文｜王兆宇 杨淼杰 赵文荣 史周 李可扬
当前创业板指、科创50和科创100动态估值均处于较低水平；从预期和实际盈利来看，当前科创100盈利能力相对较好；细分行业来看，创业板主要权重行业新能源动力系统行业还处于收缩状态，科创50和科创100主要权重行业半导体行业开始实现扩张。总体上，若美联储开启政策利率下行窗口，双创板的动态估值有望抬升；创业板指的投资价值关注碳酸锂价格反转带来的新能源动力系统行业出清，同时龙头公司经营状况改善情况或预示出清拐点的到来；科创50和科创100的投资价值关注未来AI需求带来的半导体行业扩张，并且科创100相对科创50有更多行业处于经营周期向上的状态。周度数据显示，上周分析师2024年度一致预期净利润继续下滑，周度环比变化率分别为-0.4%；价格趋势方面，中信一级行业中仅家电行业状态较优。
▍双创板：美联储降息或将带来估值催化，关注半导体等经营周期向上行业。
1）创业板指、科创50和科创100动态估值均处于较低水平。科创板与创业板属于成长板块，在美联储政策利率上行期间，动态估值受到明显压制。当前创业板指、科创50和科创100动态估值均处于较低水平。未来如果美联储降息，我们预期或将为创业板指、科创50和科创100带来估值催化。预期盈利来看，2022年以来，科创板与创业板预期盈利增速均下滑明显，科创100下滑幅度相对较小。从实际盈利来看，2024Q2创业板、科创50和科创100实际净利润累计同比增速分别为8%、-27%和22%。
2）营收和资本开支来看，新能源动力系统行业还处于收缩状态，半导体行业开始实现扩张。营收端，2024Q2创业板指、科创50和科创100的累计营收增速分别为-1%、2%和4%。创业板主要权重行业新能源动力系统营收增速还处于收缩状态，科创50和科创100主要权重行业半导体营收增速开始实现扩张。资本开支端，2024Q2创业板指、科创50和科创100的资本开支增速分别为-1%、2%和4%。创业板主要权重行业新能源动力系统资本开支还处于收缩状态，科创50和科创100主要权重行业半导体资本开支开始实现扩张。
3）关注未来AI需求带来的半导体扩张和碳酸锂价格反转带来的新能源动力系统出清的投资机会。从碳酸锂价格来看，由于新能源动力系统行业供给过剩，碳酸锂价格当前已经跌至历史低位，反映出新能源动力系统行业已经在加速出清。未来碳酸锂价格反转信号或将预示新能源动力系统行业供需格局改善。当前处于AI驱动的需求上升期，未来如果AI应用能够持续落地，需求料将延续当前上升的趋势。从2024Q2中报来看，创业板指经营周期向上的行业包括通信设备、电源设备和生物医药。科创50经营周期向上的行业包括电源设备。科创100经营周期向上的行业包括半导体、通用设备和其他化学制品。
▍分析师预期：全市场2024年度朝阳永续一致预期净利润周度环比变化率为-0.4%。
1）报告覆盖角度，中报披露后分析师发布报告数量下降，医药、机械等行业关注度提高。最新一周分析师发布报告数量下降60%，报告发布数量较多的行业包括医药、机械等行业，而环比变化率较高的行业包括基础化工、传媒等行业，这些行业具有较高的卖方覆盖度；
2）预期变化角度，全市场2024年净利润一致预期继续下调。全市场2024年朝阳永续一致预期净利润环比变化率小幅下降，最新一致预期净利润周度环比变化率分别为-0.4%。建材、农林牧渔和电力及公用事业等行业最近两周一致预期净利润环比变化率较高，最新一致预期净利润周度环比变化率分别为6.9%、1.1%和0.3%；
3）利好事件角度，关注首次/重新覆盖和文本强烈相关个股，上周分别有5只和41只股票。
▍价格趋势：市场继续走弱，一级行业中仅家电行业状态较优。
1）一级行业中仅家电行趋势状态较优，为突破上行，其余行业状态疲弱，包括银行、交运等高股息高行业的也出现突破下行。家电突破上行主要由二级子行业中的白色家电带动，其余二级行业依然较疲弱。
2）其他价格趋势状态较优的细分二级行业较为分散，尚无法形成行业集群，也无法对其所属一级行业产生影响，历史看这不利于触发行业上的结构性行情。具体包括，基础化工行业中的橡胶及制品（突破上行）、汽车行业中的摩托车及其他（突破上行）、非银行金融行业中的保险（震荡上行）。
▍风险因素：
市场预期大幅波动；宏观及产业政策执行进度、效果不及预期或发生大幅变化。
