【浙商纺服||马莉/詹陆雨】华利集团：24H1量价利齐升，净利润落在预告上限
民生
财经
2024-08-06 21:39
上海
24H1收入位于预告中枢，利润落在预告上限
公司发布24中期业绩快报：24H1预计实现营业收入114.72亿元，同比增长24.54%；归母净利润18.78亿元，同比增长29.04%；扣非后归母净利润18.45亿元，同比增长28.43%。收入约为此前业绩预告中枢，净利润接近预告上限。24Q2单季度预计实现营业收入67.07亿元，同比增长20.8%；归母净利润10.91亿元，同比增长11.9%；扣非后归母净利润10.68亿元，同比+10.8%。24H1公司的运动鞋销量1.08亿双，同比增长18.25%；随着运动品牌库存趋于正常，公司订单于23Q4起逐步恢复增长，24H1销量增长来自新客户合作推进以及主要客户份额稳健提升。根据我们测算，24H1人民币ASP约106元/双，同比增长5%左右。在人民币兑美元汇率同比波动较小的情况下，我们预计ASP的持续增长主要来自ON、Reebok、Allbirds等均价较高的新客户占比提升以及原有客户订单款式复杂化。24H1公司持续优化流程、改善运营能力，毛利率及净利率均同比提升，其中24H1归母净利率16.37%（同比+0.57pp），扣非净利率15.92%（同比+0.49pp）。24Q2归母净利率16.26%（同比-1.29pp），扣非净利率15.92%（同比-1.44pp），延续Q1的平稳态势，但同比下降较多预计主要系去年Q2绩效薪酬减少及汇兑收益增厚导致利润基数较高。根据公司公告，目前各工厂产能排产较为紧张，员工加班时间及产能利用率均高于去年。新产能方面，印尼新工厂已于24H1开始出货，年内预计还将投产一家越南的鞋面鞋底等半成品工厂，同时员工招聘力度将加强。未来 3-5 年，公司将在印尼及越南新建数个工厂。公司大客户成长稳健、新客户逐步放量、产能储备充足，精细化管理下盈利能力高度稳健。我们预计24-26年实现收入239/275/315亿元，同比+19%/15%/15%，归母净利润38.6/44.5/51.1亿元，同比+21%/15%/15%，对应PE 17/15/13倍，公司壁垒突出，成长路径清晰，维持“买入”评级。风险提示：汇率大幅波动，海外消费需求不及预期 ，越南税收政策变化
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入库文章标题：《华利集团：24H1量价利齐升，净利润落在预告上限》马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人
南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十五年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。
2022年新财富轻工及纺织服装第2名，水晶球第1名，金牛奖第2名，wind纺织服装金牌分析师第1名；
2021年新财富轻工及纺织服装第2名，纺织服装行业金牛奖第1名，水晶球第1名；
2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；
2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2016年新财富纺织服装行业第1名；
2015年新财富纺织服装行业第2名；
2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名；
2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强；
2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。
分析师执业证书号：S1230520070002
詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券
复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，六年消费行业研究经验。
分析师执业证书号：S1230520070005
邹国强 消费行业分析师 浙商证券
南京大学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，现主要覆盖纺织服装。
分析师执业证书号：S1230523080010
李陈佳 消费行业分析师 浙商证券
布里斯托大学经济学与金融学硕士，现供职于浙商证券研究所，主要覆盖纺织服装。
分析师执业证书号：S1230524010003
武汉大学经济学硕士，现供职于浙商证券研究所，主要覆盖纺织服装。本公众号为浙商证券大消费团队设立。本公众号不是浙商证券大消费团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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