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【伊利】作为中国乳品企业龙头，一直以来都备受关注，今年八月底，伊利也披露了其2024上半年的半年报，我们纵观其上半年的成绩单，伊利整个上半年的营收为596.96亿元，同比下降了9.53%，不过好在其归母净利润为75.31亿元，同比增长了19.44%。这样一份增利不增收的成绩单，大众看起来好像还不错？但对于伊利来说，值得反复思考。
01 液体乳业务下滑
虽然依旧稳住了其乳品第一股的地位，但其各个具体业务成绩，还有待进一步研究，伊利的液体乳业务和奶粉及奶制品业务稳住了基本盘，报告期内，伊利液体乳业务营收为368.87亿元，占比62.4%。
值得注意的是，液体乳业务作为伊利多年来的支柱型产业，在液体乳市场占比达到了29.9%，市场份额稳居行业第一，伊利该业务去年同期的业绩收入为424.23亿元，而在2024H1期内，该业务同比下滑了13%，这一点，不得不让人关注。伊利方表示，这是因为行业上半年消费信心偏弱，伊利主动控制了出货节奏，帮助经销商去库存。而在上半年，伊利奶粉暨奶制品业务超常发挥，实现营业收入145.09亿元，相较于去年同时期，增长了7.31%，将液体乳的业绩份额抢回来一部分。不过，关于伊利液体乳业务的下滑也并非没有预感，毕竟今年，对于乳品行业从业者来说，绝对是记忆深刻的一年，主要原因是原奶的价格持续走低，许多牧场已经到了宰牛买牛肉的地步。农业农村部数据显示，截至今年五月份，国内原奶收购价格同比连跌27个月，为2010年以来持续时间最长的一次，市场上牛奶的利润率已经来到了负数，整个行业的亏损面达到了80%以上，因此，对于身处供给端的商家来说，产能明显过剩。而从需求端来看，近两年来，明显的消费降级趋势，使得消费者对高价的液态奶产品不太买账，同时段，饮品市场上也在不断地推陈出新，多样化的产品选择使得消费者对于液体乳产品的依赖性减轻，这也意味着，就算是经济上行期，消费者也不再一定选择液体乳产品，供需关系的不平衡使得商家丧失了定价权，市场主导下的液体乳价格自然也不如预期般明朗。当然，外部环境的变化带给企业营收上的影响远不止这些，作为龙头企业，伊利自然拥有诸多产业，而在经济上行期内，并购产业链上下游，无疑是降本增效的好方法，对企业来说是如虎添翼，但一旦经济下行，原本锦上添花的举动也有可能成为企业营收的掣肘，企业也不得不为支付的额外溢价买单。面对这样的市场环境，众多乳品行业的从业者都有些丧失了信心，而对于伊利来说，似乎这都不是事儿，在大环境不好的情况下，伊利却依旧保持了利润的增长，这一点，与其熟练掌握并运用的生意经脱不开关系。在最看重渠道优势和规模优势的乳制品行业，【伊利】两者兼备。作为中国乳品市场中唯一一个年收入超1000亿的乳企，伊利的规模优势无人能比，截止到今年9月26日，伊利的市值为1624.59亿元，而另一乳业巨头—蒙牛的市值仅为567.94亿元，还不到伊利的三分之一，这也意味着，无论从哪个方面来说，伊利都将同行业的其他竞争者远远甩在了身后。对于这样一家体量规模巨大的乳企来说，自然具备了强大的控场能力，面对危机，伊利打出了一套组合拳，前面我们提到，在原奶价格不断下跌的背景下，终端牛奶价格混乱，卖牛奶已经不赚钱了，作为商家，伊利不仅果断选择了少生产、少销售，减少出货量，不做亏本的买卖，除此之外，为了更好掌握下游销售端，伊利大刀阔斧地砍掉了不少经销商，数据显示，近一年半时间中，伊利一共减少了3627家经销商，伊利对下游的掌控力大大加强。而对上游的供应商，伊利的强势则更不用多说，毕竟现在的大环境，伊利作为甲方爸爸，话语权可是很足的，因此，尽管在液体奶的销售额下降，但其毛利率还增长了1.27个百分点。在伊利的运作下，从终端动销表现来看，伊利液体乳业务依旧保持着行业领先地位，尼尔森数据显示，上半年，伊利白奶业务市场占有率提升，有机白奶增速优于行业整体均速，低温奶部分，伊利的低温鲜奶和酸奶业务也得到了逆势增长。液体乳业务尚且如此，奶粉及奶制品业务表现则更为亮眼，数据显示，伊利整体婴幼儿奶粉零售额市场份额达到16.9%，销售额实现逆势增长；成人奶粉业务零售额市场份额较上年同期提升0.5个百分点，达到24.3%，继续稳居市场第一。其奶酪业务，公司线下零售额市场份额约18.8%，较上年同期提升1.2个百分点。与此同时，在液体奶业务受限的上半年，伊利还开展了多项新业务，给消费者提供更多的选择，伊刻活泉现泡茶、畅意100%奶啤等产品均在终端市场取得了不错的成绩，进一步为伊利减负。经过上半年的不断调整，伊利的市场总算是稳住了，渠道渐渐恢复了健康状态，经销商的订货意愿也逐步增强，不过，就目前的原奶市场来看，想要恢复到正常运行状态，恐怕还需要一段时间。伊利在近日的业绩交流会上谈及原奶供需平衡问题，伊利管理层表示，今年9月-10月，上游牧业会集中开展青贮采购工作，现金流会面临一定压力，这将推动上游产能的进一步出清，部分社会化牧场退出市场；双节时候也是奶类需求旺季，消费端会有一定回暖；同时预计下半年奶牛存栏环比持续下降，原奶产量增速进一步放缓。综合来看，预计下半年原奶供需差距可能收窄，原奶价格降幅也会小于上半年。同时，伊利方面认为，奶业供需矛盾有望在明年得到解决。因此，在这种情况下，伊利近期也逐步开启了新业务的试水，近日，乳品巨头伊利洞察到乳饮料在餐饮市场的更多可能性。相较于有些低迷的超市卖场，餐饮渠道近年来发展潜力巨大，按照国家统计局的口径，今年8月全国餐饮收入同比增长3.3%，仍是拉动消费的主力，同时，中秋、国庆双节的到来，更为餐饮渠道的含金量加码，我们不难看出，餐饮渠道蓄势待发。因此，伊利也瞅准机会准备发力餐饮市场，前段时间，伊利专为餐饮市场研发推出了“畅意100%油柑双柚味”和“优酸乳1L餐饮分享装”两款产品，目前，这两款产品均已进驻了餐饮店渠道，力求覆盖餐饮场景，在满足消费者需求的同时，有望为伊利品牌找到新的增长点。事实上，对于伊利这样的乳品巨头来说，用新业务线来走出另一业务上的周期性困境并非是第一次，当然也算不了什么有深远影响的大举措，但对于中小型乳企来说，想要穿越奶业周期，实属不易，而我们也不得不认清楚一点，“穿越这次奶价周期将以淘汰部分中小型企业为代价”，但将这个周期度过，留下来的乳企或者奶源企业，都将更上一层楼。而在这之后，整个乳品行业的集中度将会进一步提升，这也就是所谓的“强者恒强”。![]()
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