2024-10-29
大盘观点
周一市场市场全天震荡分化，沪指偏强，创业板指调整。沪深两市全天成交额1.86万亿，较上个交易日放量908亿。盘面上，并购重组概念股持续爆发。创投概念股集体走强。智谱AI概念股盘中异动。ST板块表现活跃。钢铁板块震荡走高。整体上个股涨多跌少，全市场超4200只个股上涨，近300股涨停。板块方面，农业、钢铁、并购重组、智谱AI等板块涨幅居前，银行、保险等少数板块下跌。截至收盘，沪指涨0.68%，深成指涨0.62%，创业板指跌0.44%。
近期，A股市场在多重因素的交织影响下，展现出复杂而多变的态势。我们认为，当前A股仍处于活跃资金持续入场与政策博弈并存的阶段，政策预期成为短期行情的主导力量。个人投资者的活跃参与使得市场短期内成长风格的弹性更大，而一旦政策落地并全面起效，机构资金或将积极入场，推动行情稳步上涨。这一判断基于政策密集落地、宏观高频数据初现企稳迹象以及价格信号渐行渐近等积极因素。同时，个人与机构投资者在信息关注点及基本面预期上的差异，也导致了不同的入场节奏和风格偏好，短期内成长风格因而更具吸引力。
首先，A股牛市中的“拉锯战”特征明显，尽管市场对流动性与风险偏好的支持没有分歧，但热点波动大、轮动快，交易性资金活跃，对内需复苏及相关政策的节奏与力度仍持观望态度。此外，美国大选结果作为新的外部变数，对中国经济与市场也构成了影响。尽管特朗普交易的利多角度已明显前置，但对美出口以及衍生影响依然不可忽视。其次，随着市场情绪回归合理水平，持续发力的政策将推动经济企稳回升，市场有望重新回到上行通道。这一判断基于政策对经济企稳回升的积极作用，以及市场情绪在经历阶段性调整后回归理性的预期。最后，由于短期市场维持轮动快的特点，其主要原因在于资金无法形成合力以及增量资金入市没有形成趋势。随着人大会议召开时间落地，11月初将成为本轮行情的重要转折点。因此，在战略上保持乐观的同时，战术上需谨慎应对市场波动。
操作层面，我们认为，随着金融、财政和地产等关键领域的工具箱相继明确或即将明确，市场对于政策预期的分歧正在减小，现阶段股指以震荡为主并依然会有反复。国内稳增长政策与美国大选靴子待落地，同时金九银十之后淡季临近，将在一定程度上扰动市场情绪，题材轮动可能减速。尽管“政策底”已现，但应淡化指数，重视结构，重点考虑在未来产能周期有望触底并远期增长有望正常化的板块。配置方面，应兼顾长期价值与短期估值，关注政策持续发力、业绩改善以及景气度较高的领域。如电子、计算机、家电、汽车和机械设备等细分领域，以及新能源、医药生物等中长期景气拐点明确的行业。同时，也需警惕部分估值严重偏离基本面的标的和受政策影响较大的行业。此外，还需注意的是，海外市场的不确定性也可能对A股市场产生一定影响。如美国大选结果、美联储货币政策调整等，都可能成为影响市场情绪和资金流动的重要因素。因此，在配置策略上应保持灵活性，根据市场变化及时调整持仓结构和风险敞口。
总的来说，A股市场在后市展望上呈现出一定的共识——政策对经济的全力振兴是中期牛市的核心逻辑，且随着政策密集落地和宏观高频数据初现企稳迹象，市场对未来的预期逐渐趋于乐观。
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重点关注行业或板块
有色金属：
研报认为：
1、市场行情回顾：截止到10月25日周五收市：本周上证指数+1.17%，报3299.7点；沪深300指数+0.79%，报3956.42点；SW有色金属行业指数+2.37%，报4654.05点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+0.35%、2.26%、+4.92%、+8.90%、+7.60%。
2、重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于76，390元吨、20，760元/吨、25，030元/吨、16，770元/吨、125,870元/吨、254，290元/吨，较上周变动幅度分别为0.30%、+0.78%、+0.24%、+0.75%、-2.32%、-0.85%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铝、镍、锡分别收于9，564美元/吨、2,670美元/吨、3，100美元/吨、2，042美元/吨、16，120美元/吨、31,400美元/吨，较上周变动幅度分别为-0.64%、+2.22%、+0.32%、-1.47%、-4.60%、+0.28%。
我们认为：
1、国内河南、山西铝土矿复产缓慢，海外几内亚铝土矿供应扰动频发，原料限制下国内氧化铝产能开工受限。而近期北方地区因采暖季环保要求与重污染天气影响，山东、河南及河北个别氧化铝厂焙烧环节受到影响，或将进一步限制氧化铝的产量。
2、国内氧化铝供应下滑，库存持续下降，但下游电解铝厂产量稳定且冬储有补库需求，短期供需矛盾放大下氧化铝价格有望继续上涨。而在氧化铝价格的支撑下，以及国内政策密集出台下宏观预期的好转，电解铝价格也有望形成上涨，进而驱动A股铝板块估值的上行，且氧化铝自给率高的铝企业业绩与股价相对收益将更有保障。
3、风险提示：国内经济复苏不及预期的风险；美联储降息不及预期的风险；有色金属价格大幅下跌的风险；国内政策不及预期的风险。
数据来源：20241028中国银河证券华立,孙雪琪研究员-《有色金属行业周报：再通胀预期升温，黄金价格继续上行》
谢林江 执业编号：S1110611010001
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