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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
今天，恒生科技指数etf，正式突破10月8日高点。
是主流etf之中，第一个突破10月8日高点的。
恒生科技指数则是创下今年来的次高点。
仅次于10月7日。
10月7日，A股并未开盘。当港股依然开市。
而10月8日，A股开市之后，港股就开始稀里哗啦的下跌。10月9日，A股跟跌。
当日，上证指数重挫6.62%。
回想起10月7日那一天，我们并未休假。因为我们是有港股账户的，所以可以交易。
而那一天，我做了什么呢？
我们写了一篇文章，认为港股这波是为了给A股开盘造势。
并且认为港股到了博傻区间，宣布清仓港股。
不过，我们再次建仓港股的时间，比预想的更早。我们去年11月开始了对于港股的重新建仓。而这次，资金量更大，并且体系性更强。
当时，我们清仓港股有一个很重要的依据，叫做A-H溢价指数。
二、
这个指数反应的是，A股相对于港股的溢价。
近期走势如下。
我们可以看到，A-H溢价一般都在120%-150%之间。
去年以来，有三次溢价大幅度下行。
分别是：
1，24年5月快速下行。
下行的主要原因是，港股大涨，A股同步上涨，但港股上涨速度明显快于A股。
2，24年10月初快速下行。
下行主要原因是，港股大涨，而A股同期休市。
于是，在A股开市的前一天，溢价达到了最低点。当然，开市之后，港股快速暴跌，于是溢价迅速修正。
3，25年1月以来的快速下行。
下行的主要原因是，ai投资热潮。港股拥有ai核心标的，比如中芯国际h，阿里，小米等等。
其实1月中以来，A股同样上涨，知识A股上行速度落后于港股而已。
而这一次，港股的上行，和24年5月一样，同样依靠恒生科技指数。
只能说，历史总是有相似之处。
当然，每一次上涨的具体原因都不相同。比如这一次，就是deepseek带来的宏大叙事。
至于这个叙事，到底应不应该相信？
对我来说，这不重要。重要的是，我们会严格的按照操作纪律来进行交易。
所以，我们对港股的权益持仓，进行了必要的减仓。
三、
而港股，和这波A股的行情密切相关。
最相关的就是TMT板块。
给大家一个数据，截至今天，TMT板块占整个A股的成交占比为46.88%。
这是一个怎样的水平呢？
超过了去年12月的顶点，和23年6月的水平相当。距离23年4月，chatgpt横空出世，还有一丢丢距离。
成交额占比，是拥挤度指标中最重要的细分指标。
大家可以简单地认为，当下TMT板块的拥挤度程度仅次于23年4月。属于过度拥挤，但离天花板还有一点点空间。
如果大家有心的话，可以复盘一下23年4月的行情，和23年6月的行情。
有意思的是，当时中国电信，中国移动等，同样也在4月中加入到了泛ai大军。腾讯阿里们，当时也收获了很多大阳线。
历史不会简单重复，但是历史总是有无数相似之处。
四、
今天长线组合保持平稳，小幅度上涨。
但因为沪深300上涨更多，超额收益有所下降。
相对曲线如下：
A股仓位保持不变。票池已经确定，静待更有利时机。
港股方面，进一步的进行减仓。
包括把阿里从第二大重仓，降低为第四大重仓。以及强仓了一只被ds短线资金介入的长线持仓。
目前，港股仓位为：65%权益+10%美债+25%现金。
五、
总之：
1，恒生科技指数在ds旋风之下创下了10月7日以来的新高，A-h溢价指数下行到了相对低位，无论宏大叙事如何，都意味着港股的性价比进一步下降。
我们严格执行了操作纪律，对港股进行了一定的减仓。
2，当下，TMT整个行业成交额占比为46.88%，且连续4个交易日维持在45%以上。拥挤程度仅次于23年4月。属于过度拥挤，但离天花板还有一定的空间。
至于观察这波人工智能的退潮风向标，其实可以看一下比亚迪。比亚迪集中释放利好。如果资金愿意继续做多，那么空间将会被进一步打开。如果资金选择了高开之后跑路，那么距离第一波大规模退潮，以及非常接近。
ps：
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作者：皑（ai）大佳
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