市场回顾
美国开启降息
面对美国就业市场风险上升,联储局宣布大手减息0.5厘,联邦基金利率目标区间自23年高位下调到介乎4.75至5厘。主席鲍威尔于议息后记者会上表示,减息0.5厘不应被视为未来减息的新节奏,往后行动取决于经济,又否认政策落后于形势。当局最新公布的利率点阵图显示,官员料今年底利率中位数为4.4厘,意味年底前再减半厘,即11月和12月会议各减息0.25厘。不过,19名作出预测的官员中,有7人认为年底前仅再减0.25厘,2人甚至反对年底前再减息,显示局内意见分歧。
美国商务部公布,8月份零售销售按月增加0.1%,优于预期下降0.2%,7月份升幅向上修订至1.1%;上月扣除汽车和汽油的销售增长放慢至0.2%,逊于预期升0.3%,但仍连续4个月有进账。当中,电商销售增加1.4%,油站销售下降反映汽油价格回落。至于8月份工业生产升0.8%,好于预期增长0.2%,亦扭转7月的0.9%跌幅,显示之前飓风贝丽尔(Beryl)吹袭的影响已消退。
美国劳工部公布,截至9月14日止一周的首次申领失业救济人数减少1.2万人,至21.9万人,为5月以来最少,远低于预期的23万人,截至9月7日止一周的持续申领失业救济人数亦降低1.4万人,至182.9万人,低于预期的185万人,显示就业市场稳固。
美国联储局大手减息半厘后,英伦银行货币政策委员会(MPC)周四以8票对1票,维持基准利率于5厘不变,符合预期。英伦银行同时警告投资者,该行不急于减息。行长贝利的议息声明表示,该行应可随着时间推移逐步减息,强调这个路线取决于物价压力持续放缓,并称通胀维持低企至关重要,故此该行需要小心行事,切勿过快或过量地减息。
本周数据显示美国经济基本面仍较为稳健,同时美联储的点阵图也表示央行官员认为当前经济并无重大衰退风险。因此美联储以降息50个基点开启降息周期显示鲍威尔保证美国经济软着陆的决心,市场也因此对后市较为乐观,环球风险资产市场皆反应较好。我们认为投资者未来应该关注美国公司的第三季度财报来判断盈利增长是否放缓,以确认软着陆的乐观市场是否继续。资产配置方面,我们建议投资者配置高评级的3-5年债券以及受惠于降息的股票板块,例如房地产、地区性银行等。
内地9月LPR保持不变
美国减息半厘,市场关注内地货币政策会否更趋宽松,但是最新内地9月LPR(贷款市场报价利率)则维持不变。人民银行公布9月LPR显示,一年期LPR维持3.35厘,而5年期以上LPR则维持3.85厘。
美国大手减息0.5厘后,香港大型银行立即跟随减息,汇丰首先带头宣布下调最优惠利率(P)0.25厘,出手时间较市场预期为早,即日至少5间香港银行跟随减P,香港利率自2020年以来首度下调。今次调整后,汇丰、中银和恒生的P同样由5.875厘调低至5.625厘,并先后在即日及23日生效。
美国财政部数据显示,中国于7月减持美国国债37亿美元,持有美国国债规模下降至7765亿美元,仍为持有美债第二多的国家。持有美债最多的日本,则连续4个月减持,7月沽出美债20亿美元,持有规模降至1.1157万亿美元,属去年10月以来最低水平。分析认为,由于美国公共债务庞大,11月大选过后无论谁人当选,有关结构性问题都不易解决,所以近年不少央行都减持美债并增持黄金,预期有关趋势仍会持续。
本周暂无重要经济数据,由于美联储降息,美元兑人民币最多跌至7.07,人民币创16个月新高。市场关注人民银行是否会利用其中空间开启新一轮的宽松,但是我们认为近期中国降息放水的可能性有限,因为内地经济问题更多出现在需求端,且目前银行系统中的流动性较为充足。我们继续认为投资者需要关注房价企稳以及消费见底的信号,以进一步投资内地市场。资产配置方面,我们建议投资者可挖掘估值低位,现金流稳定,盈利确定性较高的中概股,以从美联储降息的宽松环境中获利。
德林证券观点
德林证券副首席执行官Kenty Wong表示,上周港股市场可以说是势如破竹,无论在恒指及大市成交方面都向好。虽然遇上内地中秋长假期,只有4个港股交易日,但是节日过后投资气氛马上活跃起来。恒指由9月12号起连升6个交易日,升至过去3个月的高位,上周恒指累升889点,升穿万八点关口,上周五收报18,258点。而大市成交上周五单日增加至1,768亿港元,可说是形成了指数持续上升及大成交配合的格局。
