市场回顾
美国经济具韧性
9月份消费物价指数(CPI)按年升幅由8月的2.5%放慢至2.4%,但快于预期升2.3%,按月涨幅维持0.2%,亦较预期的0.1%为高;期内撇除食品和能源的核心CPI按年增幅,由8月的3.2%加快至3.3%,市场原先估计维持在3.2%,且连续两个月按月上扬0.3%,涨幅大于预期的0.2%。
美国9月份生产物价指数(PPI)按月维持不变,低于8月及市场估计的0.2%及0.1%升幅,主因汽油价格向下,按年增幅由8月的1.9%放缓至1.8%,增速为2月以来最慢,但高于预期升1.6%,期内核心PPI按月升幅放慢至0.2%,符合预期,按年加速至2.8%,并快于预期增长2.6%。
日本厚生劳动省公布,8月份全职工人的基本薪金按年升幅,由7月的2.6%加速至破纪录的2.9%,期内名义工资增长虽放缓至3%,仍略高于预期,惟实质工资再次录得负增长,按年跌0.6%。
本周数据显示美国经济基本面仍具有一定韧性,通胀的风险并未完全消失,市场当前预期美联储有90%的机会在11月的FOMC会议中只降息25个基点,并且目前已降低本轮宽松周期整体减息幅度预期,10年美国国债收益率反弹至4.1%。我们认为当前美国“软着陆”可能性仍然较大,因此企业信贷风险较低,投资者可以通过5-7年的投资级别债券锁定较具吸引力的收益率。股票配置方面,我们认为投资者应该关注企业第三季度业绩中对于未来盈利增速的指引,以判断企业在当前经济放缓情况下业务的韧性。
内地将推出一揽子增量政策
财政部召开新闻发布会,蓝佛安部长介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。虽然未如市场预期给予一揽子政策的细节,但表示拟一次性增加较大规模债务限额,置换地方政府存量隐性债务,加大力度支持地方化解债务风险,相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详细说明。
国家统计局公布,9月CPI按年升0.4%,低于市场预期升0.6%。今年首9个月,CPI按年升0.3%。PPI按年跌2.8%,跌幅较上月扩大1个百分点,逊于市场预期下跌2.6%。今年首9个月,PPI按年下跌2%。
国家税务总局公布的增值税发票数据显示,内地今年国庆假期,消费相关行业日均销售收入按年增25.1%。家电及家居类商品消费快速增长,假期各地通过打折及在线团券等方式惠及消费者,促进家用电器和音像器材销售收入按年增长149.1%
本周市场重点关注在国庆节前宣布推出一揽子扶稳市场政策后,中央政府是否会进一步宣布政策细节,一些市场参与者对政府发布会并未公布细节而有所失望,导致市场出现较大波动。但我们分析认为财政部本次发布会强调将通过中央发债一次性解决地方债务,使得地方政府能有更多资源关注消费等民生项目,仍显示出中央政府的决心。投资者应该正视股票市场,通过自下而上的方式筛选优秀的公司进行投资,而不是在短期内进行投机。并应该在投资时做好风险管理,谨慎负责使用杠杆。资产配置方面,当前内地、香港股市估值仍较低,具有中长期投资持有价值,投资者可继续关注基本面挖掘价值投资机会。
德林证券观点
德林证券副首席执行官Kenty Wong观察,上周港股市场因重阳节假期只得4个交易日,不过依然一如市场所料般风起云涌,海量游资继续为港股创造历史。上周二(8/10)“北水”于国庆假期后放闸南下,当天大市成交高达6千多亿港元,不过恒指却戏剧性地下跌2千多点,双双创下大市成交及单日恒指下跌最多点数的历史纪录,成为市场关注焦点。
