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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
前言：
1，本文3000字，分为以下部分：
1）将回购纳入超额因子。
2）回购与分红的区别。
3）回购注销与回购不注销。
4）回购指数搭建四大要点。
5）回购20的走势与成分。
6）回购指数的应用实例。
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1，将回购纳入超额因子。
上市公司，应当是自家股票最大的买家。
这一点，广泛成立于美股等成熟市场。而港股的优秀公司，回购的力度也非常之强。比如腾讯。
对于A股来说，回购长期不重要，这是因为A股长期是融资市场，以及卖方市场。充裕的流动性，让任何股票都不缺少足够的买家。
但是随着21年以来的大熊市，资金不断的撤离市场。A股不断的进行失血。随着买家越来越少，公司的回购也越来越重要。
以现在的趋势来看，我们认为：
1）A股将长期处于失血状态，很难再出现卖方市场的情形。
2）上市公司的回购，将会成为该公司主要的买家之一。对于中小上市公司来说，回购将会成为自家公司主要净买入来源。
3）不具有回购或者分红能力的公司，将会逐渐被边缘化。并且通过市值退市和面值退市等方式，退出市场。
如果以上的判断成立，那么在未来，回购将会带来更加显著的超额收益。事实上也是如此。
我们将今年发生过回购的公司，共计1371只股票，等权编制成一个回购指数。同时，将A股所有的股票，等权编制成一个指数，表现如下：
截至目前，具有7%的超额。
当理论和实际表现两者相互统一之后，就具备很大的开发价值。因此，我们会对回购开展系统性研究。并把回购，作为和出海，分红并列的三大因子。
而我们今天的主题是，如何继续优化回购因子，进一步提高回购带来的超额收益。
2，回购与分红的区别
很多研究资料，把回购直接等同于分红，这是错误的。这两者的区别极大。
