创业板指涨2.6%。
对于后市而言，在国庆前后经历了逼空大涨后，尽管近期市场经历了快速且宽幅的调整，但我们判断调整基本到位，后期市场有重振旗鼓企稳反弹的迹象。
首先，从宏观经济与政策层面来看，决策者对经济形势与资本市场的态度转变，为股市的回暖提供了坚实的逻辑基础。比如政府对于经济政策的调整与表态，透露出明确的底线思维与积极态度，这无疑为市场注入了信心。特别是金融政策的宽松，如9月24日的相关政策调整，不仅打开了无风险利率下降的空间，还有望带动增量资金持续入市，为股市提供源源不断的流动性支持。
其次，扩张性的财政政策也着力解决债务通缩问题，并释放出市场对远期经济企稳和通胀修复的预期。这些政策举措的推进与落地，不仅有助于重新激发微观主体的活力，如地方政府、企业与居民，还将在一定程度上提升市场的风险偏好，为股市的反弹创造有利条件。
最后，财政扩张的关键在于政府解决债务通缩和重振资产负债表的决心。财政部在化债、民生、补充银行资本金、用好债务资金等方面作出的具体增量政策部署，正是这一决心的体现。这些政策不仅有助于缓解当前的债务压力，还能为未来的经济发展奠定坚实基础。值得注意的是，当前的财政政策取向与过去的刺激地产基建式扩张有所不同，它更加注重解决深层次的经济问题，如债务通缩等。这种政策导向的转变，无疑为股市的长期发展提供了更为稳健的支撑。
在投资线索方面，产能周期逐步筑底的行业将具备更大的业绩与估值弹性，成为未来投资的重要方向。虽然现有的政策举措还难以对经济起到立竿见影的效果，但从投资的角度来看，我们可以关注那些在2025年有望逐步触底的行业。现阶段，产能过剩主要集中在中下游制造业，如传统资源品中的建材、钢铁、化工，以及先进制造中的专用设备、电气设备、有色、汽车、TMT设备等。然而，随着产能拐点的到来和股价拐点的显现，这些行业有望迎来新的发展机遇。特别是传统行业，在供给收缩和价格回升的推动下，股价弹性有望在产品价格上行后得到释放。而先进制造行业则更看重需求提速，投资者应关注需求催化剂的出现，如经济回升或技术创新等。
具体而言，在配置方面，建议投资者保持组合的进攻性，短期看好“化债”主题，并加大成长配置力度。一方面，“化债”主题有望受益于政府化解债务压力的政策推动，相关行业的资产质量及现金流预期将得到改善，如机械、建筑、环保、计算机信创等领域。另一方面，成长股是未来行情的重点，特别是在产能周期逐步筑底、龙头优势明显的行业中，如电子、汽车、电池、工程机械等，这些行业有望在未来迎来更为广阔的发展空间。此外，主题投资也是不可忽视的重要方向。在当前市场环境下，地方化债、自主可控、人工智能+、国资并购等主题有望成为市场关注的焦点。这些主题不仅符合国家政策导向和产业发展趋势，还具备较高的投资价值和成长潜力。因此，投资者在配置资产时，可以适当关注这些主题相关的投资机会。
综上所述，A股市场在调整之后有望迎来反弹行情。这一判断基于宏观经济与政策的积极变化、产能周期的逐步筑底以及投资线索的明确指向。在配置方面，建议投资者保持组合的进攻性，短期关注“化债”主题并加大成长配置力度；同时，也可以适当关注地方化债、自主可控、人工智能+、国资并购等主题相关的投资机会。
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重点关注行业或板块
国防军工：
研报认为：
1、9月底以来，随着大盘走高，军工板块实现一定修复，截止10月11日，国防军工（申万）指数较9月24日上涨23.10%，申万一级行业排名第7名。但较22年、23年、24年年初仍分别下跌30.44%、6.87%、0.10%。板块市盈率PE（TTM）为57.89倍，处于过去五年历史的59.7%分位，仍处于较低位置。
2、近期，船舶重组启动，成飞上市在即，并购重组再度步入活跃期。军工行业央国企较多，体外存在大量优势资产，天然具备重组优势。同时，基本面方面，今年以来多家公司披露新签订单，需求拐点已经来临。
3、9月25日，我国向太平洋成功试射洲际导弹，显示了可靠可信的实力。我们判断，经过近2年的行业整顿，军工板块现在处于历史性底部，建议关注四季度军工订单的下发节奏。
我们认为：
1、我们认为，地缘政治风云变幻，军事技术发展日新月异，军工高科技向民用转移日益普遍。同时，在人工智能时代，先进的民用技术也在军工领域加速应用。军品和民品的边界日益模糊，军民一体、军民融合的进程大大加快，这也成为新质生产力的重要来源。
2、在商业航天领域，我们注意到低轨卫星应用、太空算力部署、通导遥一体、6G空天地一体化等新兴产业的发展；在低空经济领域，EVTOL无人机和5.5G通感一体导航保障系统已经初步成形；在机器人领域，用于末端物流的无人平台、人形机器人和各类军用无人平台不断涌现。
3、建议关注具有内外部催化、边际改善明显的军民两用科技股。
4、风险提示：下游需求不及预期、订单释放节奏具有不确定性等。
数据来源：20241014华西证券陆洲研究员-《华西证券国防军工三季报前瞻：重点关注军工并购重组》
谢林江 执业编号：S1110611010001
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