AI算力，激增！
2024年第二季度，全球服务器市场规模达到454.22亿元，同比大增35%。其中AI服务器的增长尤为强劲，相关市场规模已经达到全球服务器规模的三分之一。
AI算力的发展，必然带来PCB产品的技术迭代和增量需求，推动其成为下一个高潜力增长赛道。
所谓PCB，就是印刷电路板，有“电子产品之母”的称号，充当各类元器件的载体，是一个基础但绝不可或缺的产品。
目前，以鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技等为代表的一众PCB厂商在原有消费电子等领域的基础上纷纷入局服务器领域，试图分一杯羹。
其中，鹏鼎控股在PCB领域连续七年市场份额第一，在2023年已经实现AI服务器相关产品的量产，未来增长潜力十足！
市场地位稳固
产品性能领先
结合行业来看鹏鼎控股似乎更为清晰，因为我们只需要把握住两个字：分散。
首先，产品分散。拿鹏鼎控股来说，公司的PCB产品包括FPC、SLP、HDI、Mini LED等品类，涉及繁多。其中，FPC板是一种轻薄可弯曲的柔性印刷版，被广泛用于智能手机、笔记本电脑等电子设备领域。
其次，应用领域分散。PCB的下游应用领域广阔，可以说，凡是有电的地方，皆有PCB。
其中，手机、计算机、其他消费电子和服务器是排名前四的应用领域。
这一分配与鹏鼎控股如出一辙。目前，通讯电子和消费电子两个领域是公司营收的主要贡献点，2024年上半年合计占比达到96.46%。
而汽车电子和AI服务器领域是鹏鼎控股于2022年布局的新业务，但成长迅速。
2024年上半年，公司在汽车电子和AI服务器领域的收入为4.30亿元，同比增长94.34%，收入占比也从1.92%提升至3.27%。
可以看出，公司在AI服务器领域的涉足开局顺利。
不得不说，PCB是一个好行业，其应用领域广泛、存在必需属性，而且产品、技术的迭代始终会带来持续的增量需求。
只是在2023年，由于产能过剩、下游去库存需求疲软，行业整体承压。鹏鼎控股也未能幸免，2023年公司营业收入和归母净利润均双位数下滑。
然而，2024年前三季度公司业绩恢复显著，实现营业收入234.87亿元，同比增长14.82%；归母净利润19.74亿元，同比增长7.05%。
最后，便是竞争格局分散。鹏鼎控股常年位居全球PCB市场第一，但是市场份额仅有7%，由此可以看出市场格局较为分散。
但实际上，公司的领先地位还是很明显的。
和第二名的欣兴电子相比，鹏鼎控股领先1%的市场份额。
按照鹏鼎控股2022年的营业收入计算，公司大概拉开第二名50多亿元的差距。参考鹏鼎控股的收入增速，预计欣兴电子需要2年的时间才能达到50多亿元的收入增长，再加上鹏鼎控股本身的发展，其短期的追赶还是挺难的。
那么，公司常年的市场地位是如何保住的？
首先，抱住了苹果的大腿。多年来，鹏鼎控股与苹果绑定了密切的关系，2023年苹果对鹏鼎控股的收入贡献更是高达80%，说鹏鼎控股是苹果养起来的也不过分。
同时，鹏鼎控股也是苹果最大的PCB供应商。两者的相互依赖关系，在很大程度上弱化了苹果的砍单风险。
其次，高度重视研发。近年，公司研发投入连年增长，即使在2023年业绩承压的情况下研发投入也没有打折扣。2023年，公司研发费用率达到6.1%，显著超过景旺电子、东山精密等同行。
因此，公司塑造了卓越的产品性能。目前，鹏鼎控股的PCB板最小孔径达到0.025mm，最小线宽为0.020mm，均处于行业领先水平，并具备量产800G光模块、AI主机板等高端PCB的能力。
AI服务器和汽车电子
注入新动力
数据显示，2024年PCB行业的总产值为730.26亿美元，预计到2028年达到904亿美元。也就是说，鹏鼎控股的成长空间十分广阔！
那么，公司未来的发力点在哪里？
首先，AI服务器领域带动PCB量价齐升。
价的方面。AI终端的落地提升了对PCB的层数要求。一般而言，服务器芯片的能耗越低要求PCB的层数越多，传统服务器的PCB层数一般低于16层，而AI服务器的PCB层数大概在20-28层。
PCB层数越多，其制作和组装过程越复杂，所需材料和工艺成本也越高，进而提高了PCB的价值量。
以英伟达H100芯片为例，尽管其PCB用量仅比A100增加了0.3%，但价格却提升了44.2%。
量的方面。TrendForce预测，2024年全球AI服务器出货量为150.4万台，2026年有望达到236.9万台，年均复合增速为25.5%，增长动能强劲。
目前，在适用于AI产品的高阶HDI和SLP板方面，公司在淮安布局的一期产能已经于2023年投产，且正在进行扩产项目。另外，针对汽车电子和AI服务器布局的泰国工厂第一期项目也有望于2025年四季度投产。
随着产能释放，公司有望加大在AI服务器领域的竞争力。
其次，汽车电子和消费电子领域亦有较大增长动能。据测算，传统燃油车的单车PCB用量一般为0.6-1平方米，而新能源汽车达到了5-8平方米，且更复杂的系统对PCB的稳定性提出了更高的要求，新能源汽车的发展带来了单车PCB价值量的增加。
据测算，汽车PCB市场规模有望从2020年的78.1亿美元增长至2028年的124.8亿元，发展前景广阔。
另外，消费电子领域，折叠屏手机的特性使得单机FPC软板的用量增加。以左右折叠的小米MIX Fold 2为例，其左右两块主板需要一块FPC软板连接，同时两块屏幕也需要一块FPC软板连接到主板上，FPC用量显著提高。
同时，国内折叠屏手机增长迅速，2023年出货量已经达到610万部，同比增长69%，预计到2025年将达到1760万部。
结语
AI浪潮下，以AI服务器为代表的相关基础设施正面临高速增长。这无疑会进一步催生对PCB的需求，并对产品性能提出更高的要求。
鹏鼎控股已深耕PCB行业20余年，连续七年位居全球最大的PCB生产企业，并已经在AI服务器领域有相关产品量产，具备较强竞争优势，是AI趋势下的核心受益者。
同时，公司已经涉足的汽车电子和消费电子也有望带来进一步增量空间。
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