【新品上市】原木期货上市前瞻
文摘
财经
2024-11-18 08:57
浙江
备受关注的原木期货将于2024年11月18日（周一）起在大连商品交易所正式挂牌上市交易，作为全市场第139个期货品种，其纯内盘定价和缺乏相关品种的特性，使得市场对其交易交割和行情研判的研究分析更具有难度。此次前瞻当中，我们将尝试性解答广大投资者关心的这些问题。众所周知，原木作为林业产品，其本身特性较此前已上市的农产品品种更为复杂，且不说原木涉及树种种类繁杂（包括但不限于辐射松、云杉、冷杉等），单看大商所提供的交割质量标准中，就涉及了诸如节子、腐朽、裂纹等诸多感官指标，合约交割的难度可见一般。因此，大商所在吸取了生猪、苹果等品种交割过程中的经验教训后，一方面对原木品种的替代品交割制定了详尽的规定，另一方面创新性的设计了“三根为限”的检验办法，规避了可能出现的“反复申诉”的争议场景，保障了交割流程的顺畅进行，其原文如下：在一个检验批次内，货主至多可以选出三根原木提交树种检验，检验费由货主先行垫付。经检验，单根原木形态不符合交割质量标准的，该根原木不计入该批次原木的总材积。单根原木材长不符合交割质量标准的，该根原木不计入该批次原木的总材积；符合交割质量标准但不符合厂库质量说明的，按照指定质量检验机构现场检验结果核算该根原木材积，计入该批次原木的总材积，并结算该根原木的材长升贴水。单根原木外观缺陷不符合交割标准品的，按照指定质量检验机构现场检验结果结算该根原木的外观缺陷升贴水。考虑到原木交割90立方米一个批次，三根原木抽样大约占2%，既保证了交割质量，又保证了交割效率，因此我们对原木行情的分析更多应放在基本面上。然后我们就来回到大家最关心的行情研判，首先上市的是LG2507/09/11三大合约，上市挂牌价均为810元/立方米，考虑到过去一年原木价格主要波动区间为700-900元/方，挂牌价居于震荡区间中部；而现货价格方面，11月14日山东3.9米中A辐射松和江苏4米中A辐射松原木现货价格均为800元/方，也和挂牌定价基本一致。从供需方面看，供给端，由于国内砍伐政策的改变，原木品种的基准交割品辐射松基本依赖新西兰进口，因此进口量可视为原木的供应量。而需求端，辐射松主要用于建材领域，作为建筑口料和木模板使用，因此原木需求量与房地产和基建行业景气程度高度相关。从原木进口量和粗钢产量的关系图可以看出，二者的走势基本一致，而近年来原木进口量下降相对较快，和粗钢产量中螺纹钢下降速度较快的情况一致，体现了原木供需情况和房地产行业高度相关的特征。而从原木进口价格和原木价格的变动关系我们也能看出，由于新西兰的原木几乎全部出口我国，我国对于原木价格有较强的定价权，原木期货价格或主要由需求预期主导。从周期来看，2022年以来，原木价格进入下跌周期，2023年原木现货价格波幅达到近五年最大值，当前受限于房地产周期下行，市场需求偏弱，价格持续走低，根据市场调研反馈，当前市场旧材成交价低于新材现货价格30-40元/方成交。而结合我们对螺纹钢价格的研判来看，原木期货上市后或震荡偏弱。波动区间或在【720,850】元/方。期货从业资格：
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