沧桑，巨变！
从顺德北滘的小工厂，到募资净额306.68亿元，创下了近三年来港股最大IPO记录的龙头公司，它走了56年。
作为家电行业毫无争议的龙头，美的集团交上了“A+H”的首份成绩单。这份成绩单含金量可不小，因为截至2024年9月，家电市场国内零售额为6144亿元，同比下滑了0.2个百分点。
而美的在全行业低迷的不利局面中，第三季度单季营收破千亿，2024年前三季度营收和净利润均实现了近两位数的增长。
公司2024年前三季度营收3203.5亿元，同比增长9.57%，净利润316.99亿元，同比大增14.37%，也达成了前三季度增速新高。
但还是有不少人诟病美的得了大企业病，事实真是如此吗？
首先，收购助力产业发展。
大企业病指企业发展壮大后，管理机制等方面出现问题，阻碍公司发展。美的频繁收购给公司经营加压，应该是人们质疑它得了大企业病的主要原因。
但是在这个日新月异的时代，你不追赶别人，就会被别人追赶。
公司并购的基本都是与主业强相关的业界龙头。比如早年间收购的东芝，为公司提供了压缩机技术，这也是美的空调能迅速占领市场的原因。
而公司2017年豪掷292亿收购全球智能机器人龙头库卡，直接导致当年财报商誉高达289.04亿元，更是争议不断。
很多人担心这么高昂的商誉会不会暴雷？
从数据来看更直观，公司2024年前三季度商誉为306.55亿元，整体小幅上升，不过商誉净资产比值逐年下降至14%，说明商誉给公司带来的风险在减弱。
另外公司计提商誉减值总计5亿多，并不是库卡带来的，而是在2019年计提的SMC资产组。对于另外两笔大额收购东芝和小天鹅，也都没有出现减值，这么看公司对于商誉减值是很谨慎的。
而且东芝在被收购3年后扭亏为盈，库卡经历了2020年的汽车行业下行之后也逐渐盈利，小天鹅一直稳定发展，所以总体来看收购的风险可控，收益可观。
而且收购不是终点，关键在于整合。美的在生产线上引入了库卡的机器人，实现了大规模自动化生产，能够为家电制造赋能，这对于美的智能化转型帮助很大。
收购高端产业，相当于打开了未来先进制造业的大门，这比一时亮眼的财报数据更重要。
其次，经营质量过硬。
空调是美的主营业务，2024年半年报显示空调营收占比为47%，公司在收购扩张的同时并没有忽视主业的发展，甚至近两年空调业务的营收增速比同期整体营收增速更快。
虽然2023年我国空调产能约为国内需求量的2.7倍、全球需求量的1.2倍，连高盛都在说空调行业产能过剩了，但在美的身上看不到太大的影响。
而且相比于格力过于依赖空调，海尔国内市占率较弱，美的在家电行业中表现最全能。公司家电产品所有品类销量几乎都排在前两名，极具份额优势；国内海外营收占比约为6:4，业务结构平衡。
总体看，美的以最大的体量获得了较高的业绩增速，说明公司经营质量过硬，并没有受到所谓大企业病的影响。
最后，数字化提效率。
企业扩张后的消化期很重要，庞大的组织结构需要高效才能运转，美的数字化变革应运而生。
2024年以旧换新使家电行业焕发生机，美的顺势推出以用户为中心的DTC解决方案助力以旧换新，覆盖了全国3万多家门店。消费者可以在美的Midea小程序了解补贴政策，自主完成预约安装、维修。
在公司内部同样如此，不仅发布美擎4.0平台，而且已经有近2万名员工获得数字化人才认证，节省数亿元运营成本，降本增效成果显著。
更值得一提的是，公司在分红方面一直非常大方，近6年合计分红超过700亿，2023年更是拿出了207亿元分红。同时公司股利支付率也在持续攀升，到2023年高达61.63%，远远超越格力和海尔。
站在十年变革的节点，美的董事长方洪波提出要避免“大而不美”，我想这也是上述问题的答案。美的有自己的发展之路，营收从千亿飙升到两千亿花了7年，而从两千亿到三千亿只花了4年。
前事不忘，后事之师。或许美的未来业绩提升到四千亿，用不了4年？
一、全球突破。
家电行业国内市场近乎饱和，已经是公认的事实，那就要在全球范围内寻求突破。
公司营收贡献方面海外营收已经取代国内，成为美的更强劲的增长动力。今年上半年，公司国内营收1261.98亿元，同比增长8.37%；海外营收910.76亿元，同比大增13.09%。
公司在海外业绩增长的同时，还在努力提升全球品牌价值。之前美的海外业务以OEM贴牌制造为主，为许多国外高端家电品牌代工，主要是为了成本领先进行低价竞争。
而公司未来要扩大利润率更高的OBM自主品牌收入占比。公司已经实现海外规模化生产、交付，还签约足球明星哈兰德作为品牌代言人，未来有望通过提升海外利润率带动公司整体盈利能力。
公司的目标是到2027年，海外营收达到350亿美元到400亿美元之间。从近年的走势来看，公司正一步步向自己的目标靠近。
二、ToB业务点燃第二引擎。
美的不仅做好了ToC业务布局，在ToB业务方面同样排兵布阵。
智能楼宇、美云智数、库卡工业机器人、安得物流这一整套的智能制造方案，将为公司未来发展点燃第二引擎。
此外通过布局新能源汽车和医疗器械行业，公司未来B端业务增长空间值得期待。
不过公司存在的问题也很明显，那就是空调高端产品线COLMO发展乏力，公司后续如何布局高端市场赶上卡萨帝也需要持续关注。
总体看来，美的集团有着稳健的经营策略，国内市场采取DTC品牌直达消费者，海外市场采取OBM自有品牌优先战略，全面发展ToB、ToC业务。
虽然在高端化产品布局还有很长的路要走，不过还好有多个增长极做弥补，未来业绩有望持续增长。
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