展望本周,相信整体港股市况会出现比之前几个月更明显的改善,其中一个原因是受惠美国上周减息幅度一如预期及近期人民币汇率转强,亦令投资者增强入市信心,带动更多资金流入。恒指万八点是本周的心理支持关口,或许不会容易于短期内跌破,加上整体大市成交明显上升,预期1500亿大市成交会是市场资金强弱分水岭,如果以上因素呈现正面,绝对是推动九月港股可以进一步向上的催化剂。
近期香港证监会与金管局公布,就市场上非交易所买卖投资产品销售活动进行的联合调查,向2310间持牌法团及112间注册机构发出年度调查问卷,并获得逾99%公司回复。是次调查涵盖受访公司在2023年1月1日至12月31日期间,向非专业投资者客户、个人专业投资者及部分法团专业投资者销售非交易所买卖投资产品的情况。
结果显示总交易额由2022年的37990亿港元,增至2023年的43380亿港元,增幅达14%。当中一些受访公司认为,随着市场从疫情中复苏,通胀压力缓和及预期主要经济体结束货币紧缩周期,2023年整体市场气氛有所改善。在这背景下,从事投资产品销售的公司数目由2022年的371间,升至2023年的380间。约68%的公司称其交易额按年增长,参与交易的客户数目亦增加15%至超过94万名。投资产品录得销售增长主要是因为集体投资计划、债务证券及结构性产品的销售分别增长3,940亿港元、800亿元港及590亿港元。
值得留意是,为配合不断增长的业务需要,当中约29%的受访公司已经将其产品销售团队扩充50%或以上。由此可见,虽然本月初港交所(0388.HK)曾经公布本地券商首8个月倒闭数字已经迫近2023年全年数字而令行内人士担忧,不过作为金融服务业,只要定位清晰及与时俱进,发展机会亦可以好好把握的。
德林中国观察
美联储降息后,央行周五没有降息,市场一度快速回落,好在国家队继续救市。降息预期落地后,后续市场关注会不会有资金流入,马上9月结束后可以看到二季度的外资进出情况。从港股的强势表现和本周沪深300连续3天主买资金流入分析,预计已有资金流入。
人民币汇率已经从7月初的7.31,升值到了7.04,两个多月升值3.6%。未结汇的资金在美获得无风险收益,在美国降息后,预计短期会有一部分快速兑换回人民币。这部分资金预计将是股市的后续活水。
国家鼓励企业购买国产AI芯片,大企业如果买英伟达H20芯片的,要说明情况,但没有直接限制,利好国产AI芯片概念。现在算力租赁价格已经下跌,而爆款应用全球都没有出现。中国大模型厂家有超过50家,已经较多,未来垂直型AI模型更有潜力。预计下周震荡筑底。
重点新闻
内地或再放宽一线城市限购
内地房地产市场持续疲弱,彭博报道,为刺激楼市复苏,中央政府据悉正考虑进一步放宽一线城市的住房限购措施;同时亦正研究采取其他新措施,提振低迷的股市。消息提到,监管机构正讨论在北京、上海等一线城市放松购房的相关户籍限制。监管部门也考虑在因城施策前提下,不再区分首套房和二套房。这些改变料可带动非本地居民在一线城市的置业需求,而居民购买二套房时或将享受更低的首付比例和贷款利率。消息人士说,由于方案仍在讨论中,可能会有变化。
CGS International Securities Hong Kong中国地产研究主管Raymond Cheng表示,这种放宽措施虽有帮助,但意义不大,主要是一线城市受益。他认为,要扭转当前房地产行业的严峻环境,中国需要加快落实过去12至18个月宣布的政策,例如要求地方政府收购开发商的待售房等。报道指出,中国已经宣布了很多措施来提振楼市,不过房地产市场仍缺乏活力。楼市持续低迷,8月住宅销售和价格跌势进一步加剧,拖累经济发展和就业,当局面临逆转房地产市场走势的压力。
此外,彭博亦报道,中央考虑采取新措施来提振低迷的股市,年初至今,沪深300指数已跌近7%。
美的香港上市
港股在中秋节喜迎2021年以来最大型新股美的集团挂牌,集资规模达310亿港元。总部位于佛山的美的集团,董事长兼总裁方洪波出席上市仪式时说,登陆香港资本市场有助于进一步加快美的全球化进程;未来将继续推行科技领先、用户直达、数字驱动、全球突破四大战略,巩固其作为一家全球科技公司领先地位,为用户和股东创造更多价值。