上周金融大事之一相信是内地两家券商国泰君安(02612.HK)及海通证券(06837.HK)落实合并,成为内地最大券商。上周五海通证券上升95%,国泰君安升55%,体现投资者对合并后的正面肯定,亦令其他券商股受压,龙头中信证券(06030.HK)下跌6%。恒指全周下跌1484点,终止过去三周升势,而大市成交平均每天4千多亿,比前周畅旺多约10%。
展望本周,市场普遍相信港股及内地股市升浪陆续有来,或许仍处于起步阶段,预期恒指短期在21000心理关口有一定数量的买盘支持,不排除在此心理关口徘徊,而内地股市升势能否持续将取决于财政刺激政策的支持力度。另外,投资者必须多加留意大市成交的变化,港股大成交加上涨市由9月24号开始,直至上周五一共12个交易日,平均每天达3700亿水平,建议投资者不妨以此为短期大市成交的分水岭,如果持续向上发展,相信恒指10月底前再升穿23000点也不是难事。
自本年3月1日香港正式重推“新资本投资者入境计划CIES”以来,截止9月27日一共接获接近5400宗查询及超过570宗申请。假设超过570宗的申请全数获批的话,可为香港金融市场带来的投资金额将超过170亿港元。近日官方公布已获核实符合净资产规定的申请有接近490宗,当中超过60宗申请获得入境处正式批准,即是这批申请人已在6个月限期内完成在港3000万港元投资,并通过投资推广署及入境处审批。根据不少行内人士透露,近期关心及申请CIES的高净值人士数量开始急剧增多,相信跟近期港股市场表现勇猛不无关系,无论如何,“CIES”确实是有效进一步丰富香港人才库及吸引更多新资金落户香港的良策,亦大大增强资产及财富管理业的发展优势。
内地市场观察
本周市场关注度最多的,是地方化债,其次是地产。发布会后,多头认为政策态度积极,而空头则认为没有公布任何数字规模。管理层已开始预期管理,模糊具体数字,但是给市场足够的信心。态度是偏向多头的,但不想让多头太疯狂,管理层希望的是慢牛不是疯牛。证监会前几天对空头也警示,要求“稳慎”发展股指期货市场。
券商竞逐互换便利,中信证券与中金公司已经上报方案,中信证券上报额度约100亿,证券公司中仅中信证券、中金公司获得央行公开市场业务一级交易商资格。
央行的利息很低,2%不到,获得后买优质蓝筹股、白马股,只算每年收5%的红利,得到3%的利差。本轮上涨底部突破后,本周回落进行回踩确认。关键指标是成交量:能够维持1.5万亿以上,说明市场依然很活跃,A股历史上没有多少天成交量是超过万亿的。周线上这个缺口,是突破性缺口,不容易回补。预计后市震荡。
重点新闻
小红书或香港上市
近年内地大热的社交平台小红书,通过加大针对新世代女性的广告策略,成功取得可观业务增长。根据英国《金融时报》报道,小红书今年首季收入10亿美元,净利润2亿美元,两者皆较去年同期6亿美元及4000万美元升0.67倍及4倍。据报,小红书最新估值达170亿美元,公司仍希望来香港上市,正等待北京明确对大型科网公司往海外上市的立场。
报道引述知情人士指出,今年7月,小红书透过现有股东和新股东之间的售股交易,引入了创投公司DST Global为股东,交易令小红书最新估值达到170亿美元。早在2021年,在中国科网股估值最高的时候,小红书在获得新加坡淡马锡支持的一轮融资中,估值曾一度达200亿美元。小红书在2023年首次实现盈利,去年净利为5亿美元,收入达37亿美元;相较之下,2022年则录得亏损2亿美元,收入约20亿美元。
公司于2021年推出电子商务功能,目的是要从平台上投放广告的品牌中获取交易收入,但目前公司大部分销售额仍依赖广告。不过,随着广告收入增加,公司今年首季业绩成功延续强劲的增长势头。另外,小红书表现理想,投资者亦押注公司可加快实现IPO。
