市场回顾
美国衰退风险减小
美国劳工部公布，当地7月份消费物价指数（CPI）按年升幅由6月的3%放慢至2.9%，低过预期的3%，按月转升0.2%，符合预期；期内撇除食品和能源的核心CPI按年增幅连续4个月放缓，从6月的3.3%回落到3.2%的2021年初以来低位，与市场估算一致，按月升幅由6月的0.1%加速至0.2%，同样符预期。
美国多项数据出炉，7月份零售销售按月增加1%，扭转6月的0.2%跌幅，并远好于预估升0.4%，期内扣除汽车和汽油的销售增长0.4%，亦优于预期升0.2%。另一方面，截至8月10日止一周首次申领失业救济人数连续两周下跌，再减少7000人，至22.7万人的7月初以来低位，少于预期的23.5万人；截至8月3日止一周的持续申领失业救济人数亦降低7000人，至186.4万人，低于预期的187万人。
美国7月生产物价指数按年升幅从6月的2.7%放慢至2.2%，略低于预期的2.3%，按月增0.1%，较6月放缓，不及预期的0.2%升幅；核心PPI按年涨幅由6月的3%回落至2.4%，较预期升2.6%为低，按月维持不变，市场预期增0.2%，其中服务价格今年首次录得下降，显示物价压力持续缓和。
本周数据显示美国经济仍然较具有韧性，由于美国消费占GDP近70%，零售数据显示居民消费意愿仍然较强，或打消市场近来对于美国已经陷入衰退的担心。值得注意的是，前值由0%下修至-0.2%，尽管零售额创下了一年半以来的最大环比增幅，但这已经是统计局连续第八个月对前值进行了下调操作，投资者仍然需要注意美国衰退的风险。期货市场当前定价美联储有约70%可能性将于9月份降息25个基点，约30%可能性降息50个基点。资产配置方面，我们继续建议投资者均衡配置分散的投资组合以应对市场的不确定性。
内地经济稳中向好
人民银行公布7月份金融数据，单月新增贷款2600亿元（人民币·下同），社会融资增量7700亿元，两者均远低于预期。截至7月底止，广义货币（M2）余额303.31万亿元，按年升6.3%，较预期的6.1%高，是2023年2月以来首度回升。狭义货币（M1）在7月底余额63.23万亿元，按年减少6.6%，连续4个月下跌，降幅较6月扩大1.6个百分点。新贷按年跌42%，为2009年10月以来接近15年新低。
国家统计局公布，今年首七个月全国固定资产投资(不含农户)28.76万亿元，按年增长3.6%，较预期增长3.9%为低。其中，民间固定资产投资14.71万亿元，与去年同期持平。单计7月份的固定资产投资按月下降0.17%。内资企业投资按年增长3.4%，港澳台企业投资增长5.1%，外商企业投资下降15.2%。另一方面， 7月规模以上工业增加值按年实际增长5.1%，略低于市场预期的5.2%，较上月增长0.35%。今年首七个月，规模以上工业增加值按年增长5.9%。
国家统计局公布，7月份，社会消费品零售总额3.77万亿元，按年增长2.7%，略胜市场预期增长2.6%。首7月，社会消费品零售总额27.37万亿元，按年增长3.5%。7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月升0.2个百分点，比上年同月下降0.1个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.3%。
目前经济数据显示中国经济正在逐步企稳，各项经济数据基本符合市场预期，其中零售消费显示了企稳反弹的迹象。然而投资者需要注意的是，社融数据显示当前社会投资意愿仍然较为低迷，需要关注中央是否有进一步针对需求侧的刺激性政策推出。本周大型中概股相继推出业绩，我们认为其业务皆较为稳健，在疲软的宏观环境下仍能达到较为稳定的增长，同时回购力度较大，仍较具投资价值。资产配置方面，我们建议投资者继续关注基本面，投资于业绩靓丽，回购及派息慷慨的大盘股，以从未来的估值回归中获利。
德林证券观点
德林证券副首席执行官Kenty Wong观察，上周港股市场彷佛陷入沉睡，尤其是在上周五之前。恒指在上周一至四收市价仅处于17109点至17174点之间，波幅还不足70点，大市成交更只得700多亿左右，淡静的程度令到投资者倍感心寒。
不过随着外围股市出现反弹，港股亦承接了外围升势，恒指迎来上升超过300点，在技术分析上算是收复了250天平均线，而上周五大市成交亦借势增加至1000亿水平。
另外，恒指公司例行季检决定，恒指成分股82只股份维持不变。恒生国企指数则换入两只股份，剔除商汤集团（00020.HK）和京东物流（02618.HK），换入极兔速递（01519.HK）和新东方教育（09901.HK），令成分股维持50只。相关改变将于本年9月9日起生效。
