金融市场在第三季度变得动荡，美国衰退风险上升，欧洲停滞不前，中国增长乏力，同时日元套利交易平仓以及大型科技股盈利预期疲软。在美国劳动力市场疲软和通胀压力减弱的背景下，美联储在9月会议上降息50个基点，并暗示11月和12月将再降25个基点，转而关注保护劳动力市场和经济软着陆。日本的再通胀进程顺利，实际工资增长恢复为正值，日本央行暗示可能加息，日元兑美元汇率飙升引发市场大规模终结日元套利交易。在欧洲，随着欧洲央行和英格兰银行开始降息，商业信心正在恢复。另一方面，在中国经济基本面筑底企稳的背景下，北京已于10月初实施了一系列强有力的财政和货币刺激措施，以实现今年 5%的 GDP 增长目标，具体效果仍需一段时间传导至实体经济。
展望今年最后一个季度，我们预计市场将因美国大选、中东地缘政治紧张、货币政策正常化而进一步动荡。
固定收益
在固定收益配置中，随着收益率曲线因预期进一步降息而陡峭，我们将组合久期从2-3年延长至5-7年。由于经济增长放缓，我们仍然偏好投资级而非高收益债券。
股票
在股票配置中，可能受益于降息的板块，如美国房地产、房地产投资信托（REITs）、公用事业和消费领域可能表现优异。随着大型科技公司的高增长难以持续，我们重申可持续的盈利增长和安全的分红将比估值扩张更为重要。
黄金及另类投资
尽管金价已达到历史高位，但美元进一步走弱和地缘政治紧张局势可能使黄金受益。另类投资将继续作为投资组合的多样化工具。我们认为，构建多元化和可持续的投资组合以实现长期风险调整回报的重要性。
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在《2024第四季度展望：正常化之路》中有以下精彩看点：
在去全球化和美国财政赤字高企的背景下，美国是否存在结构性通胀风险？若长期美联储基金利率下降并稳定在3%左右，近期反弹之后，美国国债还存在多少收紧的空间？
内地公布了一系列刺激经济计划，投资者应如何乘上“降息和支持资本市场”的东风投资股票？预期哪些领域将出现不错的回报？
第二季度金价达到历史最高水平，超过每盎司2600美元，由于美国利率下降、美元走软以及中东地缘政治紧张局势加剧，市场预计2025年金价可能升至每盎司2800-3000美元。现在是投资黄金的好时机吗？
鉴于美国房地产市场供应短缺和强劲的基本面，我们坚定认为美国房地产市场存在诱人的机会。美国哪些区域的优越稀缺房产最具升值潜力？
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