万变，不离其宗。
公司除去主营业务收入以外，或多或少都有“副业收益”。
比如，新希望2024年前三季度投资收益高达14亿元；老牌味精厂商莲花控股2024年也拿下7.44亿的算力大单。
还有一家企业也在闷声发大财。
2024年前三季度，东鹏饮料将2.07亿元的利息收入囊中。
但同期公司负债为128.87亿元，资产负债率高达64.73%。
仅从数据来看公司负债压力有点大啊，还好有息负债中只有短期借款68.22亿。
大幅借债，怎么还能赚钱？
回归财报，我们能寻找到蛛丝马迹。
2023年东鹏饮料利息收入有1.22亿元。
2023年报中提到公司享有贷款优惠，短期借款利率区间为1.6%-3%。同时，购买大额存单的利率在3.10%-3.55%之间。
当年公司29.96亿元的短期借款中，信用证贴现和银行承兑汇票贴现借款金额占比就达到了86.65%。
那说明公司通过利差，就能够获得较高的利息收入。
而且，公司上市以来累计分红40亿，融资仅18.51亿，说明公司资产运营能力不存在什么问题。
因为，发展“副业”的前提是主业足够好。
那么，东鹏饮料的主业发展如何呢？
第一，业绩方面。
公司2024年前三季度实现营收125.58亿元，同比增加45.34%，已经超过2023年全年。公司净利润为27.07亿元，增速高达63.53%！
不仅营收净利均创新高，连增速也是新高！
更难得的是，公司在已经连续多个季度保持两位数增长的前提下，增速还能持续提升。这个数据已经远远超越养元饮品、李子园等饮料企业。
第二，盈利能力方面。
在核心经营指标上，东鹏饮料出现了明显的改善。
公司毛利率由2022年的42.33%提升至2024年前三季度的45.05%；而净利润的修复更快，从16.94%增至21.56%。
这体现了公司强悍的费用管控能力。
同期，公司期间费用率从21.04%降至18.18%。
往深了看，我们发现公司在核心盈利指标ROE上更为强悍。2023年公司ROE达到35.82%，虽然在行业内比不上重庆啤酒（67.05%），但也名列前茅。
能够成为行业翘楚，东鹏饮料都有哪些优势？
1.核心产品打下一片天。
大单品策略，一直是企业快速崛起的手段，尤其是对于消费企业来说，典型的片仔癀、珀莱雅等都是如此。
东鹏饮料也是大单品营销的标杆企业。
“累了困了，喝东鹏特饮。”想必就算你没喝过，也听到过这句话。
公司核心大单品东鹏特饮，凭借极高的性价比成为百亿产品。
公司产品成分和红牛非常接近，但250ml规格比红牛便宜1元-2元。
而500ml金瓶的东鹏特饮由于用了PET塑料为原材料，单位成本比金罐少了64%，平均售价又低了2元还多。
东鹏特饮的年销售额从2014年的10亿元飙升至2023年的103.36亿元。
也是在2023年，东鹏特饮销售额逆袭到了全国市占率第二的位置，销售量更是排名第一，吃尽了红牛商标权诉讼的红利。
更可贵的是，增长还在持续。
2024年前三季度东鹏特饮营收达到105.07亿元，已经超越上年全年的销售额，增速超过30%。
2.渠道优势。
公司在经销商之下还设置了邮差商，不仅可以在旺季分担经销商压力，还能开拓经销商难以覆盖的乡镇。
曾经公司偏居一隅，广东市场份额占比超过60%，但是现在形势逆转。
从2021年到2024前三季度，公司的广东地区营收已经从45.85%一路降至27.35%。广东还是大本营，但公司的渠道网络已经全面开花，走向全国。
截至2024上半年，公司共拥有2982家经销商，360万家活跃终端销售网点。
不过看历年数据，销售费用也在大幅增长。
从2019年到2023年，公司销售费用实现了9.84亿到19.56亿的飞跃，甚至在2024前三季度达到20.62亿元，同比大增45.11%。
乍看之下公司应该是遭遇了销售难题。
但是公司销售费用率却从23.37%到了16.42%。这说明市场竞争依旧激烈，但是公司的营销小有成效，带动了业绩增长。
同时，公司被嫌弃最多的，也是营收结构太过单一。
一旦市场竞争加剧，过度依赖大单品可能会影响公司的业绩。好在董事长林木勤用三年时间培育出第二增长曲线的愿景，有可能提前实现了。
与其开拓，不如追随。
公司的产品研发，基本都是追随热度，这点和小米很类似。比如，东鹏大咖对标雀巢，鹏友上茶和东方树叶抗衡。
其中大有可为的，还要数和外星人电解质水同台竞争的补水啦。东鹏补水啦2024年前三季度营收12.11亿元，同比大增292.11%。
同期，补水啦营收占比已经从上年同期的3.58%增长至9.66%。东鹏特饮的营收占比则从92.59%下滑至83.86%。
（注:2023年报公司将补水啦和东鹏大咖营收合并计算占比情况）
而且公司产品价格更有优势。
东鹏补水啦在天猫超市555毫升24瓶装价格69.8元，平均每瓶2.91元。而外星人电解质水500毫升15瓶总价73元，平均每瓶4.87元。
平均每瓶东鹏比对手低了1.96元，甚至单瓶含量还更多。高性价比战略，公司真是越玩越顺手。
其实，对于东鹏饮料来说，最关心的问题是未来成长逻辑是否明确？
需求依然旺盛，产能持续扩张。
选对赛道，就是成功的一半。
功能饮料的使用场景正在逐步扩容。
除了货车司机、建筑工人等蓝领人群外，需要维持精力的灵活就业岗位正在大幅增多。
2023年美团骑手总数达到745万人，加上其他平台，国内的外卖员总数已经超过了1000万人。
预计到2027年，我国餐饮外卖市场规模有望接近2万亿。
而且2023年数据显示，93.8%的专职网约车司机每天工作时长在8小时以上。其中，工作12小时及以上的比例高达46.5%。
公司对应需求端积极布局产能。
2024年公司豪掷10亿在昆明建设生产基地，预计将在2026-2027年投产。
2024年11月18日公司更是宣布拿出12亿元在海南建生产基地，不仅能够满足海南及东南亚地区的需求，同时降低了运输成本。
合同负债代表了公司的订单情况，可以理解为公司收到了钱但还没有交货。
公司2024年前三季度合同负债为23.80亿元，同比增加24.22%。这也可见需求端的旺盛，因此扩产势在必行。
所以，对于东鹏饮料来说，大单品持续放量使业绩高成长有了支撑，而电解质饮料的布局，又强化了第二增长曲线。
更何况，未来功能饮料需求依然旺盛，公司顺势扩产并开发海外市场，业绩有望延续增长势头。
百尺竿头，更进一步！
赠人玫瑰，手留余香，投资路上一起成长！
