投资要点
2024年Q1，公司实现收入8.0亿，相对2023Q1同比增长14.8%，相对2022Q1增长10.7%；单季度实现归母净利润7793万，相对2023Q1同比增长45.3%，相对2022Q1增长19.5%；单季度实现扣非净利润7523万，相对2023年Q1增长46.1%，相对2022Q1增长19.8%，单季度业绩创近三年新高。
经营活动产生的现金流量净额本期数较上年同期数增加 1066.6%，主要系报告 期公司销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加较多所致，与业绩表现高度匹配。
盈利能力持续提升，单季度净利率创近三年新高
2024Q1公司实现销售毛利率37.9%，同比提升+0.2pp，较2021年同期提升0.02pp；单季度净利率9.85%，同比提升2.3pp，相对2022Q1亦有0.7pp提升，单季度盈利能力创近三年Q1新高。
我们认为原因包括：1）持续的订单成长带来的规模效应；2）财务费用本期数较上年同期数减少 119.58%，一方面受国际汇率影响，报告期为汇兑净收益，而上年同期为汇兑净损失；另一方面报告期利息费用较上年同期减少、利息收入较上年同期增加所致。3）其他收益本期数较上年同期数增加 305.49%，主要系报告期增值税加计抵减增加所致。
2023年公司全年拟现金分红5.3亿，全年净利润5.6亿，股利支付率94.3%，相较去年同期74.3%水平明显提升。公司04年上市以来累计分红19次，近三年股利支付率分别为94.3%/78.3%/88.9%，持续与股东共享公司成长红利。
公司作为全球综合规模最大、品类最为齐全的服饰辅料企业之一，在辅料生产领域沉淀三十余年，近十年来积极求变，成果步入放量红利释放期，已具备向上挑战YKK的能力。
风险提示：原材料价格波动的风险；生产安全风险；
团队介绍
马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人
南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十五年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。
2022年新财富轻工及纺织服装第2名，水晶球第1名，金牛奖第2名，wind纺织服装金牌分析师第1名；
2021年新财富轻工及纺织服装第2名，纺织服装行业金牛奖第1名，水晶球第1名；
2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；
2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名；
2016年新财富纺织服装行业第1名；
2015年新财富纺织服装行业第2名；
2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名；
2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强；
2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。
分析师执业证书号：S1230520070002
詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券
复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，六年消费行业研究经验。
分析师执业证书号：S1230520070005
邹国强 消费行业分析师 浙商证券
南京大学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，现主要覆盖纺织服装。
分析师执业证书号：S1230523080010
李陈佳 消费行业分析师 浙商证券
布里斯托大学经济学与金融学硕士，现供职于浙商证券研究所，主要覆盖纺织服装。
分析师执业证书号：S1230122010027
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