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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
周五，美国非农就业数据不及预期。
美股带动全球市场，进入到了剧烈波动模式。
纳斯达克低开低走。
周五下跌之后，距离高点下来，下跌10.2%。抹平了6月以来的涨幅。
今年以来的涨幅，还剩下11.76%。
VIX（恐慌指数）大幅度飙升。创新今年以来的新高。
VIX，可以衡量市场的恐慌程度。周五美股大跌之后，市场的恐慌程度可以类比去年10月。
非常很相似的是，去年10月也有一波，就业数据不及预期，市场疑似交易衰退的时刻。
而且，更加相似的是，美国十年国债利率也有一波下跌，且利率现在和当时相同，都在3.8%左右。
二、
关于降息和美股大型科技股的关系，我们已经论证了很多次：
降息利空美股大型科技股。越激烈的降息，影响越大。
货币政策不能凭空创造财富，不能做大蛋糕。货币政策的本质是财富的再分配。
既然是财富再分配，那么在加息周期中，受益的资产，一定会在降息周期之中受损。
没有一种资产，可以在任何周期之中都受益。
对于美股科技股来说，降息周期启动之后，对于其估值来说是不利的，但如果业绩增长的足够迅速，则可以抵消这种估值的不利。但同样的，如果业绩不及预期，则一定会迎来双杀。
所谓的市场风格的转变，核心就在于杀估值。
所以，英特尔股票在短短几个交易日，就几乎腰斩。
那么，美国到底有多大可能性陷入衰退呢？
其实答案是不确定。这个概率至少要比，新闻媒体的宣传力度要小上一些。
市场正在进行衰退交易。但衰退的证据还不明显。
我特别想提醒很多投资者的是：
作为一个中国的投资者，不要觉得自己比美国人更加熟悉他们的市场，也不要觉得自己比美股的专业投资者更专业。
三、
对于美股，尤其是美股的科技股，我们认为：
1，美股的回调幅度，其实很难确定。尤其是纳斯达克的回调幅度。
如果未来激进降息的话，回调幅度超过20%也是很正常的事情。对于成熟市场来说，即使回调20%，也不会有太大的影响。
2，抄底美股科技股的理由并不充分。
如果是全球资产配置的话，降低美股头寸，亡羊补牢，为时未晚。
我们认为，当下配置的最佳资产还是美债。虽然自从我们建议配置美债之后，美债已经连续大涨。
但我们依然认为是，确定性最高的配置。
3，就美股内部而言：
XBI 优于 罗素2000。标普500，优于纳斯达克。而且，纳斯达克其实不是一个适合定投的指数。标普500才是。
四、
美股本次暴跌，以及十债利率的快速下降，对于中国资产不构成利空。
1，对于A股的影响：
1）整体上不构成利空。反而，中性偏利好。其中，对于港股的利好更大一些，尤其是对于港股创新药板块，是一个很大的利好。
2）对于高股息板块，尤其是资源类高股息板块，构成很大的利空。
3）对于出海板块，整体上构成利好。尤其是和投资类相关的出海，构成利好。但局部可能有利空，比如消费所在地在美国或者欧洲的出海。
2，对于外汇的影响：
这一波外汇的升值，因为是被动且技术性的升值，所以不构成很大的利好，但至少不是一个利空。
虽然外资并不会因为人民币升值，就会进入中国市场。但至少，套利交易会中止，以及促进滞留在海外的外汇回流。
3，对于长期国债的影响：
我们认为这里存在一个潜在的利空。当汇率的压力降低之后，央行的政策空间会变得更大。
央行非常有可能在这个节点，出手干预长债市场。央行并不希望，因为结汇而回流的人民币，以理财的形式进入国债。
我们对于国债的观点是，长期看好，但短期谨慎。
关于我们长线组合的持仓与变动，参见：长线组合交易日志：7月交易总结、未来调仓方向，与8月卖方金股分析。
五、
总之：
1，就业数据不及预期，引发了剧烈降息的担忧。当下，对于9月的降息幅度预期变成50bp，对于全年的降息预期变为100bp。剧烈的降息，将会引起资产价格的巨大波动。对于美股大型科技股来说，估值的压力极大。
2，对于中国资产来说，对于港股，尤其是港股的创新药板块是一个很大的利好。对于A股来说，利好大于利空。会极大的加速，资源类高股息板块泡沫破灭的进程。
八月份的市场，将会非常精彩。我们拭目以待。
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作者：皑（ai）大佳
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