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星期日
- 大家好，我是AM君，90后，很高兴认识大家。
- 我在现实中的工作，是一名研究员，平时的主要工作是做二级市场研究。
- 未来我将以一个研究员的角度，为大家展示基本面分析的随笔、行业分析、公司分析等。
- 相逢就是缘，希望能和大家一起，实现财富、精神自由。
各位好，我是AM君，终于与大家见面了~
终于在周三和周五迎来了久违的反弹。周三的反弹有气无力，并且以超跌反弹为主，周四开盘便猛猛下杀。周五在核心股票沃尔的带领下，大部分正经股票迎来了不错的反弹，因此，这个位置短期看反弹的概率还是挺大的。
组合虽然在周四创下了阶段新低，但得益于周五的反弹，实现了反包。不过，借着这样的机会，也得给组合适当调一调仓位。减少内需方向的比重，适当减少高估值出海的比重，增加红利的配置（毕竟组合目前还没有出现红利类），而红利类是今年下半年必配品种。
这样的配置，应对接下来的市场震荡，应该是比较得心应手的，至少，不会发生比较大的回撤，是安全的。而今年下半年的首要任务，就是防止回撤。
因为下半年的宏观环境非常看不清，波动会很大。如果一定要赌某个赔率品种，也只能低仓位赌。更不能左侧还在下跌的时候，就重仓冲进去博反转。
这样的行为一定早晚会被市场教育。
对于大盘而言，我认为目前B反已经基本开始了，但也仅仅是B反，不会出现指数级别的反转。对于各个指数，像50、300我认为宽幅震荡的概率会更大，后面大概率还要踩一次低点。
而对于像500、800、1000这样的品种，下跌趋势并未完成，后面大概率是波动下跌的格局。什么时候真正见底呢？我认为可能还需要一次急杀，可能就在接下来的数月中。
但是，其实接下来的A股，难做也不难做。难做的点在于，中位数跌幅大概率还会继续走低，大多数股票仍然会继续下跌。
但不难做的点在于，这些股票比较容易规避。把所有下跌趋势的股票一件拉黑，就不容易买到这种股票。然后再在上涨趋势的股票中优中选优，挑盈亏比和性价比最高的品种来做，是当前盈利的唯一法门。
可能比较考验大家的选股能力。但选对了，回报也一定不差。
红利的潜在空间，到底有多少？
很多人说红利涨了很多，不能买。事实果真如此吗？红利的性价比到底如何？让我们用数据说话，而不是瞎拍脑袋博弈。
如果以长电为锚，现在的性价比，应当是：
14-15%的均衡ROE+2.5%的超长端利率 = 20x的估值。
如果我们复盘长江电力过去5年的收益率，能够发现：14-15%的复合，其中2/3是利率变动带来的，只有1/3是股息率+EPS提升带来的。
而如果对利率变动做进一步拆分，能够发现长电的风险溢价，从大概2019年的1.5%，下降到了今年的1.2%，而主要是由长端国债利率的下行带来的（从15xpe提升到目前20xpe，对应十债利率3-3.1%跌到2.3%）。
因此，对于一个14-15%均衡ROE+2.5%超长端利率的宏观环境下，给20x的品种，其实并不过分。
而如果未来，长端利率继续下行，长江电力的估值继续提升，也并不是难以理解的事情。
当然，其实A股仍然有很多性价比比长江电力更高的公司的存在。需要我们去耐心挖掘。
以某水务公司为例，预估污水处理量复合+5%，价复合+10%。居民端水价不会提升。分红率不会提升。预估2024年利润同比+13%，对应10x。
这家公司，是我在圈子里经常提及的一家公司，并且把它纳入到了重点公司里面。感兴趣的朋友可以翻到文尾，获取入圈方式。
那么，我们接下来来讨论红利的远期不同场景下，潜在期望收益是多少。
分三种利率情形：终点2028年的10Y利率维持2.3%；下降到1.8%以及下降到1.3%。（2）股息率目前市场定价依照的是潜在派息能力。长电为70%，垃圾发电和水务为60%。（3）各公司风险溢价不变。测算各种投资的结果：
①垃圾发电和水务不进行估值修复（风险溢价约3.1%）；
②垃圾发电和水务修复到15x基准（风险溢价1.7%左右）。
也就是说，如果未来利率下行50-100BP，即使在保守假设下，预计长电也会有6-10%的潜在复合收益率，而低估值的方向，预期收益率就更高了。
如果在乐观情形下，未来的复合收益率甚至能达到20%！
如果我们确实不看好宏观，看好市场利率的进一步下行，稳一点的投资者，可以继续购买长江电力去定投，直到存在复苏迹象时，再卖出。
而如果是想获取更高收益的投资者，在这个位置，仍然有很多性价比很高的红利股，10xpe且稳健品种比比皆是，只是看各位会不会花费功夫挖掘了。
目前我跟踪的低估值红利中，还有一个公用事业方向，尽管股息率还不高，但pe都在10x左右，潜在均衡派息比例能达到50-60%，这意味着他们未来修复到15x的确定性是很高的。远期派息比例提升的空间也比较大，相信中长期会拿到不错的收益。
在我的圈子里，有现成的、已经筛选好的各个方向的标的，每周都会更新。在当前的市场环境下，标的需要仔细甄别。圈子里每周更新的标的，已经是我经过一轮筛选后，当前性价比比较高的品种了。欢迎各位加入~
（1）现阶段在跟踪的上涨趋势股票池：
（2）池子内公司的业绩测算WORD。当有基本面变化、业绩测算更新时也会同步更新。
（3）强势股逻辑讨论、分享。
（4）看好的行业和公司的研报。
最后，如果大家认为这篇文章写的对您还有点帮助的话，就请您随手点个“在看”吧！您的鼓励是我最大的分享动力！
