特朗普 or 哈里斯——观察美国总统大选的十大指标

文摘   2024-11-01 08:33   浙江  
 
随着美国总统大选进入到最后一周倒计时,市场的关注度也随之攀升,到底谁能胜出,我们从市场的角度精选了十大指标供各位投资者参考。

这十大指标分别是民调、政治博彩投注、美元指数和美债收益率、墨西哥比索、比特币、特朗普媒体科技集团(“DJT”)、其他特朗普相关概念股如右翼社交媒体Rumble和监狱、传统燃油车和新能源车的对比、传统能源和新能源的股价对比、以及作为贸易战反制武器的大豆。

一、民调

首先,最直观的工具还是民调数据,从历史上来看,全国性综合民调的准确性达到75%。虽然过去几次总统大选民调和最终结果之间有一定差距,但是经过筛选和保守校准之后,还是可以得出一个相对准确的结论。

表1:民调数据的分类及参考价值
数据来源:物产中大期货研究院

如下图1所示,从Real Clear Politics(后文简称RCP)的对比来看,进入10月下旬开始特朗普的支持率(48.6%)已开始反超哈斯里(48.4%)。RCP以其汇总各家民调而著称,但即使考虑到2020年总统选举的民调数据偏差,当时拜登的全国支持率领先特朗普高达3.9个百分点但最终结果只以非常微弱的优势作为考量,以目前民主党的落后情况来看,形式不容乐观。换句话说,在民主党没有领先共和党4个百分点的优势下,大概率意味着民主党会失败。

图1:RCP数据显示,特朗普(48.6%)VS 哈里斯(48.4%)
来源:彭博,RCP,物产中大期货研究院

另外一个需要考量的是摇摆州的选情,由于美国大选实行“选举人团”和“赢家通吃”的原则,因此摇摆州是总统竞选的最关键环节。如下图2所示,目前特朗普在7个摇摆州均取得了领先优势,这与9月末特朗普和哈里斯两人势均力敌的情况截然不同。特别值得注意的是,历届总统选举最关键的摇摆州——宾夕法尼亚州此次也同样偏向了特朗普所在的共和党这一方。

图2:关键摇摆州的选情均指向特朗普占优
来源:彭博,RCP,物产中大期货研究院

二、政治博彩投注

通过政治博彩投注网站计算出来的选举人获胜概率也是一种参考指标,但是仅反映一部分风险偏好较高的人群的态度,与普通美国选民有所不同,因此往往会放大某位总统候选人的领先优势。
 
如下图3所示,目前特朗普(61.8%)VS 哈里斯(36.9%)已出现大幅度领先的态势。在过去四次大选中,除了2016年预测失败以外,其他三次大选均被政治投注准确预测。

图3:政治博彩投注显示,特朗普(61.8%)大比例领先哈里斯(36.9%)
来源:彭博,RCP,物产中大期货研究院

图4:博彩平台显示,特朗普或将取得压倒性胜利
来源:彭博,RCP,物产中大期货研究院

三、美元指数和美债收益率

首先需要声明的一点是,影响美元指数和美债收益率的因素比较多,因此该指标需要结合其他指标来一起判断。基于我们的观察,这两个指标对特朗普可能当选呈现出更深层次的逻辑表现。

图5:近一个多月以来,美债收益率和美元指数不断回升
来源:彭博,物产中大期货研究院

图6:降息背景下,美债长端收益率不降反升,10-2y利差扩大趋势
来源:彭博,物产中大期货研究院

从表面上来看,自7月中旬特朗普遭遇枪击案之后,美元指数一路下行,反映的是市场根据上一次特朗普当选时,类似的资产价格变动情况,当然,这里也有一部分降息预期带来的影响。由于特朗普的口号是MAGA,即让美国再次强大,因此国内生产制造业的全球竞争力势必需要一个弱势美元环境作支撑。但从特朗普的竞选伙伴万斯最近的讲话中可以看出,美元贬值不一定是一个合适的选项。从特朗普团队的竞选政策来看,其对外征税高关税、对内减税的计划很可能会让美元进一步升值。
 