中国证监会在4月宣布5项支持香港资本市场的措施,包括鼓励内地龙头企业赴港上市,港交所CEO陈翊庭形容,美的在港挂牌是“兑现”承诺,亦是“完美示范”。至于今年余下时间会否有其他内地龙头企业登陆港股,陈翊庭回应称,美的只是第一只,目前新股项目管道尚有100家公司排队上市,当中不乏10亿美元(约78亿港元)集资规模项目,料大型新股将接踵而来,若外围环境许可,期望能在年底前完成相关上市工作。
陈翊庭续称,目前新股市场出现很多正面讯号,除了尚有大批公司申请上市,今年香港上市公司再融资规模已达200亿美元,且新股项目管道多。她补充,阿里巴巴完成双重主要上市后,近日获纳入“港股通”,实现“价量齐升”,除了北水买入,也有很多外地资金参与交易,加上减息预期,将会利好股票市场。美的上市让香港年初至今的新股集资额达到506.94亿,超越去年。陈翊庭透露,香港新股集资额排名已跻身全球头五位,有信心今年可重返世界前列,会继续努力。
此外,陈翊庭明言,感受不到香港国际金融中心地位遭到削弱,几星期前与港交所主席唐家成到访北京,会见不同部委的领导,他们“非常支持香港”,希望可以支持港交所巩固香港作为国际金融中心的地位。她补充,中证监公布的5项惠港措施,当中把房地产投资信托基金(REITs)纳入“沪深港通”、支持人民币股票交易柜台纳入“港股通”等相关工作,正如火如荼地进行。
咖啡豆期货创新高
主要种植国巴西遭遇数十年来最严重的干旱,加上需求强劲和通胀高企,用于制作精品咖啡的阿拉比卡咖啡豆(Arabica)于纽约的期货价格最多升2%,高见每磅2.6475美元,创13年新高,今年累涨40%。至于主要用作生产速溶咖啡的罗布斯塔(Robusta)咖啡豆,今年亦因为主要产地越南干旱及最近遭风暴吹袭而价格飙升70%,创下1970年代以来的新高。
咖啡豆价格上升对咖啡供应链的影响日益明显,主导美国家用咖啡市场的品牌,如J.M. Smucker旗下的Folgers和Cafe Bustelo等,今年夏天都先后加价,连锁餐厅Pret A Manger则取消了其英国咖啡订购服务,该服务每天为顾客提供最多5杯饮料。
在非洲第二大咖啡生产国乌干达,咖啡豆价格飙升令咖啡豆失窃情况愈来愈严重,当地两个农业协会均指出,今年咖啡豆盗窃案创新高,部分小偷甚至夜晚摸黑爬到树上偷走尚未收割的咖啡豆。该国带壳罗布斯塔咖啡豆(Kiboko)的农场交货价今年以来急增65%,达到创纪录的每公斤7000乌干达先令(约14.7港元)。
与此同时,咖啡价格上涨加剧了所有饮料产品的通胀。由于生产短缺,橙汁价格也在飙升,而可可豆期货创纪录的上涨则推高了朱古力饮料和甜品的成本,不过由于谷物等其他主要粮食的价格仍然受压,抑制了整体食品的通胀。
印度对小米三星展开反垄断调查
路透引述印度监管文件报道,三星、小米及其他智能手机厂商被指与亚马逊(Amazon)和沃尔玛旗下Flipkart共谋,在电商平台上独家推出商品,涉嫌违反反垄断法。印度当局正对这些手机厂商和电商平台展开调查。印度竞争委员会的反垄断调查发现,亚马逊和Flipkart违反当地竞争法,两家公司偏袒特定卖家、优先展示特定商品及提供大幅折扣销售商品,损害其他公司的利益。两份报告均提及,在调查过程中,亚马逊和Flipkart故意淡化独家发布的指控,官员发现相关做法泛滥。小米拒绝置评,其他智能手机制造商未回应查询请求。
亚马逊、Flipkart、印度竞争委员会尚未对调查结果发表评论。报道又称,印度竞争委员会要求小米、三星、OnePlus等部分智能手机厂商,提交截至2024年三个财政年度的财务报告。当局未来数周会检视对其调查结果的异议,不排除进行罚款,并要求公司改变商业行为。另一方面,印度警方逮捕了三星电子位于印度南部工厂的104名罢工工人和工会领导人,原因是涉嫌策划未经批准的游行。工厂数百名工人因抗议工资过低,已连续多日罢工。
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