Soybean 大豆
报告乏善可陈，市场关注转向
2024年10月12日（本周六）凌晨12:00，美国农业部（USDA）公布10月供需报告，10月报告将根据美豆收获情况对产量做进一步调整，报告公布前，受南美天气炒作和北美局部干旱影响，市场普遍预期报告将下调美豆产量，美豆盘面开启空头回补行情，盘面一度上攻1070美分/蒲关键点位。报告实际公布后，对产量端的调整较小，而需求端未做调整，期末库存和库消比未有任何变动，基本符合市场预期，报告内容中性偏空。报告公布后，美豆盘面短期下挫回踩1000点关键支撑，目前来看北美大豆丰产大局已定，盘面技术性空头回补结束，预计后续重点关注北美出口和南美播种情况。
美豆供需方面，美豆收获面积保持不变，单产环比下调0.1蒲至53.1蒲/亩，导致大豆产量下降0.04亿蒲式耳至46亿蒲式耳，环比下降0.08%，基本符合市场预期，调整幅度极其有限。且由于期末库存的上调抵消了这一影响，期末库存与上月持平为5.5亿蒲式耳，库消比为12.82%保持不变。且平均价格方面也没有任何调整，考虑到美盘技术性空头回补基本结束，我们适当下调美盘主连后续运行区间为【880,1070】美分/蒲。
全球油籽方面，国际油籽产量增加20万吨至5.529亿吨，主要原因是葵花籽和棉籽产量增加，抵消了菜籽和大豆产量下降的影响。值得注意的是，欧盟、摩尔多瓦和乌克兰的油菜籽产量因面积和收成下降而下降，而印尼2022/23和2023/24年度的棕榈油产量下降，这也是菜油和棕榈油近期国际市场报价维持强势的原因。全球2024/25年度大豆出口量减少10万吨至1.815亿吨，其中乌克兰出口量减少。泰国大豆进口量和压榨量下降。全球大豆期末库存增加10万吨，至1.346亿吨，其中中国、阿根廷和巴西的库存增加，大部分被乌克兰、土耳其和伊朗的库存减少所抵消。
综合来看，本次供需报告调整极其有限，内容符合市场预期，整体影响中性偏空，预计市场关注重点再度转向北美出口及南美实际播种情况，考虑到美盘技术性空头回补基本结束，我们适当下调美盘主连后续运行区间为【880,1070】美分/蒲，重点关注南美11月天气情况和宏观情绪带来的扰动，大豆自身基本面带来的驱动有限，仍关注竞争油脂油料的强势带动。
Cotton 棉花
期初库存下调幅度超过产量增幅
USDA10月告发布，本次报告对美棉24/25年度种植单产下调18磅/英亩至789磅/英亩，最终美棉24/25年度产量预期下调0.31百万包至14.20百万包，国内使用量下调0.1百万包，预计1.8百万包，出口预期下调0.3百万包，预计11.5百万包。整体24/25年度美棉期末库存上调0.1百万包至4.1百万包。
报告对全球24/25年度全球产量调增0.22百万包，预计116.64百万包，主要由于中国、巴西、阿根廷产量的上调超过美国产量的下调。全球消费量调减0.01百万包，预计115.74百万包。而导致全球贸易量下调0.52百万包至42.47百万包，主要源自于中国的进口需求下调。然而由于旧季供需数据的调整，全球期初库存下调0.41百万包，超过产量增幅，最终全球期末库存下调0.16百万包，预计76.33百万包。
本次报告对24/25年度全球平衡表调整主要表现为供应增加，但并未达到前期乐观预期，其中对中国产量的调升也基本符合预期，期末库存在旧季库存的下调下有所下降，库消比较上月预期继续改善，报告内容中性，整体影响不大。本次报告对美棉产量继续下调，但由于中国产量影响进口需求，使得美棉出口量做出相应调整，最终导致美棉期末库存较上月预期小幅上升，但影响并不大。目前新季供应已逐渐明朗，库消比较前期丰产预期相比仍有改善，近期市场关注点已聚焦到宏观层面、需求复苏与套保盘消化上来。
Corn 玉米
美玉米供应增加，全球贸易量下降
10月2024/25年度美国玉米供应减少主要来自于期初库存，粮食收获面积保持不变，美国玉米产量增加45万吨达3.8618亿吨，出口增加，最终期末库存减少2.8%达到5077万吨。生产商收到的季节平均玉米价格保持不变：每蒲式耳 4.10 美元。
2024/25的全球玉米产量预计将下降138万吨至12.17亿吨。本乌克兰、埃及、俄罗斯和菲律宾玉米产量的下降被印度的玉米增长部分抵消。乌克兰和俄罗斯玉米产量被下调。乌克兰和俄罗斯的玉米出口减少，美国的玉米出口增加。中国和伊朗的玉米进口减少，但埃及和菲律宾的玉米进口增加。全球玉米期末库存环比下调0.5%达3.0652亿吨。
整体玉米供需数据中性偏空，美玉米价格区间下移。
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陶圣炎
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报告完成日期: 2024年10月14日
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