首先,在关税方面,特朗普宣称上任后将对中国征收高达60%的关税,对来自世界其他地区的进口商品征收10%的关税。这对美国以外的国家货币造成了较大的负面影响,因为相对于这些国家的经济规模而言,其跨境贸易占比较大,高关税会对本国的出口形成压力从而削弱其本国货币。
 
第二,高关税也会提升美国国内居民生活成本,从而导致通胀攀升,从近期美联储降息之后长端美债不降反升的现象中也能看出市场对于特朗普当选之后美国进入二次通胀的担忧。进入10月以来,美国十年期国债收益率的涨幅已接近50个基点。
 
第三,特朗普的减税政策较哈里斯的加税补贴政策更为激进。具体来看,特朗普宣称用减税来补贴企业部门,通过将企业所得税由21%减至15%。而哈里斯是将企业所得税由21%提升至28%,通过对富人和资本利得加税来补贴居民(为有新生儿的中低收入家庭提供最高6,000美元的税收抵免,为首次购房者提供25,000美元的首付补贴等)。因此,在特朗普的税收政策影响下,对美国未来的通胀提升效果会更强。近期Paul Tudor Jones的访谈中也提到对于特朗普减税方案所产生的通胀影响的担忧。
 
综上,随着的大选日的临近,受到市场对特朗普的押注倾向,我们可以看到美债收益率和美元指数的进一步上行,这是基于特朗普政策的深层次反映。

四、墨西哥比索

除了美元之外,另一个重要货币也能反映出市场对于特朗普的押注,那就是墨西哥比索。众所周知,特朗普除了宣称要对欧洲进口车征重税以外、对墨西哥进口车更要征收高达2000%的关税,以迫使生产回流美国。(特朗普:“如果我成为总统,我将对来自墨西哥的汽车征收100%、200%、2000%的关税。他们不会向美国出售一辆汽车。”)
 
可以看到,10月初以来,相比于同样受贸易战影响的中国来说,墨西哥比索的贬值幅度更甚,达到了4.5%。

图7:10月初以来,墨西哥比索的贬值幅度较人民币更甚
来源:彭博,物产中大期货研究院

五、比特币

聊完了传统货币之后,我们再来看下数字货币。一直以来,现任拜登政府对于比特币等加密货币的监管非常严格,如美国证券交易委员会(SEC)近两年以来对FTX、币安、Coindesk等加密货币陆续进行了诉讼和处罚。
 
而相比之下,特朗普为了赢得年轻选民和金融科技创新领域的拥护者,对加密货币主动示好,且特朗普竞选团队从5月开始就接受了加密货币的捐赠形式。从共和党的竞选纲领中,特朗普团队明确了将结束民主党对于加密货币的打压,还美国人一个更自由和宽松的开采和交易比特币的环境。
 
自10月9日以来,比特币的升幅超过了10%,短期升幅一度超过了黄金,显示出市场对于特朗普当选的高热度。

图8:比特币近一个月的快速升幅甚至超过了最火热的黄金表现
来源:彭博,物产中大期货研究院

六、特朗普媒体科技集团(“DJT”)

除了上述提到的外汇市场,我们再将目光转向股市市场,来看看相关的板块和个股表现。首选的观察标的物是和特朗普最直接相关的特朗普媒体科技集团,股票代码为“DJT”。
 
如下图9所示,为了消除系统性因子β的影响,我们对比了DJT所在的纳斯达克指数,可以看到,7中旬特朗普遭遇枪击事件之后对于DJT有一波脉冲式的抬升影响。而随着9月下旬以来特朗普的民调支持率逐渐“反超”哈里斯,市场参与者开始定价特朗普胜选。9月下旬DJT的涨势较纳斯达克指数更为流畅,过去一个月以来涨幅达到了429%。

图9:特朗普媒体科技集团(“DJT”)在过去一个月以来的涨幅达到了429%
来源:彭博,物产中大期货研究院

七、其他特朗普相关概念股:右翼社交媒体Rumble、监狱

除了特朗普媒体科技集团(“DJT”),其他和特朗普密切相关的股票如下:
 
首先,相比于传统左翼如YouTube这样的社交媒体平台,代表右翼的视频和社交媒体平台Rumble在近一个月的表现同样不输DJT,涨幅达到了24.5%:

