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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
一般到了中报披露节点，我都很晚睡。
昨天一天工作了14个小时。
硬是比较完某国有大行和某城市银行中报之后才睡觉。并在睡觉之前，发出这样的感慨：
平安发中报的时候，我标题就是银行第一雷。并且写到，平安中报暴雷只是因为平安中报发的早。实际上，平安在上市银行中是中上水平的存在。
当然，那一篇被平安给公关掉了。
今天，我们锤一下，昨晚公布的某国有大行。
这应该所有国有大行中，最烂的一个中报了。而这家大行，今天即便大回撤，今年以来还有40.78%的涨幅。
二、
某大行的中报数据看起来并不是那么差：
1，营收1323.47亿，同比-3.51%。利润452.87亿，同比0.86%。
2，其中，二季度营收652.88亿，-6.83%。利润202.99亿，-5.17%。
我们看一下核心数据：
1，不良贷款1089.71亿、环比年报增加32.83亿、不良贷款率环比年报下降1bp至1.32%。
2，净息差1.29%，同比下降2bp。
重点来了，不良率高于净息差。当然，交行早就这样了，只不过现在进一步恶化了而已。
重点关注一下，中报利润是如何做到比去年同期相比正增长的呢？
主要有两个原因：
第一，信用减值损失，和去年相比下降9.15%。去年1-6月是363.46亿。
啥玩意儿，在经济形式肉眼可见的下滑的情况下，信用减值损失比去年还降低了33亿？
第二，少缴纳所得税。
去年缴纳了31.08亿，今年缴纳了18.53亿？
为什么呢？因为交行持有的国债收益，按照法律法规可以免缴所得税。
所以三十年国债牛市最有利于谁？
因为这两个原因，报表上多出了46亿的利润。如果减去这46亿，那么中报的利润将会同比降低10%+。在利润下降10%以上的情况下，股价今年上涨了40%+。
那么，或许二季报不太行，接下来就会变好呢？
不好意思。接下来只会更糟糕。因为而资产质量在肉眼可见的恶化。
1，关注类贷款1375.55亿，环比增加172.99亿、关注率环比年报上升22bps至1.66%。
2，逾期贷款1195.21亿、环比年报增加94.00亿、逾期率环比年报上升7bps至1.45%。
3，重组贷款607.49亿、环比年报增加199.13亿、重组率环比年报上升22bps至0.73%。
关注类贷款是，未发生违约，但是可疑的有可能的违约贷款。
逾期贷款是，已经发生违约，但还未达到坏账的程度。
重组贷款是，已经发生逾期。经过商议之后，重新签订合同，然后履行合约的贷款。
单是这三项的环比增加就达到了370亿。接近交行整个中报的利润。
这也说明了为什么交行中报干预减少信用减值损失，因为相当一部分都用重组贷款消化掉了。而重组贷款是一个什么样的成色，但凡懂一点银行业务的都知道。
三、
银行每出一份中报，都印证了一个事实，就是二季度经济正在加速恶化。
当然，短期的股价刚好与基本面相反。
在极端匮乏买家的当下，这种情况可以理解。不过，一句话，纸是包不住火的。就像是今天的华夏银行一样，下半年大部分银行都会陆续进入暴雷阶段。而明年双位数以上负增长的银行将会比比皆是。
这里还要考虑一个因素，就是债券牛市。
债牛为银行业绩的支撑，提供了非常好的缓冲。比如交行，如果没有债基手续费，以及国债收益的话，中报表面的数字就已经很难看了。
而今天，央行终于公布了自己在一级市场的拿货。
这4000亿就是明牌告诉你们，如果再无脑炒作，我就直接开砸。
再加上央行增量政策的表态。
债牛，真的稳如磐石吗？
如果债券牛市结束，这些基本面已经如此不堪的大行，下半年又该何去何从？
四、
因为银行股的跳水，反而释放了部分流动性。加上个股本身有修复的需求，今天个股大幅度好转。
其实，我们在本周一已经感觉到了个股的好转。自从上周五开始，我们组合相对于沪深300，就重新开始了超额。
今天我们长线组合，大胜沪深300。当日上涨1.72%。
相对沪深300的超额，扩大到8.65%。
我们持有的股票中，有一只今天暴雷大跌。
经过深思熟虑之后，止损。在这种情况下，因为个股仓位控制得当，对总净值影响可控。
谁都会踩雷，问题在于如何预防，又如何应对。
（本长线实盘组合交易日志，实时同步更新在知识星球：大佳和他的朋友们。）
五、
总之：
1，今天银行股跳水。和预想的一样，中报银行股开始陆续暴雷。某国有大行的中报，刷新大行的下限。央行今天官宣手握4000亿弹药来震慑国债炒作。长债牛市未必坚如磐石。
2，市场的极度的扭曲定价被修复之后，个股大幅度反弹，市场开始给中报以合理定价。这也是一个继续优化持仓的好时机。还是那句话，A股的股票的短期波动只和买盘有关，千万不要用走势来反推企业的经营。而经营，最终又一定会反映在股价。
也是正是因为大部分人，只会跟着短期的涨跌本身来走，才给少数长期主义者持续的超额回报。
作者：皑（ai）大佳
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