投资要点
公司发布业绩快报，24H1收入/归母净利润分别为20.8亿/1.5亿，同比-1.6%/+2.8%，表现稳健。
同时，公司发布回购公告，拟计划以自有资金回购50-100万股，回购价格不超过人民币9.95元/股，彰显发展信心。
收入端表现符合预期，上半年利润表现稳健
公司发布业绩快报，24H1公司实现收入20.8亿，YOY-1.6%；单Q2预计实现收入9.2亿，YOY-2.1%。
24H1公司实现归母净利润1.47亿，YOY+2.8%；拆分来看，24Q1/24Q2归母净利润分别为1.2亿/0.3亿，YOY+13.2%/-23.5%；24Q1/24Q2扣非归母净利润分别为1.2亿/0.2亿，YOY+12.2%/-23.9%。我们预计公司利润端表现受直营占比较高影响，公司Q2利润端受影响程度大于收入端。
回购彰显发展信心，旺季线上迎销售开门红
此外公司发布回购公告，鉴于目前公司股价持续低迷且低于最近一期每股净资产，基于对公司未来发展的信心，为维护投资者利益、提振投资者信心并正确引导市场预期，公司董事会决议通过集中竞价方式回购公司部分股份，拟计划以自有资金回购50-100万股，回购价格不超过人民币9.95元/股。
此外，伴随公司进入销售旺季，公司秋季学院系列单日支付GMV超2027万，位列自播品牌女装第一，其中新款销售占比高达95%。伴随销售旺季到来，线上新品有望带动公司流水逐步回暖。
盈利预测与估值
公司旗下各品牌凭借多年积累，已经建立起了较好的品牌心智、积累了强大的线下销售渠道网络，形成线上平台的成熟打法。伴随现金流状态持续改善与加盟渠道的拓展，公司负担有望持续减轻，利润有望得到释放。
我们预计24/25/26年公司收入47.9/51.4/55.2亿元，同比+5%/+7%/+7%，我们预计24/25/26年公司实现归母净利3.4/3.9/4.5亿元，同比+15%/+15%/+13%，对应PE7/6/6X，具备长足潜力，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险：行业竞争风险；财务风险；研发设计风险；
入库文章标题：《锦泓集团：经营表现稳健，回购彰显发展信心》
入库时间：2024年7月21日
团队介绍
马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人
南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十五年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。
2022年新财富轻工及纺织服装第2名，水晶球第1名，金牛奖第2名，wind纺织服装金牌分析师第1名；
2021年新财富轻工及纺织服装第2名，纺织服装行业金牛奖第1名，水晶球第1名；
2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；
2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2016年新财富纺织服装行业第1名；
2015年新财富纺织服装行业第2名；
2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名；
2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强；
2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。
分析师执业证书号：S1230520070002
詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券
复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，六年消费行业研究经验。
分析师执业证书号：S1230520070005
邹国强 消费行业分析师 浙商证券
南京大学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，现主要覆盖纺织服装。
分析师执业证书号：S1230523080010
李陈佳 消费行业分析师 浙商证券
布里斯托大学经济学与金融学硕士，现供职于浙商证券研究所，主要覆盖纺织服装。
分析师执业证书号：S1230524010003
周敏 消费行业研究助理 浙商证券
