最新的新闻，部分保险公司将于6月30日正式停售3.0%的增额终身寿险，并将于7月1日上市预定利率2.75%的增额终身寿险。根据过往的经验，这类产品下架的销售节奏应该还会持续一段时间。虽然监管一直强调，不允许大家炒作停售，但是可以肯定的是，朋友圈已经各种产品停售下架的小广告了。
财联社新闻标题的变化
我之前写了一些文章介绍什么是预定利率，为什么预定利率要下调，具体可以参考：律保阁：诸神黄昏——预定利率又下调了。
什么是预定利率？
所谓的预定利率是指：保险公司在给产品定价时，会按照监管的要求，根据未来假设（预测）的投资收益率，而为保单设计的利率，这个利率不仅影响保险产品的价格（譬如保障成本），也关系到保险公司的盈利能力和风险管理。
通俗理解就是，就储蓄产品而言，保险公司会给投保人承诺，在不考虑任何费用成本的前提下，预定利率就是给到投保人的“投资回报利率”。换言之，如果不考虑任何费用成本，投保人实际到手的投资回报率就相当于保险产品的预定利率。但因为保险公司的实际运营中，存在各种费用成本，所以投保人实际到手的回报率一定会低于或者等于保险产品的预定利率（未来的产品收益率，严格来看，应该是低于预定利率水平的）。如果一份保单的预定利率是3%，投保人实际到手3%，那么大概率是保险公司倒贴钱了，但是这样操作，应该和“报行合一”的精神不统一，所以未来应该不会有这样的好事了。
另外需要注意的是，在实践中，不少业务人员可能会混淆信息，把“基本保额按照3%增长“等同于”3%的投资回报率“，这个可能会存在一定的误导销售，需要重点规避。最好是能够算一下产品的IRR（内部回报率），这样才能更好的分辨这个产品的实际投资回报。目前市面上的一些宣传手册上的“投资回报”显示有百分之十几，我觉得那种结果只有两个可能：1）业务员算错了公式，这种所谓的“投资回报”并不是消费者所理解的那种“复利”，而是一种“单利”或者“增值率”的表现；2）这是诈骗。
为什么3%预定利率的产品要下架？
第一，从监管的角度而言，预定利率的下调本质上是因为经济周期的变化，监管预期未来的投资环境没有那么好了，担心保险公司出现利差损而出现破产的风险。说白了就是监管认为保险公司的投资收益率可能没有他们说的那么好，如果依然按照之前的预定利率去设计产品，一些保险公司可能会出现利差损，甚至会有破产的风险。关于保险公司能否破产，其实之前也写过一些文章论述，具体可以参考：律保阁：易安保险破产重组，保险公司破产会怎么处理？，还有 律保阁：恒大人寿貌似要改名了？，律保阁：恒大理财的暴雷会影响恒大人寿么？， 律保阁：一文说清楚｜香港保险公司是否可以破产？
这里需要进一步明确，实践中保险公司是有可能破产的。虽然这个可能性不大，但是已经出现了一些保险公司破产/清算的情况。过往的不少案例是这样操作的，虽然保险公司濒临破产，但是保险公司又引入了新的股东，迎来了新的注资，换一个名字，摇身一变，又是一条好汉。我们在讲”铁打的营盘，流水的兵“，在保险行业，保险公司是铁打的营盘，是银保监直接监管的营盘，而保险公司股东的变更或者留存，是流水的兵，保险公司股东的破产或者去留，对保险公司自身的影响有限。不过保险公司的破产，确实会对行业形象造成一定的负面影响。但因为内地的强监管和保险保障基金的存在，一些保险公司的破产还没有特别显著的影响到保单持有人的利益。可如果不注意利差损风险的管理，会有越来越多的保险公司陷入破产的局面，如果出现非常极端的情况，那么保单持有人的利益肯定或多或少会受到影响，当越来越多保单持有人的利益受到侵蚀，保险公司的破产，影响的就不只是行业的形象了，而是可能会影响社会系统的正常运转。
易安保险破产重组
第二，从保险公司的角度来看，预定利率的下调，意味着保险公司未来承诺给客户的回报也在下调，保险公司投资端的压力也在降低，保险公司未来盈利的概率会更高。譬如，如之前4.025%的预定利率，意味着保险公司设计的产品，保证收益率往往在3.5%以上，最终能否兑现这个承诺呢？压力给到了保险公司的投资端，这个时候保险公司的投资端可能要去市场上寻找更高收益的标的（但是随着利率下行，更高收益的标的，往往也意味着更高的风险）。而随着预定利率持续降低到3.5%，市面上的产品大部分都是3.2%左右的收益率（i.e. 增额终身寿险产品），保险公司的投资端压力就更小了，基本上买个国债，再搭配一些非标的投资，就大概率可以超过3.5%了。现在随着预定利率的持续下调，譬如降低到2.75%的时候，那个时候市面上产品的保证收益率应该是在2.5%以内的（因为还要考虑费用成本，营销成本等等）。在这种情况下，保险公司投资端的压力也大大降低，基本上买个国债，再投资一些港股的大蓝筹，就有可能获得远超2.5%的投资回报（一些港股大蓝筹的股息率可能高达7%+）。
港股部分高股息的大蓝筹
第三，从客户的角度来看，预定利率的下调，意味着保证的投资回报下降了，但是未来也会有更多预期收益更高的分红产品可供选择。参考前文关于预定利率的解释，假如未来产品的预定利率只有2.75%，这意味着保单持有人能够拿到的保证的投资回报，可能不会超过2.5%。这可能是一个坏消息，但是这个坏消息的背后可能意味着届时会有更多的分红产品出现。因为保险公司要盈利，保险公司也需要持续增长的保费规模，所以当增额寿险或者保证回报的储蓄产品无法吸引消费者投资的时候，保险公司要想办法将产品做的更具吸引力，来吸引消费者的青睐。所以可以预期的是，未来会有更多的非保证的分红产品出现（因此预期收益会较高），当然这类型产品的出现也意味着更多的误导销售。消费者在考虑购买这类型产品的时候，除了要考虑分红产品的分红类型，也要明白分红产品预期收益的不确定性，还要参考保险公司过往的投资水平及系列产品的分红实现率，再做最后判断。具体可以参考：律保阁：一些保司产品的红利实现率崩了，和 律保阁：保单红利｜谈谈周年红利，归原红利和终期红利。
13精统计的近三年寿险行业分红险产品红利实现率
最后总结一下，随着全球经济增长放缓，低利率环境成为常态，这直接影响了保险公司的投资预期。随着市场利率的下降，保险公司的投资组合，如债券和固定收益产品，其收益率也随之降低。为了更好的控制行业风险，避免未来可能出现的利差损风险，当下监管要求预定利率的下调，是一个必然且正确的选择。消费者面临这样的大环境，能做的，更多的是结合自己的需求，明确自己更适合什么类型的产品，是保障类型的产品呢？还是保证收益更高的储蓄呢？还是预期收益更高的分红险呢？不同的产品类型，都有其特点及其匹配的目标客户群及风险偏好度。理性选择适合自己需求和风险承受能力的产品，可以更好地实现个人财务目标，并确保投资与收益之间的平衡。对不同产品类型进行深入了解，并根据个人情况进行选择，可以帮助大家在投资中做出明智的决策，最大程度地满足个人财务规划的需求。
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