海外政策|从内阁提名到“百日新政”,特朗普政策将如何推进

财富   财经   2024-11-11 08:30   北京  

杨帆  遥远  危思安

随着2024年美国总统大选结果落幕,国会控制权也即将明晰,我们可对特朗普目前到就职之初的政策推进节奏做出推测,以研判外部环境变化的潜在时间。第一步,总统就任前,内阁提名是观察特朗普政策倾向与执行尺度的重要窗口,需在11月内关注国务卿、财政部部长、商务部部长及美国贸易代表等关键职务的任命,特别是莱特希泽等极端对华“鹰派”人物是否进入内阁。第二步,总统就任后,我们认为政策优先级较高且仅用总统权力即可推进的控制移民、对华加征关税、对华科技博弈等政策或落地相对较快,而需要国会配合的国内减税、能源扩产等政策可能在2025年渐进推进。在关税上,对华关税最快或可在明年二季度启动,但全球普遍关税计划或遭遇巨大阻力,中国企业出海的模式难以遭到根本性破坏。


随着2024年美国总统大选结果落幕,国会控制权也即将明晰,我们可对特朗普目前到就职之初的政策推进节奏做出推测,以研判外部环境变化的潜在时间。



截至目前,国会选举结果虽未完全明确,但共和党可大概实现“横扫”,这是推测后续政策节奏的前提。


10月以来,全球金融市场持续反映“特朗普交易”的预期,但其本质上是对共和党“横扫”情形的推演,特朗普的诸多政策主张需要立法环节的配合。参议院方面,本次选举前,民主党以51席对49席控制参议院,共和党只需净赢两席就能翻转控制权。根据美联社北京时间11月10日消息,共和党目前以53席对46席领先民主党,获得参议院掌控权。不过,共和党最终无法赢得可以在参议院推进大多数立法所需的60席这一绝对多数优势,后续在财政等关键问题上仍将面临激烈博弈。众议院方面,本次选举前,共和党以222席对213席的优势控制众议院。根据美联社北京时间11月10日消息,目前共和党以213席对202席领先民主党,有望实现对国会的“横扫”。



第一步,总统就任前,内阁提名是观察特朗普政策倾向与执行尺度的重要窗口,需在11月内关注国务卿、财政部部长、商务部部长及美国贸易代表等关键职务的任命,特别是莱特希泽等极端对华“鹰派”人物是否进入内阁。


从流程上看,内阁阁员由总统提名,在征求参议院的意见并获得其投票确认后就职,在总统行使行政权的过程中扮演着重要作用。客观来看,总统在竞选期间的表述未必能在上任后完全兑现,但其提名的内阁人选的特征,在一定程度上代表了政策倾向与执行尺度,是其就任前的重要政策观察窗口。虽然新内阁在2025年1月20日特朗普宣誓就职后才能正式组建,但参照过往经验,关键内阁人选或在11月末陆续公布。我们建议重点关注国务卿、财政部部长、商务部部长及美国贸易代表等关键职务的任命,其对于未来美国经济、外交政策或将发挥关键影响。综合路透社、Politico等媒体的公开信息,目前国务卿的潜在人选包括理查德·格雷内尔(Richard Grenell)、比尔·哈格蒂(Bill Hagerty)和马可·卢比奥(Marco Rubio)等;财政部部长的潜在人选包括斯科特·贝森特(Scott Bessent)、约翰·保尔森(John Paulson)和拉里·库德洛(Larry Kudlow)等;商务部部长的潜在人选包括琳达·麦克马洪(Linda McMahon)等;美国贸易代表(USTR)的潜在人选包括罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer)和杰米森·格里尔(Jamieson Greer)等。特别需要关注的是如莱特希泽等极端对华“鹰派”人物是否得到内阁提名。莱特希泽曾在2017 年至 2021 年担任美国贸易代表,是特朗普对华贸易政策的“设计师”,其于2023年出版的书籍《不存在自由贸易:改变航程、挑战中国、帮助美国工人》(No Trade Is Free: Changing Course, Taking on China, and Helping America’s Workers),鼓吹关税“多多益善”,试图颠覆“关税加重通胀”的一般认知;并试图通过在美国传统政治框架内论述发动对华关税摩擦的合理性,以抵消加征大范围关税给人带来的“激进”观感,将发动对华关税摩擦、打击中美投资与一些“进步性目标”,例如保护美国就业机会和应对气候变化等相结合。



第二步,总统就任后,我们认为政策优先级较高且仅用总统权力即可推进的控制移民、对华加征关税、对华科技博弈等政策或落地相对较快,而需要国会配合的国内减税、能源扩产等政策可能在2025 年渐进推进。在关税上,对华关税最快或可在明年二季度启动,但全球普遍关税计划或遭遇巨大阻力,中国企业出海的模式难以遭到根本性破坏。


通常而言,总统在就职演讲中通常会以“百日新政”等名义提出就任后的优先政策事项。从此前特朗普第一任期上任首年来看,控制移民、退出跨太平洋伙伴关系协定(TPP)、启动关税调查等仅动用总统权力的政策在“百日新政”中就已经陆续落地,而扩大能源开采、减税等需要国会配合的政策落地时间相对靠后。参考这一历史经验,我们认为在“特朗普2.0”时期,政策优先级较高且仅用总统权力即可推进的控制移民、对华加征关税、对华科技博弈等政策或落地较快,随后需要国会配合的国内减税、能源扩产等计划也将在2025年渐进推进。特别是在关税问题上,总统有诸多方式选择,但这些方式本质上是国会对总统的授权,仅当国会无反对意见时才可顺利落地。对华关税方面,特朗普对华加征关税或有三种选择:最快情形下,特朗普可援引《国际紧急经济权利法》(IEEPA);中性情形下,特朗普或使用 301、 201 等调查;最慢情形下,可取消对华最惠国待遇。因此,在理论上,对华关税最快或可在明年二季度启动。但是,在全球普遍关税方面,其计划可能在国会遭遇巨大阻力,落地可行性存疑,因此中国企业出海的模式难以遭到根本性破坏。



风险因素:


美国经济状况超预期恶化;全球地缘局势超预期升级;中美地缘政治博弈超预期加剧。









本文节选自中信证券研究部已于2024年11月10日发布的《海外政策时评(41)—从内阁提名到“百日新政”,特朗普政策将如何推进》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。


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