图10:Rumble过去一个多月以来涨幅达到了24.5%
来源:彭博,物产中大期货研究院

再者,基于特朗普上任之后将大幅收紧移民政策,拘留、遣返非法移民和加强犯罪打击的影响,作为监狱概念的龙头公司Geo Group,在过去1个多月以来也表现不凡。同样的,为了消除系统性风险因子β的影响,我们将其和所属的罗素2000指数进行对比,可以看出在过去1个多月以来该公司的涨幅(23%)远远超过了所在指数(0.45%)的表现。

图11:Rumble过去一个多月以来涨幅远超指数表现
来源:彭博,物产中大期货研究院

八、传统燃油车通用、福特和新能源车特斯拉

汽车领域的情况稍更复杂,作为传统能源的支持者,特朗普表示可能会取消对某些新电动车的7500美元税收抵免。此前在其担任总统期间,就寻求废除电动汽车税收抵免。但另一方面,自今年7月以来马斯克表示将支持特朗普竞选总统,这对抵制新能源车的特朗普团队而言又有点微妙的“矛盾”。此外,即使在美国本土的传统燃油车领域,福特的业绩逊于通用,因此我们呈现下图仅供投资者参考。
 
如图12所示,10月份以来,相比于标准普尔500指数的表现平平,通用和特斯拉却表现优异,福特表现稍逊一筹(主因自身业绩一般)。

图12:传统燃油车通用和福特、新能源车特斯拉的对比
来源:彭博,物产中大期货研究院

九、传统能源和新能源

更进一步地,我们可以用代表传统能源的标普油气勘探和生产ETF、标普清洁能源指数进行对比,如下图13所示(经涨跌幅百分比调整)。可以看到,自9月下旬以来,清洁能源指数出现了较大幅度的下跌,相比较而言,代表传统能源的标普油气勘探和生产ETF更为抗跌。

图13:代表传统能源的标普油气勘探和生产ETF(XOP)VS 代表新能源的标普清洁能源指数(SPETCED)
来源:彭博,物产中大期货研究院

十、大豆

最后我们再来看下商品期货领域和贸易战最相关的大豆品种。回顾上一轮贸易战时期,中国提出用美豆作为反制武器是在2018年4月,正式开始加征关税是在2018年8月。在此期间左右,美国大豆的下跌和国内豆粕的上涨形成了鲜明对比。

图14:CBOT大豆和大商所连粕的对比
来源:WIND,物产中大期货研究院

由于本轮贸易摩擦尚未展开,因此目前CBOT大豆和国内连粕的对比不够明显,且需要考虑其他因素,一是贸易战开打的时间窗口和美豆销售季的匹配程度;二是贸易战开打的持续时间,这需要结合中国目前的大豆库存以及南美大豆可以提供给中国持续1-2年的正常供给时间窗口等;三是农产品特有的天气因素,比如2025年的气候和上轮贸易战的美豆生产情况等。

总结

通过对以上十大指标的回顾,我们倾向于认为此次美国总统大选特朗普获胜的概率较大,且目前市场已经隐含了相当一部分预期,若11月5日的总统大选,特朗普真的能成为下一届总统,那么这些趋势还能延续一段时间,但若未能竞选成功,则需要注意金融市场随之而来的反转行情。

# 分析师简介 #

宏观货币组组长

宏观高级分析师

周之云

期货从业资格:

F3034163

投资咨询资格:

Z0012876

电话:

0571-87788888-8668

邮箱:

zhouzy2@wzgroup.cn


免责声明

本报告非交易咨询类项目,仅供参考,不直接构成投资建议。投资者据此进行投资责任自负,与我公司和分析师无关。文中所有数据、信息均为公开信息或调研所得。版权仅为物产中大期货有限公司所有,未经许可,不得转载。


编辑:余瑶/F03124004/
审核:赵晖/F0200914、Z0000914/
报告完成日期: 2024年11月01日
投资咨询业务资格:证监许可[2011] 1283号


物产中大期货研究
物产中大期货研究院依托物产中大庞大的大宗商品现货流及专业研究力量,不懈推动“产研投一体化”建设,为经纪业务、现期业务、资管业务提供应用型研究支撑,致力于成为集团产业公司、国内金融机构、高净值客户可信赖的合作伙伴,持续为您创造价值。
 最新文章