华为在国产替代上又迈出一大步。
11月底，华为Mate 70系列旗舰手机正式发布，从芯片到系统再到黑科技一应俱全、自主研发。
芯片方面，Mate70携带华为新款芯片麒麟9020亮相；系统也是华为鸿蒙系统，包括Harmony OS 4.3、Harmony OS NEXT先锋版等。
前两个都在意料之中，黑科技上更值得详细说一说。
华为Mate系列和P系列堪称手机影像的“风向标”，此前长焦、超广角镜头、潜望式镜头等基本都是华为带“火”的。
这次Mate70在影像上继续突破，首次将多光谱摄像头引入手机。也就是说摄像头能捕捉到从紫外到近红外更广波段的光线，色彩还原度能提升超过100%。
这就使得华为手机摄像头供应商们热度攀升，例如水晶光电、欧菲光、韦尔股份等。
其中，水晶光电是全球第一的镜头光学元件生产商，除华为外，还是苹果、小米等品牌的供货商。
据悉，供应链为Mate70系列的备货量相比Mate 60提高了40%-50%。
而Mate 60最初预计销量在1200万台左右，实际从2023年上市到现在一年多的时间，销量已经超过1400万台。
因此，Mate 70的出货量有望达到1680万台-2100万台，从而带动水晶光电迎来订单释放。
那么，水晶光电究竟有什么实力？
首先，业绩平稳增长、扛周期能力强。
公司有光学元器件、薄膜光学面板、反光材料、汽车电子四项业务，2024上半年营收占比分别为46.91%、35.61%、6.92%和5.08%。
前两项业务是水晶光电收入和业绩增长的主要来源，汽车电子则是公司培育的新成长曲线。
在消费电子去库存的2022和2023年，水晶光电业绩虽然增速降低，但仍然保持着上升趋势，体现出良好的扛周期能力。
而反观其他消费电子龙头，例如鹏鼎控股、韦尔股份、汇顶科技等业绩均出现不同程度的下滑。
2024年前三季度水晶光电实现营收47.1亿元，同比增长32.69%，实现净利润8.62亿元，同比增长96.77%，再次进入高成长区间。
其中，第三季度获得营收20.55亿元、净利润4.35亿元，均创单季度历史新高。
而这些都离不开公司的多元化的业务结构：光学元器件、薄膜光学面板以及汽车电子。
我们主要看周期下行这一段时期，2021-2023年公司光学元器件（微棱镜、滤光片）营收仅在2022年小幅下滑不足5%，根基稳固。
起到决定性作用的是公司薄膜光学面板（摄像头盖板、指纹识别盖板等）由于获得更多的苹果订单，营收从2021年的9.54亿元增长到2023年的18.49亿元，年复合增速高达40%。
而汽车电子（车载抬头显示等产品）的营收增长恰好弥补了光学元器件业务的缺口，从1.22亿元增长到2.91亿元。
其次，客户优质、出货量全球第一。
进入苹果、华为和小米、荣耀等主流安卓手机厂商的供应链是水晶光电能维持上述业务营收稳定甚至实现增长的主要原因。
同时，这也说明公司产品性能过硬。
在潜望式摄像头中，微棱镜和滤光片都是不可或缺的核心零件。水晶光电是全球第一家能够量产四重反射微棱镜模组的公司，也是滤光片出货量全球第一的厂商。
潜望式摄像头之所以广受欢迎，是因为能在不增加摄像头厚度的情况下，实现变焦等一系列功能，所依靠的主要就是微棱镜的反射。
公司生产的四重反射微棱镜可以让焦距变得更大、手机厚度更薄，深受苹果的喜爱，当然制造难度更大、产品附加值更高。
也正因如此，随着微棱镜、新型滤光片等的出货量持续升高，水晶光电的盈利能力有了质的飞跃。
2023年-2024年前三季度公司毛利率从27.81亿元增长到31.57%，净利率从12.16%增长到18.67%。
此外，公司有光学方面的技术积累，入场汽车抬头显示（HUD）就显得得心应手。
2023年水晶光电AR -HUD（最高级的抬头显示）出货量全国第一，超过华阳集团、德赛西威等同行，也超过了华为，比亚迪、吉利、理想等车企都是公司客户。
那么，水晶光电业绩还能继续保持增长吗？
第一，消费电子回暖。
一方面，智能手机销量上升。
2024年1-9月全球智能手机销量接近9亿部，同比增长6%左右，并且是连续三个季度都在上升。
在AI、折叠屏等新技术的加持下以及换机周期的到来，全球智能手机出货量有望重新恢复增长。
据估计，全球智能手机出货量有望从2023年11.7亿部增长到2026年的13.2亿部。
另一方面，AR眼镜市场空间广阔。
我们不可否认的是虽然智能手机销量恢复增长，但增速并不高，几乎无法超过10%，苹果等厂商在积极寻突破点。
AR眼镜就是其中之一。当前受限于技术不成熟、成本高昂等因素，AR眼镜还没有大规模爆发。
但预计2025年之后将有所转变，到2030年有望实现全球700亿美元的市场规模，而水晶光电的光学技术与AR眼镜充分适配。
第二，智能化下汽车电子需求上升。
智能化是汽车市场竞争的后半程基本上是公认的，而智能化又分为智能驾驶和智能座舱两个大类。
但不管是智驾（无人驾驶）还是智能座舱，公司都能吃到红利。
智驾方面，激光雷达、摄像头等是汽车观察周围环境的“眼镜”，搭载数量可达到10个以上。水晶光电的光学元器件等产品销量将上升。
智能座舱方面，HUD抬头显示是其中的重要组成部分，公司也具有很强的实力，AR -HUD出货量比华为还多。
总体来看，在光学领域水晶光电具备技术、客户、市占率等诸多优势，从而让公司平稳穿越周期。
现如今，在消费电子回暖和汽车智能化趋势下，公司竞争力有望进一步凸显。
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