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星期四
- 大家好，我是AM君，90后，很高兴认识大家。
- 我在现实中的工作，是一名研究员，平时的主要工作是做二级市场研究。
- 未来我将以一个研究员的角度，为大家展示基本面分析的随笔、行业分析、公司分析等。
- 相逢就是缘，希望能和大家一起，实现财富、精神自由。
各位好，我是AM君，又与大家见面了~
市场不好，今天我们就来聊一聊，宏观下行周期，普通人如何通过资产配置规避风险。
其实，我一直以来都秉承这样一个资产配置的逻辑：我们的资产配置，其实不太需要实现绝对金额的增值，而只需要让自己的配置走在90%以上的人前面即可。
说的更直白一点，我们只需要跑赢别人即可。
之所以取这样一个目标，是因为只要比别人跑得快，就相当于资产在间接增值。
换句话说，如果全社会财富总量缩水了10%，而你纹丝不动，那就意味着你可能以不变的资产，享受了更为低廉的物价。生活水平大概率会提高。
当全社会处于通缩状态时，CPI为负，房价在跌，各种生活用品的价格都在下降。而当你通过合理的资产安排，反而实现5-10%的收益率时，实际购买力的增长会显著大于5-10%。
因此，基于以上目标的国内资产配置，是我们今天讨论的重点。
（1）国内资产配置
先说当前宏观下的结论：20-30%债，10-20%黄金，30-40%股票（AI+红利+出海），并尽可能降低房产的配置。
我们来分情况讨论，接下来不同场景下的最佳宏观配置。以下我们讨论的是不进行大水漫灌刺激下的配置场景。
国内大概率政策安于现状，刺激政策不加码。在这种情形下，复苏的难度大，尽可能规避任何内需和高估值资产。因此，房产和消费股肯定要被全部pass。尤其是地产和30pe以上的消费股，是最应该被无脑卖出的。
大概率，在不加码政策的情形下，国内宏观不温不火，无论是PMI数据还是CPI数据，大概率都会低位徘徊（甚至低于预期），在这种情形下，配适当的利率债（国债）和红利品种是比较舒服的选择，合起来大概占30-40%。其余的权益品种买点AI和出海就好了，大概10%左右。
上面品种的选择，都是基于长期考量。国内长期债牛的概率很大，即使短期债熊，仍然是加仓的好时机。因此债券一定是国内投资者的必选项。
如果从超长期视角来看，几乎99%的地产都是消费品，可以类比“汽车消费”，买来就有折旧，并且会先回归比10年期国债利率高200-500bp的租金回报率，再正常折旧贬值。
而权益，大概率很难有全面牛了。首先排除掉70%的小盘高估垃圾股，然后排除掉那些规模比较大且Pe高于20的总量类蓝筹，这样筛选下来可能只剩下10-15%的股票了。
如果基于长期视角，最能创造长期阿尔法的大概率是可以出海的品种，这一点和日本的经验类似；此外再配置一些阶段景气的方向，比如AI和电力设备。
而黄金，则是当前地缘形势下，不得不选择的品种。配置10-20%即可。
（2）全球资产配置
以上，我们讨论的是仅考虑国内资产的情形。全球资产配置需要对国家间的长期禀赋有一个基础的判断。
仍然是先说结论：国外资产可以考虑长期持有美股和美债、东南亚类ETF。国内资产的部分参考第一部分（债+黄金+股票）。其中国内与国外的比值可以五五开到七三开。
全球资产配置的部分是有必要的。大的宏观形势，产业转移、关税产能转移，都是有利于东南亚各国新一轮制造业转移的。可以说接下来大概率是东南亚诸国承接我国中低端产业的过程。
此外，以美元计价来看，我们和美国的形势已经开始逆转，尽管我们的实际GDP增速更高，但考虑汇率后实际上近几年是有所落后的。
因此，美股ETF也是需要长期考虑的对象。只是短期节奏上，美股是否能继续上涨取决于美国经济能否软着陆后复苏，如果采取定投策略，只需要在美股下跌时开始定投即可。
而黄金和大宗在长期仍然是能够跑赢CN资产的品种，因此在资产配置中是需要考虑的。
限于篇幅，这篇文章其实写的非常简单，并不复杂。并且从资产配置的角度，我认为“顺势而为”和“均值回归”同样重要。但顺势而为，顺的是大周期的“势”，均值回归，回的是“小周期”的归。大周期才是值得观察和跟随的，这也是我们资产配置的基础。
选择比努力更重要。在一个贝塔向下的品种中，通过大量努力，也只能争取做到不亏。而贝塔向上的品种，即使什么也不做，甚至瞎搞，也能取得还不错的收益。这个贝塔，就是“势”。
现在的势是什么？是对抗，是通缩，是实物＞金融（大宗跑赢的阶段）。又是什么？是AI，是避险。顺势而为，不要自作聪明抄底左侧，而当“势”逆转后，果断切入另一个“势”中，是我们每个人资产配置，乃至生活的智慧。
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