2024-10-16
大盘观点
概述：本文旨在通过对货币政策、财政政策的兑现进行总结，明确市场良性趋势运行的支持逻辑，并结合市场热点信息提出板块题材投资重点方向。
基于过往经验和对市场投资行为的敏感性，从国庆节前开始一直和大家分享关于行情分化的探索与应对。市场在节后出现强势调整，新入市投资者呈现出理性观望的行为表现，而存量资金则在此过程中兑现获利筹码，重新观察反弹主线和脉络。
连续几日的调整是对情绪高涨中伴随的“不理性行为”进行纠偏，逆周期政策还在逐级兑现，8号发改委的会议没有锦上添花，结果上没有破坏“纠偏”的节奏，形成了对行情良性运行的呵护。回顾发现，调整过程中涨得过高的被交易所提醒风险的个股基本上都主动发布了风险提示公告，交易所也在积极履行投资者适当性义务，保护新入市投资者，免于直接面对风险暴露。
面对调整，我们要意识到一个积极的因素仍然作用于中期市场：
1、美联储降息周期没有结束。10月11日，美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，涨幅较上月收窄0.1个百分点，但高于经济学家预期的2.3%；9月PPI环比增速与8月份持平，此前该指数在8月份环比上涨了0.2%。PPI数据公布后，美国国债收益率继续走高，交易员预计美联储将在下个月降息25个基点。
2、增量资金入市工作在有序开展。10月11日我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。央行正式决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。根据网易新闻报道,中信证券与中金公司两家头部券商已经上报方案,中信证券上报额度约100亿。大股东贷款增持已经有上市公司在积极争取。
3、财政政策没有缺席。10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。财政部拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。财政部副部长廖岷表示，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。天风证券宏观首席宋雪涛博士对此次发布进行了分析，他认为当前财政政策既不回避当前的压力和困难，而且在既有权限内积极发力，同时也调整了化债思路，使得地方政府有希望从以应对化债压力为主的“紧平衡”重新转变为以稳增长为主的“扩张性”财政。
从技术角度分析，就上证指数而言，9月24日最低位为2761点，10月8日最高点为3674点，累计反弹空间913点，二分位为3217.88点，而10月11日收盘在3217.74点，恰好落在政策推动信心扭转的二分位上。技术面具备止跌企稳的基础条件。叠加前述财政政策和货币政策的利好不断兑现，后续复杂博弈过程中将进一步震荡整固当，险资、券商自营资金入市将推动市场呈现出明显的机构化、结构化风格，市场有望形成进5退2的稳步格局。
面对市场分化，天风策略首席吴开达认为，成交额大幅放量，行业结构上的增量资金市特征明显，A股“高弹性”和“高资金效率”难以兼得，市场会选择符合当下主要矛盾的“阻力最小方向”：计算机、电子等科创类板块又有适合风偏资金的高弹性特征，但是相对“消耗资金”，适合增量市场；而在“存量或减量资金市”中，市场往往选择银行、保险和各类大盘价值类板块，可以用较少的资金拉动指数。
在这样一个偏暖的市场环境下我们可以从以几方面设定投资策略：
1、重塑哑铃策略：在权益投资中构建“价值”+“科技”的投资组合，重心偏重于科技；
2、加强对市场热点的敏感性把握，积极参与短线交易，获取超额回报。
3、面对受消息刺激短线涨幅较大的军工、AMC化债、数字货币等板块应避免追高。
4、价值板块可重点关注消费医药、头部券商、头部地产，科技板块可重点关注计算机（信创、数据要素）、电子（芯片、AI SOC）、通信。
研报摘要：数据要素板块投资逻辑分享
数据要素加速“由虚向实”，多个行业典型案例已出自2022年12月国务院提出“数据二十条”至今，数据要素产业已发展近2年，政策方面，顶层各项政策文件恶数出台，国家数据局主导的“数据要素X”二年行动计划、案例大赛等正在加速开展，年底前有望出台8项细则文件，政策细则不断完善。产业方面，各地方政府、产业公司也在加速打造数据要素典型应用案例，至今国家数据局已发布两批典型案例，其中商贸流通和交通运输占据核心地位，共有11个案例入选。
供应链物流数据具备先发优势，商贸与交通为重点应用方向。
首先，供应链物流数据具备天然的高度数字化、规模化流通优势，商贸供应链、货运物流、交通运输等已经形成了成熟的数据产业链，经过长期的业务积累沉淀了海量的数据资源，同时下游应用场景丰富，需求不断被验证，包括供应链管理与服务、运营能效提升、数据分析与预警、保险理赔等均已有成熟应用，具备规模化推广的先发优势。其次，2024年2月国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，将物流领域作为重点领域，未来将构建一批高质量数据集，开发数据治理工具，逐步对外提供数据加工等增值服务，供应链物流行业数据有望加速规模应用。
具体可关注商贸流通、航运物流、智慧交通领域已有海量数据积累和成熟数据产品的龙头公司。
资料数据来源：天风高财生、2024-10-09天风证券计算机首席分析师缪欣君 SAC编号 S1110517080003《数据要素重大变化:助力出海与统一大市场，供应链与物流数据场景有望率先跑通一计算机》、财联社
付琦 执业编号：S1110615070001
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