大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米。
这是正常的生态链，但是如果有一天小鱼吃了大鱼，会发生什么呢？
名创优品收购永辉超市可谓是在本就不平静的湖面上，又掀起了更大的波澜。
在胖东来爆改永辉之后，名创优品豪掷62.7亿元，收购永辉超市29.4%的股权，成为第一大股东。其中，骏才国际就是名创优品的母公司。
这让人不禁揣测永辉通过“胖改”获得了泼天的流量，转头就把自己卖了个好价钱。
毕竟从2021到2023年，永辉超市经营情况惨不忍睹。
公司累计亏损高达80亿，市值从超过千亿直线下滑至200亿。2024年上半年京东就已经在陆续减持，目前只剩不到3%的股份了。
而仅从规模上看，2023年永辉的营收接近800亿，而名创优品营收只有152亿。这次收购可以说是小鱼吞下了大鱼，一下子成了中国零售界近七年最大的收购。
相比于大股东的变动，永辉显然把全部精力都放在了调改上。
截至2024年11月，永辉超市经历“胖改”的门店已经达到21家。
以首批调改的金山公园道店为例，营业首日客流近1.35万人，销售额突破110万元。日均销售额大增约5倍，日均客流量猛增约6.5倍。
一时之间，永辉超市风头无两。然而这么迅猛的销售表现，却没有在业绩上得到体现。
2024年前三季度，公司营收为545亿元，同比下滑12.1%。相当于经过一段时间的调改后，还是没有止住营收下滑的趋势。
公司给出的解释是消费降级导致公司客流、客单价都在下滑。
其实，在电商平台的冲击下，线下商超很难具备价格优势。而永辉的自有品牌也没能像山姆、胖东来一样做出成绩。
另一个原因是公司在断尾求生，关闭部分门店，再对经营不错的门店进行调改，总营业店铺减少了，营收自然下滑。
2024年以来，永辉超市已经停业了超过200家门店。截至12月14日，全国门店仅为789家，距离2023年底的1000家，相去甚远。
可惜的是，仅凭小部分门店的改造，很难对公司整体业绩带来帮助。
同时，永辉超市还面临两大困境。
第一，净利润表现不佳。
公司2024年前三季度净利润亏损0.78亿元，但是扣非净利润亏损竟有6.91亿元。相当于如果没有政府补贴等非经营性收入，公司真实的经营亏损会更加严重。
第二，偿债能力较差。
公司的资产负债率从2021年开始一直居高不下，在2024年前三季度达到87.14%，并没有改善的迹象。
同期，流动资产仅有170.68亿元，而流动负债高达226.43亿元，流动比率达到历年最低的0.75。由此看来，公司的偿债能力不容乐观。
其实，消费者们更想知道，胖东来+名创优品到底能不能解了永辉之困？
首先，经营模式的水土不服。
名创优品收购永辉，整合将会是个难题。
因为它的经营模式和商超大相径庭。
名创优品是加盟制，在国内有7000多家门店，其中有90%都是加盟商。门店销售额的38%作为加盟商的收益，剩下的都归总部所有，所以门店越多，销售额越大，总部赚的越多。
而永辉是自营门店，零售商之间的比拼已经不再是规模扩大后的成本优势，而是比谁能掌握供应商的生产线。
这两者简直鸡同鸭讲，唯一能期待的应该就是名创优品对于自有品牌的开发心得能否给永辉一点启发。毕竟胖东来的自营商品不会一直供应给永辉。
其次，胖东来的成功离不开“不扩张”。
超市调改不是简单的复制，核心是业务逻辑的变化。
胖东来作为具备区域特色的商超，深耕供应链。不仅有直采体系，还有自有品牌，提升利润率之后，再回馈员工，涨工资、加福利，形成了一个良性循环。
这是它的优势也是劣势，一旦把规模扩大到全国，利润的增加很难覆盖成本。
因为胖东来扎根于河南，河南省是我国的农业大省。农林牧渔业总值长期处于全国第二位，但是人均GDP远低于平均水平，2023年河南省的人均GDP只有6万元，比全国人均低了将近3万。
所以胖东来的大获成功与河南本土生鲜采购成本低、劳动力成本低是分不开的。这也是它历经二十年也没有走出河南的原因。
而永辉超市是全国性的标准化零售商，需要能够覆盖全国的盈利能力和周转能力，所以很难靠简单复制胖东来的模式就扭亏为盈。
此外，胖东来优化的主要部分就是采购渠道，指的是去掉包装食品等非自采商品的后台费用，包括条码费、上架费等。
但是2023年永辉从供应商那里取得的这笔收入为49.32亿元，占总收入的6.3%，但占到整体毛利的28%，所以这部分被优化可能会对公司毛利率造成影响。
而且胖东来对员工的待遇，永辉也模仿不来。2023年永辉门店的销售人员接近9.3万人，如果按照北京石景山喜隆多店，员工每人每月2000元的涨薪水平，全公司的单月员工成本就要增加近2亿元！
永辉超市少数门店的调改确实带来了不小的热度。
但热度总会过去。
以永辉全国调整的首家门店郑州信万广场店为例，开业当日日销售额飙升到200万。而到了6月日销为180万，8月降为150万，到了10月只维持在90-100万之间。
销售额的下滑清楚地表明了是否能将流量稳固变现，才是未来永辉超市需要考虑的问题。
未来，永辉超市还能怎么自救？
1.继续“胖改”。
在永辉股权变更的消息传出时，胖东来立刻退出帮扶团队。因此公司只能开始了自主调改，计划在2025年春节前完成40-50家门店的“胖改”，2025年内完成100家调改。
但是大规模的复制能否成功，从而扭转业绩的颓势，还是要用数据来说话。长远来看，关店潮还在继续，已调改门店的经营情况也需要时间的考验。
2.发挥特有优势。
线下商超想要重获消费者的心，就要带来线上购物无法获得的服务和体验。
完善服务用户体验感、做好产品、利用高品质自有产品打造差异化，这些才是线下商超最核心的护城河。
整体来看，永辉超市是仅次于沃尔玛的国内第二大商超，得益于胖东来的调改，公司门店销售情况火爆。
可是公司具备如此庞大的规模，所面临的风险与挑战与胖东来完全不是一个量级。未来，只有寻求属于自己的道路才有可能实现自救。
因为中国商超的突破不能只期待胖东来的爆改！
给大家推荐个优质的公众号「新能源投研所」，这里有最深度、最前沿的新能源领域垂直投研，覆盖锂电、光伏、风电、氢能等主流细分行业的投资机会挖掘。感兴趣的朋友可以关注一下。
最后，别忘了点“在看”。
您的在看，是我创作的动力。
