半导体稀缺千里马,业绩飙升1000%,市占率全球第一!

文摘   财经   2024-12-14 19:30   山东  

优胜劣汰,自古如此。


半导体行业在经历了长达两年的周期性下滑之后,2024年景气度逐渐上行。


下半年不仅行业PE(市盈率)有了较大幅度的提升,通富微电、韦尔股份、北方华创等公司也迎来了估值和业绩的戴维斯双击。

 

但回暖的同时,分化也在悄然发生。


中游晶圆代工中,8英寸晶圆需求疲软,而12英寸晶圆产能利用率却呈现出显著升温的迹象。


中芯国际2024年第三季度毛利率大幅增长到23.92%,主要就是因为12英寸晶圆出货量占比提升。


沪硅产业甚至表示“这一次的产业周期调整,很有可能会是8英寸从此走出历史舞台的一个转折点。”


那相对于8英寸,12英寸晶圆究竟有什么优势?


第一,降低单位成本。


晶圆是芯片的前身,一片晶圆可以制造出成百上千颗芯片,甚至更多。晶圆尺寸越大,一次性能生产的芯片数量越多,平摊的单位成本就越低。


据悉,在相同条件下,12英寸晶圆所能生产的芯片数量是8英寸的两倍还多。德州仪器核算:12英寸比8英寸芯片单位成本可降低40%,毛利率提升8个百分点

 

第二,提高整体性能。


随着芯片技术更加精进,对性能的要求日益增强,而有些工艺,例如CIS芯片(图像传感器)、存储芯片的部分制造方法在12英寸晶圆上更容易实现。


每一次产品或技术更迭,总有公司能顺势而起,例如苹果、特斯拉、英伟达等,也总会有公司黯然离场,像智能手机时代的诺基亚。

那么这一次,谁有望受益呢?


这种情况下,晶合集成,国内仅次于中芯国际和华虹集团的第三大晶圆厂的竞争优势将得到凸显。


公司业务主要面向面板显示驱动芯片(DDIC)2024年营收占比高达68.53%,下游应用覆盖电视TV、笔记本电脑、显示器、智能手机、智能穿戴等,都是些市场规模大或成长性强的行业。


近年来公司还向CIS芯片、电源管理芯片(PMIC)和微控制器芯片(MCU)等赛道拓展,并取得不小进展,2024年上半年营收占比分别为16.04%8.99%2.44%

 

晶合集成的优势在于:


第一,成本优势。


公司本来就从事12英寸晶圆代工业务,因而8英寸的需求波动不会对公司产生较大影响。


并且,这也使得公司盈利能力较强。


2024年前三季度公司毛利率从2023年的21.61%上升到25.26%,超过中芯国际的17.64%和华虹公司的17.2%


在晶合集成其他毛利率由负转正的年度,公司的毛利率也基本高于同行业公司,可见12英寸晶圆的成本优势较强。

 

第二,技术稀缺。


DDIC显示驱动芯片是面板的“大脑”,控制着面板中画面的成像。2023年全球显示面板市场规模大约1100亿美元,其中我国大约5700亿元,空间极大。


这就使得显示驱动芯片需求旺盛,2023年全球市场规模超过1000亿元。


而公司国内具有DDIC代工能力的公司只有中芯国际、上海华力(华虹集团子公司)和晶合集成,并且公司是国内唯一一家专注于DDIC代工的第三方晶圆厂


别看公司总体市占率仅是全球第九、国内第三,但却是DDIC代工的翘楚,市占率国内第一。

 

如果再细分到液晶面板驱动芯片领域,公司的竞争力更强,市占率全球第一


第三,产能优势。


DDICAI芯片等不同,芯片制程并不是越小越好,范围在28nm-300nm之间,并且是90nm150nm及以上占比较高。


晶合集成的工艺平台包括55nm90nm110nm150nm,覆盖主流制程。2024上半年公司40nm高压OLED显示驱动芯片还实现小批量生产28nm OLED显示驱动芯片正在研发。


并且公司产能在逐步扩张,从2019年的2万片/月增加到2024年上半年的11.5万片/月。


2024年前三季度公司在建工程再次创历史新高,攀升到143.6亿元,说明公司还在积极扩张产能。

 

接下来,晶合集成的成长性体现在三个方面:


1.半导体行业回暖。


2019-2022年公司业绩突飞猛进,营收从5.34亿元增长到100.5亿元,3年翻了近20倍,净利润更是从亏损12.43亿元增长到30.45亿元,年复合增速超过50%


2023年半导体行业景气度低迷,公司营收和净利润均受到较大的影响,尤其是净利润缩水了93%


2024年行业周期上行,公司业绩随即恢复增长,前三季度实现营收67.75亿元,同比增长35.05%净利润更是同比剧增771.94%,超过韦尔股份、澜起科技、北方华创等行业龙头。


从过往的表现来看,半导体一般3-4年为一个周期,因此晶合集成的业绩有望继续保持增长趋势。

 

2.OLED新型显示渗透。


显示面板产品也正处于更新换代时期,目前的主流虽然还是LCD,多数手机等电子产品基本上都采用。


但新型显示OLED面板正在强势崛起。


OLED是利用有机电自发光二极管制成的显示面板,具备对比度高、厚度薄、视角广、反应速度快、能耗低、可用于挠曲性面板等诸多优势。


2023年全球AMOLEDOLED的一种显示面板销售额为424亿美元,预计2030年全球AMOLED半导体显示面板销售额将达到560亿美元。

 

国内京东方、维信诺和辉光电、TCL华星等面板供应商新建的AMOLED产线预计将在未来几年内将完成全面投产。


晶合集成已经抢先布局OLED显示驱动芯片代工技术,有望从中充分受益。


3.CIS等代工。


CIS芯片代工已经发展为公司第二增长引擎,2024上半CIS产能处于满载状态,收入显著提升。


未来汽车智能驾驶、人形机器人等万亿蓝海赛道对摄像头的需求将大幅增长,而CIS芯片是摄像头的核心,出货量必将水涨船高,将继续为公司贡献业绩。


总之,半导体回暖使得晶合集成业绩和盈利能力都显著改善,而OLED显示技术的渗透以及公司向CIS芯片领域的扩张又有望为公司增添更多想象力。


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以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。

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