订单，大爆发！
截至今年前三季度，柳工一共拿到了19.33亿元的订单，到了10月也爆单不止。
不仅如此，他还是机械行业今年前三季度的净利润增速王！
柳工今年前三季度营收228.56亿元，同比略增8.25%；净利润13.21亿元，增速高达59.82%，一举超越徐工、三一重工、中联重科，更是连续三季度净利润增速超55%。
虽然长期来看，柳工近5年业绩情况略有起伏，但总体呈现上涨态势。之前的业绩回落是因为2021年下半年，随着房地产行业下行，工程机械遭到冲击，2022年产品销量明显下降，比如挖掘机销量同比下降了23.8%，是2016年以来首次负增长。
好在业绩逐渐稳定，盈利能力也有不小的提升。
柳工的毛利率和净利率从去年开始有了高增长趋势。
从去年到今年前三季度，净利率3.42%上涨到5.94%；更亮眼的是，在11家百亿市值的工程机械公司中，毛利率提升最多的就是柳工，由2023年的20.82%快速增长至23.48%。
不仅如此，柳工的盈利质量也很不错。
净现比是衡量企业盈利质量的重要指标之一。
净现比小，就代表净利润较高，但是经营活动产生的现金流量很少，说明企业的净利润中大部分没有转化成现金的流入，盈利质量较差。而近五年的柳工，刨去2021年，净现比一直大于1，说明盈利质量高。
这应该就是柳工能保持高分红的原因吧！
柳工从2004年起每年都会现金分红，回馈股东，去年更是分红3.9亿，股利支付率高达44.97%，要知道他去年的净利润有8.68亿，将近一半都用来分红了。
不过还有个数据需要注意，明显低于同行的研发费用率。
因为上游零部件液压元器件、传动系统被垄断，主要依赖进口，这些成本就占制造成本的40%，近70%的利润都归零部件厂商所有，占比相当大！尤其现在行业还处于下行周期，企业走专心研发之路才是正道。
柳工整体的研发费用率与其他三巨头相比，差的还远。不过他也在力求改变，和宁德时代签订长达十年的合作协议，积极开展零部件开发。
由此看来，柳工基本面确实优秀，但是其他竞争者也不差啊！
柳工是靠什么才能接单接到手软呢？
1.从单一龙头到三全厂商，靠产品说话。
柳工主营业务以土石方机械为主，主要是挖掘机和装载机。柳工今年全新发布T系列装载机和F系列挖掘机，靠着制定的三全战略，不仅扩展了产品组合，还为客户全面解决问题，全面国际化发展，在2024年上半年大客户复购率显著增长，成交额还翻倍了！
其实，柳工主营产品的表现一直不错，2023年装载机市占率国内第一；虽然国内挖掘机市占率低于徐工和三一重工，但一直在保持增长，今年上半年市占率提升了近3%，创下历史新高。
但他并没有固步自封，反而兼顾非工程机械业务，比如农用机械、工业车辆、预应力产品的发展，增强了抵抗周期波动的能力。
2.出海
目前国内市场已经形成完全竞争的格局，那放眼海外呢？
海外市场规模是国内的三倍以上！那出海可以说是机械企业发展的必由之路了。
这点柳工早有准备，2003年就开始布局，他的销售区域以一带一路沿线为主，积极推动本土化运营。因为欧美市场成熟度较高，有小松和卡特彼勒两大国际巨头占据市场，但是像东南亚、非洲等新兴市场城镇化率提升空间大，将会成为机械市场发展的核心驱动力。
去年柳工海外营收占总营收的比例为41.65%，今年年中就提升到了48.02%，同样是出海领军人物，柳工的海外增速显著高于三一重工。
重视海外市场也是有依据的，柳工今年半年报显示，海外业务毛利率29.09%，国内业务毛利率18.15%，这么看来海外业务的毛利率明显高于国内业务！怪不得在海外业务的加持下，柳工总体毛利率急速增长。
3.发展电动化业务
为什么现在各大企业都在布局电动化产品？
因为相比内燃产品，电动化产品不仅生产效率提升了20%，成本大大缩减了60-70%。光是电费，一台电动装载机一年就能省50万元，企业的盈利空间大大增加！
而柳工已经在这个竞争激烈的市场站稳脚跟，拥有11条电动产品线，是工程机械行业电动产品型谱最全的企业。
数据上看，电动化业务占柳工全部业务的比重逐年上涨，柳工2023年电装市占率超过30%，今年上半年电动装载机销量同比大增159%，足以证明柳工在行业中的竞争优势很大。
凡是过往，皆为序章。
我们还是要看未来，柳工能否保持高成长的势头？
首先，周期有筑底信号
因为我国固定资产投资增速终于企稳了！
你可能会说，同比增速只是不变了又没有提高，有什么激动的？
但是这可是连续下滑多月后首次维持了稳定，有了筑底信号，其中基础设施投资贡献不小，同比增长了4.3%，再加上房地产止跌回稳，以挖掘机为代表的主机产品有望率先受益。
为什么单独把挖掘机拎出来说呢？
因为工程机械行业也具备周期性特征，而挖掘机销量一直被视为是工程机械行业景气度的先行指标。
所以还得看看挖掘机的销量如何了，今年10月挖掘机国内销量8266台，增速高达21.6%。而且从今年3月起，国内挖机销量一直维持了正增长，整体来看挖掘机市场自2022年进入下行周期以来终于出现拐点，机械行业的春天想必也不会远了。
其次，需求放量
工程机械的需求主要依赖新增和存量替换。
新增方面，房地产市场和基建行业回暖，将带动工程机械产品的需求。
存量替换方面，因为工程机械产品一般寿命是8-10年，我们以8年为一周期来看，2025年起有望逐步启动新一轮更新置换周期。
更值得期待的是，电动化带来的新增量
电装渗透率从今年年初接近5%，直线上涨到今年年中的14.5%，这发展势头令人惊叹，未来渗透率有望继续保持高增长，助力柳工将电动化业务作为业绩新的增长极。
总体来看，柳工的两大核心产品市占率不断提升，还能大方分红，出海之路前景广阔，加之市场需求有所回暖，工程机械的电动化也会提供新增量，柳工已经积极布局电动化产业，未来成长空间更加广阔。
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