早前已传出小红书有意来港上市,但一直只闻楼梯响。消息人士表示,该平台目前仍希望在港挂牌,不过仍须等待内地当局明确对大型科网企业在海外上市的立场。小红书方面对有关消息拒绝置评。报道称,小红书因掌握大量内地消费者的数据,使其IPO之路变得复杂,因有可能会违反跨境数据的监管规定。
萝卜快跑拟推境外业务
《日经新闻》引述消息人士报道,百度集团计划于境外推出自动驾驶出租车服务“萝卜快跑”(Apollo Go)。百度未就消息作出回应。报道指出,百度开始与外国汽车制造商、网约车平台和其他科技公司讨论,通过当地合作伙伴,把Apollo Go部署到中国境外,但海外合资企业的时间和地点尚未最终确定。不过,自美国商务部上月宣布计划禁止在自动驾驶和连网汽车中搭载中国软件后,中资自动驾驶出租车企业似乎难以在美国营运。
另一边厢,路透引述比亚迪印度乘用电动车业务主管Rajeev Chauhan称,目前尚未看到印度放宽投资规则的“直接”讯号,尽管比亚迪希望在印度生产汽车。目前比亚迪在印度透过进口方式,销售Atto 3及Seal等车型。Chauhan表示,在等待投资批准的同时,该公司的进口高端电动车瞄准富有的印度买家。比亚迪去年在当地销售约2300辆车,Chauhan预计今年成绩将超越去年,因为今年首9个月已卖出逾1900辆电动车。
马斯克助特朗普选举
美国亿万富豪马斯克(Elon Musk)周二在访问中承认孤注一掷(all in)支持共和党总统候选人前总统特朗普,马斯克出钱出力,除据报将再次到宾夕法尼亚州为特朗普造势,亦砸重金在7个摇摆州为特朗普催票。民众只要推荐一名摇摆州的登记选民签署请愿书,以支持言论自由及拥枪权,就可获得47美元,目标是有100万摇摆州选民签署请愿书。媒体指此举可让特朗普阵营取得摇摆州选民的个人资料。
马斯克周一在自家社交媒体帖文提供赚“快钱”方法,指民众每推荐一名摇摆州的选民,就可获得47美元。47美元可能代表若特朗普再次入主白宫,将成为美国第47任总统。马斯克旗下美国政治行动委员会(America PAC)发起签署请愿书活动,声称为了捍卫美国宪法第一及第二修正案所保障的言论自由及拥枪权,目标是征求100万个签名。如果达到目标,马斯克共须支付4700万美元。
美国政治行动委员会表示,参与活动的推荐人只能推荐居于宾夕法尼亚州、佐治亚州、内华达州、亚利桑那州、密歇根州、威斯康星州的登记选民,截止日期为10月21日,而当天正是宾夕法尼亚州及密歇根州的选民登记截止日期。推荐人必须留下姓名、电邮地址、手机号码、地址以及被推荐者的联络方式。完成签名后,网页会转到7个摇摆州的选民登记页面。委员会表明,推荐人及被推荐者的资料在证明属实后才会付钱,但未交代请愿书将送到哪个政府单位及何时递交。
媒体指出,马斯克此举旨在寻找摇摆州的特朗普支持者,为对方催票。联邦法律规定向选民买票、民众收钱登记为选民或投票均属违法,但付钱给选民签署请愿书或民众收钱游说他人签署请愿书,则不违法。
专攻竞选财务的律师费雪(Brendan Fischer)坦言美国政治行动委员会此举不算非法,因为委员会只向推荐人提供奖金,非付钱给选民。费雪估计委员会旨在收集摇摆州选民的资料,而其他选举阵营亦在做同样的事。据报该委员会在今届大选迄今花掉超过7700万美元,其中超过4100万美元用于支持共和党,超过3500万美元用于直接反对民主党。
马斯克把力挺特朗普的焦点“战场”放在宾夕法尼亚州,继上周六到该州巴特勒(Butler)为特朗普首次站台,据报马斯克计划今个月再到宾夕法尼亚州为特朗普造势。媒体报道,近月马斯克招募数千人在全美逐户为特朗普拉票,拉票最高时薪从25美元提高到30美元。
