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※【固定收益】当前债市赎回风险再审视
对外发布时间: 2024年10月08日
近期债市大幅下跌再度引发负反馈担忧。9月25日以来至30日，5年AAA-二级资本债收益率累计上行30.48bp，3年AAA中票收益率累计上行26.37bp，10年和30年国债分别上行10.81bp和20bp至2.15%和2.36%。
理财破净率未大幅抬升，破净压力带来的赎回风险相对有限。
对于在股市大涨环境下赎回固收类产品购买权益类产品的担忧，由于两者投资者风格并不一致，所以不一定会出现大规模的转移。而且从增量需求看，债基新发行规模环比增加。
债券调整后对配置型力量更有吸引力。
央行连续两日净投放体现一定呵护态度。
当前长债已经调整至较高水平，中期具备配置价值，但短期风险并未完全落地，建议保持中性，等待增配机会。
风险提示：政策超预期，基本面超预期，流动性超预期。
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com
※【固定收益】地产销售回暖
对外发布时间: 2024年10月08日
本期国盛基本面高频指数持平为122.2点（前值为122.1点），当周（9月28日-10月4日，以下简称当周）同比增长3.7%（前值为增长3.7%），同比涨幅持平。利率债多空信号为多头，信号因子持平至2.4%（前值为2.4%）。
风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com
※【建筑】当前建筑低位优质成长股有哪些？
对外发布时间: 2024年10月08日
市场整体强劲反弹，后续优质成长股有望展现更高弹性，重点看好三大方向：1）基建房建链：受益近期政府一揽子稳增长政策陆续出台实施，叠加后续还可能出台增量财政政策，Q4基建、地产行业资金面有望边际好转，推动实物工作量加快落地，看好基建房建成长公司四季度基本面边际改善，驱动估值加速修复，重点推荐钢结构制造龙头鸿路钢构（PE 12X，2024年，后同）、华南房建设计龙头华阳国际（PE 12X）、供热节能龙头瑞纳智能。2）优质赛道成长股：优质赛道长期成长空间广阔，若后续宏观需求改善基本面边际修复弹性较大，重点推荐基建软土地基处理龙头上海港湾（PE 23X）、建筑设备租赁龙头华铁应急（PE 13X）、配网民营EPCOS龙头苏文电能（PE 11X）、精细化工模块化龙头利柏特（PE 15X）。3）建工检测：下游以地产、基建为主，稳增长政策出台有望带动龙头盈利具备较大向上修复弹性，同时房屋养老金试点推进有望带动存量房检测需求放量，重点推荐深圳瑞捷、建科股份。
风险提示：政策出台及实施不及预期风险，需求恢复不及预期风险，各公司订单承接与执行进度不及预期风险，测算误差风险等。
何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com
程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com
廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com
李枫婷 分析师 S0680524060001 lifengting3@gszq.com
※【计算机】牛市中算力会涨吗
对外发布时间: 2024年10月08日
增量市场下，计算机机构重仓股可显著跑赢行业。
算力仍是最明确的科技方向之一，AIGC将不断演绎。
国内算力激励频出，可替代空间广阔。
相关标的：寒武纪、中科曙光、海光信息、云赛智联、软通动力、中际旭创、新易盛、浪潮信息、工业富联、神州数码、协创数据、弘信电子、朗科科技、云天励飞、高新发展等。
风险提示：政策推进不及预期、AI技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。
刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com
※【钢铁】空头回补
对外发布时间: 2024年10月08日
节前商品价格大涨，空头回补造成这一阶段黑色系商品涨幅最大。预期转变形成的“牛鞭效应”在黑色金属上反应强烈，经历了三季度非常悲观下的库存去化，产业链库存极低，一旦需求预期变化，商品价格弹性极大。
风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨。
笃慧 分析师 S0680523090003 duhui1@gszq.com
高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com
※【纺织服饰】推荐业绩持续成长+估值具备提升空间的优质个股
对外发布时间: 2024年10月08日
服饰品牌：天气降温或催化置装需求，推荐业绩持续成长的优质标的。优先推荐业绩确定性较强、中长期集团运营能力显著的运动龙头【安踏体育】，我们预计公司2024年归母净利润增长35%至138亿元，对应2024年PE为20倍（剔除16亿元非现金利得后，对应2024年PE为22倍）;关注【李宁】，我们预计公司2024年归母净利润增长1%至32亿元，当前股价对应2024年PE为15倍;关注【波司登】，对应FY2025 PE为14倍。优先推荐门店稳步扩张【比音勒芬】，估计全年有望净开店100家（增幅为高单位数），全年归母净利润估计增长21%到11亿，对应2024年PE为13倍;关注高分红的大众男装龙头【海澜之家】，对应2024年PE为13倍;关注短期流水表现强劲、商品零售改革有成效的【森马服饰】，对应2024年PE为14倍;关注【报喜鸟】，对应2024年PE为10倍。
服饰制造：海外下游补库带动上游订单景气持续，龙头公司表现好于行业。优先推荐新客户合作推进顺利、产能扩张有望加速的【华利集团】，对应2024年估值为22倍;推荐毛利率同比明显改善的【申洲国际】，对应2024年PE为16倍;中长期持续关注细分赛道龙头【伟星股份、新澳股份】，对应2024年PE分别为23/12倍。
黄金珠宝：金价较高，板块公司业绩短期表现平淡，期待中长期龙头竞争力持续提升。关注【老铺黄金、老凤祥】，对应2024年PE为22/13倍。
风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，盈利质量不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。
杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com
侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com
王佳伟 分析师 S0680524060004 wangjiawei@gszq.com
※【计算机】普天科技（002544.SZ）-背靠中国电科，有望深度受益本轮国企改革深化
对外发布时间: 2024年10月08日
国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第三次专题推进会。根据光明网报道，2024年9月27日，国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第三次专题推进会。会议部署了近期要突出抓好的重点改革举措，例如，围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购；到2025年，国企必须普遍推行末等调整和不胜任退出制度。
普天科技背靠中国电科，有望深度受益国企改革深化。普天科技控股股东中电网络通信集团有限公司成立于2017年9月，由中国电子科技集团有限公司授权托管的五个通信类研究所（第七研究所、第三十四研究所、第三十九研究所、第五十研究所、第五十四研究所）及其所属企业组成，其中，五十四所参建我国第一套全数字制卫星通信试验站，协作组建全国性卫星通信网络。我们认为，普天科技作为中电网通唯一上市平台，集团丰富资源，有望充分受益本轮国企改革深化。
24H1费用控制良好，持续布局卫星互联网根据公司中报披露，公司积极谋划布局卫星互联网产业的发展，在中国通信标准化协会（CCSA）参与了空、天、地多种模式下的协同组网的研究和标准制定工作，积极推进相关技术和产品研究开发，我们认为，公司有望充分受益我国低轨卫星互联网建设。
维持“买入”评级。由于下游景气度较我们此前预计偏弱，下调盈利预测，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为54.35/60.24/66.92亿元，同比-0.5%/+10.8%/+11.1%，归母净利润分别为1.25/2.05/3.03亿，看好公司本轮充分受益卫星互联网建设与国企改革深化，维持“买入”评级。
风险提示：5G 建设低于预期；卫星互联网发展不及预期；行业竞争加剧。
刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
赵伟博 分析师 S0680523080002 zhaoweibo@gszq.com
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