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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
茅台终于坐不住了。
宣布回购30-60亿，并且全部用于注销公司注册资本。
这个回购额，相当于茅台一天的成交额。
虽然财经新闻，给的标题都相当不错——23年以来首次回购。而且，以茅台的作风，最终回购60亿，是有极大的可能。
那么，这一笔回购会改变股价在资本市场上的节节败退吗？
只能这么说，不能改变一点。
这个回购，能够聊的，也真的只有态度了。
二、
我们自己比较早的启动了对于回购的研究。并且编制了回购20指数。
在这篇文章之中：如何用好回购因子，增厚投资的超额收益？，我们详细分析了回购因子的超额收益机制。
我们做的回购20，近一年的走势是这样的：
对于回购来说，最重要的是，减少市场中的流动筹码，并且主动创造买盘。凡是能够达到这个效果的回购，就会起到明显拉升作用。而这个回购本身，一定不是带着挽救股价的想法，而是资本市场预期管理的想法。
茅台的问题，并不是交易中流动筹码过多的问题，而是基本面发生重大变化，市场正在进行重新估值。
关于茅台和白酒，我们写过一系列的文章：
而最近连续大阴线，是因为节后茅台价格的节节走低。
龙年茅台生肖酒的情况是：
批发参考价持续走低至约2520元/瓶左右，已逼近2499元/瓶指导价。在持续跌价下，有成都等地“黄牛”表示已不再回收“龙茅”。与此同时，茅台官方直销平台i茅台“龙茅”申购量大减。i茅台数据显示，今日53度、500ml装“龙茅”总申购人次约237.92万人次，较前一日下降约12万人次，较今年初约500万人次下降超50%。
价格上，已经批发价跌到指导价。从人数上来说，下降50%。属于典型的量价齐跌。
飞天的情况是：
9月22日，2024年飞天茅台原箱报2390元/瓶，与上日价格持平；2024年飞天茅台散瓶报2270元/瓶，较上一日再跌30元。
龙茅已经几乎破发，而飞天离破发也只差一层窗户纸。
上一个破发的白酒是五粮液。现在的估值是13-14的PE。
对于失去套利价值与金融属性的白酒来说，15倍PE已经很给面子的估值了。
五粮液之所以还有这个估值，完全是因为去库存做的好。去库存做的不好白酒股，10PE真的是正常价格。
至于白酒的五年之后，十年之后，我拿一张日本的餐饮细分赛道走势图。
在长期通缩中，白酒是萎缩的最厉害的细分赛道，没有之一。
三、
除了白酒之外，周末的焦点就是医药生物。
恒瑞大跌，科伦医药大跌，是有一个利空：
2024年国家医保药品目录调整中，通过形式审查的目录外品种，在专家评审环节的通过率不到50%。
而尾盘港股药明康德大涨，是有一个利好：
9月19日，参议院军事委员会官网宣布，参议院版本NDAA纳入93项修正案，其中不含生物安全提案。在此前美国公布的众议院版本NDAA修正案清单中，8333生物安全法案便未被纳入其中。
也即，之后生物医药法案需要单独立法通过。至少要在大选之后。
其实这里，就能体现出不同医药公司的业务属性了。
以恒瑞这样的公司来说，医保的影响特别大。
但对药明这样的公司来说，则是地缘政治影响很大。
而对于以研发为主的公司来说，则是资本周期影响比较大。比如万泰生物，公司的价值完全取决于hpv研发的速度。
因为hpv是某种刚需，只要研发出来，利润是可以计算的。所以现在的pe就毫无意义。因此，走势就不跟大盘，也不跟传统的医药etf。
同样的，还有神州百济。同样的，研发——产出——赚钱——再研发模式。
所以我们今年在医药下了很多功夫。就是因为医药具有很好的通缩抗性，其实更容易在长期通缩的环境下拿到超额。
四、
回到周五的市场。
如果没有下午，汇金进场暴力拉升etf的话，周五就是一个小型股灾。
周五，汇金至少投入了200亿。
拉升之后，指数收红，但整体上还是比较颓废。相信大家体感也不会太好。
一般这种政策预期落空，然后暴力护盘行情，我们都会有一定的回撤。
周五，我们下跌0.73%。
相对沪深300的收益，我们超额为11.81%。
与沪深300相对走势如下：
我们的思路还是一以贯之：
以平常心看待政策落地的情况，尽可能在长期通缩的环境下，拿超额收益。
五、
总之：
1，周末最大的消息是茅台的回购，以及生物医药法案的被搁置。茅台的态度很好，但解决不了问题。生物医药法案被搁置之后，短期的压制因素消失，一旦CXO业绩继续转暖，成为第二个光伏逆变器的可能性极大。
2，虽然降息20个bp的预期落空了，但不代表降低存量房贷的预期落空。下周市场的重点还是在于相关政策的落地。我的观点很直接，这是一次非常好的止损机会。如果错过这一次，下次可能要等到明年3月。请务必珍惜。
国庆前最后一周，我们最重要的工作是按照“扛通缩”的思路，找出相关个股，并且汇编成指数。
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作者：皑（ai）大佳
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