“双执伙”基金那些事儿（二）：GP机构撤回或终止管理人登记申请后，变更上层股东/实控人/团队人员的注意事项？
文摘
社会
2024-06-24 22:21
上海
导言：实践中，一家GP机构在申请私募管理人登记并取得牌照之前，可能会基于实际项目需求，与持牌的其他私募管理人合作设立“双GP”、“双执伙”基金。然而，随着中基协的监管要求和审核尺度趋严，目前私募管理人登记成功通过的难度也越来越高。若因主客观原因，该GP机构自行撤回了私募管理人登记申请或者被中基协终止办理，那么对于已经设立和备案的“双执伙”基金而言，可能会涉及到哪些值得关注的实务问题？本篇文章探讨第二个可能的话题：放弃或终止私募管理人登记后，“双执伙”基金中的GP机构变更上层股东/实控人/团队成员时应注意什么问题？一、GP机构变更上层股东/实控人/团队人员的动因/缘由？GP机构撤回或终止管理人登记申请后，其部分股东/合伙人可能基于商业因素考虑需要退出，原大股东/实控人甚至可能需要放弃该GP机构的运营权、实控权。同时，由于私募业务受限，GP机构可能需要裁员以实现降本之目的。若GP机构本身就是一家合伙企业，其合伙人退出可能通过份额转让的方式实现。值得注意的是，该GP机构在“双执伙”基金中需要穿透认定合格投资者身份。因此，拟受让合伙份额的第三方应当满足合格投资者的相关要求，并具备支付相应转让款的能力。当然，也可能是由“双执伙”基金的私募管理人“接盘”，那么该管理人视为当然合格投资者。此外，笔者认为，若GP机构的上层合伙人转让财产份额给第三方，在程序上应事先取得“双执伙”基金的管理人的审核和确认——毕竟，受让方相当于间接认购了“双执伙”基金份额，本质上属于“双执伙”基金的新投资者，管理人亦有义务履行合格投资者的适当性管理义务，并在规定期限内向中基协进行信息备案/更新。（这或许也给管理人一个启发：基金合伙协议中有必要适当约定，若LP属于未备案的合伙企业，则其穿透后的各层自然人投资者和公司投资者发生变更之前，应当事先经管理人的审核和同意）若GP机构的控股股东/执行事务合伙人转让其股权/份额（被第三方收购），导致GP机构的实控权和经营管理权发生变更，可能会引起中基协的特别关注（尤其是如果GP机构仅是中止办理管理人登记的状态，且未来仍有可能继续办理登记手续的情况下）。因此，为避免对相关方（包括但不限于原出具登记法律意见的律师事务所）造成不必要的负面影响，建议在未来一段时间内，GP机构原则上不变更控股股东及实际控制人。此外，如果GP被第三方收购，该收购方应尽量避免涉及特定的敏感主体，比如在办理私募管理人登记过程中GP机构曾向中基协披露和承诺不存在关联关系的第三方企业。此外，程序上，同样应事先取得“双执伙”基金的管理人的审核和确认。GP机构被第三方收购后，其资信能力可能会受到不利影响，从而变相地增加了另一名GP/管理人对“双执伙”基金债务承担无限连带责任的压力和负担。如果“双执伙”基金中涉及到国资LP，为避免国资LP的追责，也建议GP机构启动实控权变更事项之前充分考虑潜在风险；尤其在很多情况下，特定国资LP与GP机构及管理人签订了单边附属协议，并可能约定就GP机构变更实控人等重大事项需要提前通知该国资LP或征得其书面同意。四、GP机构变更上层股东/合伙人/实控人的时点考虑上述相关注意事项，是假设GP机构拟继续担任“双执伙”基金的普通合伙人。但若GP机构完全退出了“双执伙”基金（亦即“双GP”变单一GP模式），则意味着该GP机构其实不再受中基协监管，此时GP机构变更股东/合伙人/实控人可以更为灵活和自由。因此，GP机构可以考虑退出“双执伙”基金之后，再自由变更其上层股东/合伙人/实控人。如果GP机构拟将部分团队人员直接转入“双执伙”基金的管理人，中基协可能会关注该GP机构是否与管理人存在实际的关联关系（尤其是，GP机构在办理管理人登记过程中，其团队高管从“双执伙”基金的管理公司中离职后再入职GP机构，而GP机构曾向中基协确认其与“双执伙”基金的管理公司不存在同一控制权下的关联关系）。如果GP机构拟将其部分团队人员直接转入“双执伙”基金的某个机构LP，可能对该机构LP产生某些不利影响。例如，中基协可能会认为该机构LP对GP机构的团队人员有控制力或影响力；或者，可能会刺破LP的有限合伙人身份而需要对合伙基金承担无限连带责任。因此，建议GP机构调整人员时，审慎将其团队人员劳动关系直接转入LP。根据目前的《私募投资基金登记备案办法》，私募基金管理人在首支私募基金完成备案手续之前，不得更换法定代表人、执行事务合伙人或其委派代表、经营管理主要负责人、负责投资管理的高级管理人员和合规风控负责人。因此，如果GP机构在中止办理管理人登记期间变更上述相关人员，后续还可能对其继续办理管理人登记手续造成不利影响。不过，倘若GP机构未来没有继续办理管理人登记的计划，且已完全退出了“双执伙”基金（亦即“双GP”变单一GP模式），该GP机构不再受中基协监管，则笔者认为，GP机构可以实施更为灵活和自由的人员调整计划。- END -
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