总结上周，恒指累升339点，收报17430点。展望本周，相信港股主要持续会受到外围波动牵引，恒指上升动力明显乏力，除非大市成交出现戏剧性增长，否则恒指短期内亦难见会有冲上万八关口的可能。
不经不觉，2024年第三季已经过了一半，港股市场依然缺乏活力及冲劲，相信没有投资者站出来否认。但其实在过去半年，港股不乏好消息出台，包括内地发表不少政策为香港金融业开路。
在今年四月左右，内地曾为香港金融业发出“新五条”，市场普遍认为是中央出招力撑港股的实证，其中一条可以说是重新提振港股的措施，就是支持合资格的内地企业来港IPO上市，港股亦因为对于内地的支持而诱发今年5月恒指升上万九，大市成交达到2000亿水平的境况。另外今年香港庆祝回归前夕时，亦曾传出中证监、国家税务总局等内地监管部门考虑当内地投资者经港股通投资港股，可豁免获股息时所缴纳的20%股息红利税，相关传闻消息又令到当时港股出现“小阳春”。
转眼之间，当大家见到上周三港股成交只剩不足700亿港元，加上大部分新股上市后破发及被投闲置散的情况发生，难免令到不少投资者继续心寒下去。无论如何，香港股市仍然拥有地利优势及机会，至于如何争取机会去激活资本市场，我们的投行及券商们还是要靠自己努力争取吧。
德林中国观察
证券公司保荐业务收费不得以IPO结果作为条件， 地方政府不得为公司上市给予奖励。政策开始对IPO制度封堵漏洞。国资拟部分收购“岭南转债”，首例国企转债违约事件迎来转机。本周前三天成交量都不足5000亿，周四周五国家队出手护盘，明显放量，如果本周是A股今年的以来的最低量，那A股的底就快见了。国家队约买入100多亿，A股成交量却放大了1000多亿，杠杆效应明显。
短线热点轮动较快，墨脱炒作三天退潮，AI眼镜轮动爆炒一周，龙头五连板。高股息板块持续性更好，银行，煤炭，石油，电力等，缓慢上涨两周。高股息是稳盘的关键。后市如果能突破20日均线压力，上证突破2888点，能反弹到2950附近。
重点新闻
内地房市继续疲软
路透根据国家统计局公布资料测算，7月份内地70个大城市新建商品住宅价格指数按年挫4.9%，续创2015年6月以来最大跌幅，按月下滑0.7%，降幅与对上两个月相同，且连续13个月下行。70个大中城市中，新建住宅价格指数按月上升的有2个，6月时有4个；66个城市价格指数下跌，6月则有64个；持平的有2个，与6月一样。
中国房地产研究机构中指研究院日前发布报告指出，当前业主“以价换量”趋势延续，重点城市二手房成交继续放量，惟百城二手房价格按月连续4个月出现集体下跌。部分城市受优质改善项目入市带动，百城新建住宅价格按月结构性上涨。
另外，国统局公布，今年首7个月，全国房地产开发投资6.08万亿元，按年减少10.2%，上半年下降10.1%。1月至7月合计，新建商品房销售面积54149万方米，按年跌18.6%，新建商品房销售额5.33万亿元，下滑24.3%，而1月至6月的销售面积及销售额跌幅分别为19%及25%。期内，房地产开发企业到位资金6.19万亿元，减少21.3%。
香港MPF开放购买A股房托
香港积金局计划进一步扩宽强积金（MPF）可投资房地产或不动产投资信托基金（REITs）的范围，容许强积金投资于上海及深圳证券交易所上市的REITs，并取消REITs的投资上限。至于符合资格的内地上市REITs名单与数目，仍有待内地及香港监管机构作出正式公布，当REITs纳入“沪深港通”的细节及时间表出台之后，积金局会尽快落实相关措施。
截至今年3月底，强积金投资于REITs的总额为47亿元，占MPF总资产值0.4%。积金局主席刘麦嘉轩表示，该局工作目标是提升打工仔女的退休福祉，除了积极推动减费外，亦希望为计划成员争取更理想的投资回报。该局会不时检讨准许投资的项目，让投资经理在风险可控前提下，能够有更大弹性、多些资产选择作合适的退休投资，争取更理想的回报。
根据积金局今年初进行的一项检讨，结果认为REITs具备提供稳定收入及发挥分散投资的作用，故建议扩大REITs的可投资范围。刘麦嘉轩指出，目前强积金可投资于核准交易所上市的REITs，在不同市场的规限不一，例如投资香港特区、英国、美国及澳洲的核准交易所上市的REITs，就没有投资总上限规定，但新加坡、日本、加拿大、法国及荷兰上市的REITs，则投资总额不得超过基金资产的10%。她续称，由于强积金投资REITs已一段时间，累积了一定经验，该局同意REITs作为投资类别成熟及风险可控，“政策不再需要规限基金资产投资的总上限”。
