熊市周期尚未结束,美豆缺乏明显利多驱动

文摘   2024-10-30 15:29   浙江  
近日以来,美豆出口销售数据强劲,美国农业部(USAD)周度出口销售数据显示,截止10月17日当周,美豆总销量达215万吨,创下8周内新高,带动芝商所(CBOT)美豆主连盘面于10月第四周企稳,扭转了连续三周的跌势,掀起市场对于美豆价格触底的热议,但我们认为美豆熊市周期尚未结束,后续仍缺乏明显利多驱动,难以形成趋势性行情。

当前美豆出口销售的火热主要来源于两方面原因,一是伴随美豆盘面下行,出口商报价低廉使其相对于巴西大豆暂具性价比。截止10月28日,11月船期美湾大豆对华CNF贴水报价为290美分/蒲,较巴西大豆报价低5美分/蒲,12月船期报价也有8美元/蒲的价格优势;二是由于美国大选及新政府贸易政策的不确定性,促使国际买家将采购计划提前,美国出口商提前装运;而以上这两方面原因均缺乏持续性。

首先是美豆熊市周期尚未结束,北美丰产和南美播种加速均施压美豆价格预期,导致国际买家后续或倾向于延后采购:一方面是近期美豆产区维持利于收割的干燥天气,创下2016年以来最快收割进度,截至10月20日,美豆收割进度已达81%,北美丰产格局已定,新作大豆大量上市或对美豆形成持续性压制;另一方面,随着季节性降雨逐渐回归,巴西农户已完成2024/25年度大豆预估种植面积中的35.9%,快速追赶去年同期的39.1%,这或意味着2024/25年度南美丰产格局很难打破。其次是由于中美贸易的不确定性,在当前采购计划完成后,风险规避型买家会尽量避免订购1月船期往后的美豆,转而订购巴西大豆,这将挤压美豆出口窗口。最后是伴随着CBOT美豆盘面短期反弹突破1000美分/蒲关键点位后,投机资金做空情绪抬头,截止10月22日当周,CFTC美豆非商业净空头头寸增加12916手至78295手,为本月峰值。

综上所述,在复杂多变的贸易局势和巨大的供应压力下,我们对其出口销售增长的持续性仍存疑,在缺乏明显利多驱动下美豆盘面或延续熊市周期。


本文观点同步发表于《期货日报》


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报告完成日期: 2024年10月30日
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