摩根大通第三季纯利跌2%
华尔街大行开始公布季绩,市值最大的摩根大通第三季纯利按年跌2%,至129亿美元,经调整每股赚4.37美元,胜市场预期的4.01美元。尽管美国联储局展开减息周期,摩通上季净利息收入意外增长3%,至235亿美元,有别于市场估计会轻微下跌。摩通上季整体收入升7%,至426亿美元,主要受惠于金融市场活跃。期内投资银行费用收入跳升31%,至22.7亿美元,优于预期的20.2亿美元;股票交易业务收入涨27%,至26亿美元,亦胜预期。不过摩通上季为贷款亏损拨备31.1亿美元,主要来自信用卡业务,反映部分消费者愈来愈捉襟见肘。
行政总裁戴蒙对经济前景的看法亦略见悲观。他在声明中表示,虽然通胀正在放缓,而且美国经济仍然强韧,但仍受一些关键问题所影响,包括财赤、基建需要和再军事化。地缘局势方面,他警告环境很危险并正在恶化,其结果可能对短期经济以至更重要的历史进程,产生深远影响。
富国银行第三季纯利按年倒退11%,至51.1亿美元,若不包括调整投资证券组合亏损,每股盈利应为1.52美元,胜预期。期内整体收入跌2%,至203.7亿美元,少过预期;当中净利息收入更大跌11%,至117亿美元,逊于市场预估,显示该行不再受惠于高利率。反观投资银行费用收入跳升37%,至6.72亿美元,惠及非利息收入。该行维持全年净利息收入跌约9%的预测。
“股神”巴菲特的旗舰投资公司巴郡(Berkshire Hathaway)持续减持美国银行股份。最新一轮于3个交易日内减持价值3.824亿美元的美银股份,自7月中以来15轮减持共套现约105亿美元,亦令持股比例降至9.99%,低于法规要求需要迅速披露持仓变化的10%门坎,意味之后的交易可以较低调地进行。
纽约联储总裁支持降息
市场对美国联储局再次大手减息的预期降温之际,再有官员表示对调整货币政策保持耐性。纽约联储银行总裁威廉斯(John Williams)接受英国《金融时报》访问时称,美国经济处于实现软着陆的有利位置,9月会议大手减息半厘的做法并非未来行动指标。威廉斯指出,现时的货币政策立场既可以维持经济和就业市场强劲势头,又能确保通胀回到2%目标,形容9月就业报告非常好,证实美国经济仍然强劲,当局的目标是将利率调整至“中性”水平,随着时间推移不再压抑需求。
圣路易斯联储银行总裁穆萨莱姆(Alberto Musalem)和明尼阿波利斯联储银行总裁卡什卡利(Neel Kashkari)周一均表明支持当局9月大手减息半厘的行动。不过,穆萨莱姆对减息步伐过急作出警告,强调进一步减息要循序渐进,直言考虑到当前的经济状况,太多和太快放松政策的成本,大过太小和太迟。他续说,当局以往追求物价稳定时很有耐心,现在这样做仍然适合,但不会预先判断未来政策调整的规模或时机。
联储局理事库格勒(Adriana Kugler)周二出席欧洲央行一个货币政策会议,她在演说中提到,联储局应继续专注于带领通胀回到2%目标,惟宜采取平衡的做法,以避免就业增长和经济扩张出现不必要的放缓。库格勒续称,如果就业市场的下行风险加剧,加快将货币政策调整至中性立场可能是合适的,若通胀方面的进展停滞,放慢减息步伐也可能是合适的。
此外,美国8月份消费信贷增长89亿美元,增幅较7月的266亿美元显著放缓,并低过市场预期,期内包括信用卡在内的循环信贷减少近14亿美元,创2021年3月以来最大跌幅,显示信用卡利率高企正压抑需求;非循环信贷包括汽车和学生贷款则增长103亿美元。
市场统计信息
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