刘麦嘉轩透露，积金局正研究细节，准备把沪深交易所上市的REITs，加入核准交易所REITs的名单，并取消现时针对在新加坡、日本、加拿大、法国及荷兰这5个市场REITs的投资上限，预期两项措施同步落实，意味届时MPF投资于沪深交易所的REITs不设投资上限。
至于实施日期，刘麦嘉轩表示，仍然等待有关当局公布把REITs纳入“沪深港通”的详细安排及时间表，积金局会尽快落实措施。被问到当“沪深港通”的REITs名单公布后，是否全部被接受可供MPF投资，抑或要作出挑选，她直言细节尚在考虑，理论上会与当局配合。
内地复买美债
美国财政部数据显示，中国6月持有美国国债规模增加119亿元，达到7802亿元，是今年1月以来最高，续为持有美国国债第二多的海外国家。日本6月则减持了106亿元美债，至1.117万亿元，创8个月最低，是连续第三个月沽出美债，累计达701亿元。尽管如此，日本仍是持有美债最多的海外国家。至于英国在6月购入美国国债181亿元，总仓位升至7415亿元，为持有美国国债第三多的海外国家。
自2022年4月起，中国持有美国国债规模一直少于1万亿元，并呈减持趋势。今年1月至3月连续3个月沽出美债，累计489亿元，到4月再次购入33亿元，是今年首次增持，之后5月再度减持，至6月购买119亿元美国国债，暂属今年最大手买入。
总结6月份，海外持有美债规模总额逾8.2万亿元，增加783亿美元。另外，美国财政部报告反映，6月所有海外对长期、短期美国证券和银行现金流（banking flows）的净流入总额1075亿元。其中，海外私人资金净流入为814亿元，海外官方资金净流入为261亿元。
日本首相下台
日本首相兼执政自民党总裁岸田文雄宣布，不会在下月党魁选举竞逐连任，意味他在下月底党魁任期届满后辞任首相。日媒分析，近期自民党受旧称统一教会渗透、政治献金等丑闻困扰，内阁支持率持续在20%甚至更低水位徘徊，导致党内不满逼宫的声浪日涨，促使岸田不得不放弃寻求连任。
岸田召开临时记者会表示，有需要向国民展示已革新的自民党。他说，“今后的全新（自民党）党总裁选举，透明、开放和自由阔达的辩论固然重要，最能表明党革新决定的第一步是首相岸田退出。”他表示，今后将继续作为党内一员支持自民党选出的新党魁。
日本《读卖新闻》及共同社报道，岸田将成为继前任首相菅义伟后，又一位不竞逐连任自民党总裁的现任首相。菅义伟于2021年放弃连任，有指是防疫不力及提出人事改组而引发党内反弹。
《读卖新闻》分析，前首相安倍晋三2021年遇刺身亡后，掀起旧称统一教会的“世界平和同一家庭连合”渗透自民党的疑虑，接着去年爆出自民党的派系在2018年至2020年间，举办筹款派对出售高额门票，但未如实申报这些政治献金，拖累自民党政府民望持续走低。尽管岸田其后表明解散收受最多回扣的最大派阀安倍派、今年3月推出改革自民党的管治方针政策，并于4月处分安倍派和二阶派卷入献金丑闻的议员，却未能挽回民望。
今年4月，众议院3个议席补选和7月东京都议会选举，自民党候选人均败北，党内抨击首相没有承担责任，尤其青壮派认为若首相不换人，下届众议院选举将难以胜出，逼宫声浪不断扩大。本届众议员的任期到2025年10月30日届满，即最迟再过一年多就要举行大选。
分析指出，岸田趁应对地震而中止访问中亚行程的空档，向外公布不竞逐连任的决定，正好配合自民党须于本月20日决定下月党魁选举的日程，冀在选出下任党魁前，消弭党内不满情绪。岸田的党魁任期到9月30日届满，自民党规定新党魁选举应在9月20日至29日期间进行。
家得宝业绩疲软
美国大型零售商的业绩期开锣，率先派发成绩表是当地最大家居装修产品零售商家得宝（Home Depot），截至7月28日止第二季度纯利倒退2.1%，至45.6亿美元（约355.68亿港元），经调整后每股赚4.67美元，胜预期的4.52美元，但调低全年业绩展望，显示很多屋主等待联储局减息后才开展大型装修工程。
家得宝上季收入微升0.6%，至431.8亿美元，逊预期的437.9亿美元，整体同店销售减少3.3%，并差过预期跌2.39%，美国同店销售挫3.6%，亦逊估算的2.63%跌幅，期内客户交易宗数减1.8%，平均单价亦由去年同期的90.07美元降至88.9美元。家得宝估计，公司全年整体同店销售将下降3%至4%，跌幅大过原先估计的1%水平，并相信每股纯利会下跌2%至4%，与之前预测升1%背道而驰。
财务总监Richard McPhail指出，大型装修项目的产品如地板、厨房设备、照明系统销售疲软，因为这些开支可能涉及贷款融资，经济前景不明朗亦导致业主押后装修工程。
市场统计信息
本周经济数据时间表
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