文｜王亦琛 唐栋国 赵文荣 何旺岚 郭佳昕 张子辰
2024年三季度各类型公募固收类基金规模均未出现明显变化，债券指数型基金规模突破1万亿元。从发行情况来看，三季度有9只产品发行规模超50亿元，其中6只为中长期纯债型基金，3只为被动指数型基金。配置方面，“固收+”基金权益仓位回升，二级债基与偏债混合型基金大幅加仓非银金融与家电行业，减仓电力及公用事业与石油石化行业。纯债基金久期持续提升，纯债基金逐步降费，指数化程度提升。
▍2024年三季度各类型公募固收类基金规模保持稳定，债券指数型基金规模突破1万亿元。
公募固收类基金管理规模与管理份额分别为10.61万亿元和9.62万亿份，相较二季度末整体保持稳定。债券指数型基金管理总规模约为1.02万亿元，相较二季度末增加284亿元，环比提升2.87%。“固收+”基金管理总规模为1.52万亿元，环比降低7.16%。
▍固收基金业绩盘点：75%以上“固收+”基金年收益超过2%。
受益于长债牛市，中长期纯债型基金前三季度中位数收益率为2.8%，跑赢短期纯债型约80bps；但受到9月债市波动影响，中长期纯债型基金中位数最大回撤为0.52%。混合债券型一级基金（固收+）、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金（固收+）2024年前三季度收益率中位数分别为2.6%、3.4%、4.1%、4.1%，且上述4类基金均有75%以上的基金收益率超过2%。
▍首发市场：被动指数型债券基金发行持续火热。
2024年前三季度新发规模达6762亿元，中长期纯债型基金、债券指数基金贡献大部分发行量，前十大公司平均发行规模为168亿元，其中发行规模最高的三家基金公司为易方达基金、嘉实基金、国投瑞银基金，发行规模分别为204亿元、201亿元、185亿元。从2024年三季度的发行情况来看，有9只产品发行规模超50亿元，其中6只为中长期纯债型基金，3只为被动指数型基金。
▍基金资产配置：权益仓位回升，大幅加仓非银金融与家电行业。
2023年以来，偏债混合型基金、混合债券型二级基金平均股票仓位首次回升。偏债混合型基金平均股票持仓占比2024年三季度上升1.4个百分点至20.9%，混合债券型二级基金2024年三季度上升0.5个百分点至12%。偏债混合型基金转债仓位上升0.5个百分点至9.2%，混合债券型一级基金转债仓位上升1.3个百分点至11.2%，混合债券型二级基金仓位上升0.8个百分点至14.0%。二级债基与偏债混合型基金大幅加仓非银金融与家电行业，减仓电力及公用事业与石油石化行业。
▍固收基金市场聚焦：久期持续提升，纯债基金逐步降费，指数化程度提升。
一方面，定期报告披露的利率敏感性久期显示2023年下半年与2024年上半年各类纯债基金久期中位数均有不同程度提升。根据我们的测算，利率债基金久期在2024年整体处于高位宽幅震荡的状态，9月末久期短暂下降至2.5年附近，近期又呈现提升态势。另一方面，新发中长期纯债型基金平均合并费率呈现逐年下降趋势，2022年至今债券基金指数化程度逐步提升，被动指数型基金占比上升至9.6%。截至2024年三季度末，可转债、信用债、利率债指数基金规模相对2023年末均有30%以上的增幅。
▍风险因素：
市场系统性风险；政策、监管规则超预期变动；行业实际发展不同程度偏离主观判断。
