特别声明
今日概览
【银行】2025年负债成本改善力度有望加大——20241118
【机械设备】中坚科技（002779.SZ）-割草机械隐形冠军，全方位构建机器人产业生态——20241118
【有色金属】中国铝业（601600.SH）-四大板块齐头并进，全产业链布局的央企铝业巨擘启航——20241118
【商贸零售】政策助力叠加大促周期延长，双十一及10月社零数据向好——20241118
对外发布时间: 2024年11月18日
近期，一揽子政策加快落地、效果逐步显现，10月财政收支两端进一步改善，集中体现在：一般财政收入延续正增、税收收入增速年内首次转正、非税收入增速进一步抬升、一般财政支出进度明显好于季节性、土地出让收入降幅继续收窄、专项债落地继续加快等方面。往后看，继续提示：我国政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开。具体到财政端，备受关注的财政刺激方案靴子已经落地，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台，短期紧盯12月政治局会议和中央经济工作会议，预计2025年GDP目标可能仍定为5%左右的偏高水平、财政定调也可能更加积极。
风险提示： 政策力度超预期，地方债务风险演化超预期，经济下行超预期等。
熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
穆仁文 分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com
※【固定收益】二手房成交略有回落
对外发布时间: 2024年11月18日
本期国盛基本面高频指数为122.6点（前值为122.5点），当周（11月9日-11月15日，以下简称当周）同比增长3.5%（前值为增长3.6%），同比涨幅回落。利率债多空信号为多头，信号因子回落至2.9%（前值为3.1%）。
风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com
※【银行】2025年负债成本改善力度有望加大
对外发布时间: 2024年11月18日
在长期限存款逐渐到期后重新吸收、定期化趋势缓和、银行主动加大定期存款的久期管理、同业负债成本管控，以及部分银行受益于美元利率下行推动外币存款成本下降等因素影响下，明年负债端成本改善力度有望加大，或将推动部分银行息差实现企稳。
风险提示：
1、存款到期分布与存款期限结构之间差异较大，导致测算结果误差较大；
2、存款定期化趋势延续，对负债端成本形成拖累；
3、存款利率调降、取消手工补息等因素，加剧银行存款脱媒现象；
4、各家银行存量按揭利率下调幅度差异或较大，对存量按揭利率下调影响的测算结果或与实际情况偏差较大。
马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com
陈惠琴 分析师 S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com
※【机械设备】中坚科技（002779.SZ）-割草机械隐形冠军，全方位构建机器人产业生态
对外发布时间: 2024年11月18日
公司以对1X投资为契机，推动在机器人领域的产业合作，有望打开全新增长空间。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为9.25/12.46/16.39亿元，归母净利润分别为0.84/1.31/1.76亿元，当前市值对应PE分别为85.9/54.9/41.0X。公司是国内园林机械领军企业，向新质生产力战略升级，有望打开全新增长空间。首次覆盖，予以“买入”评级。
风险提示：国际贸易摩擦风险；汇率波动风险；新业务推进不达预期风险；市场规模数据的时效性风险。
张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com
刘嘉林 分析师 S0680524070005 liujialin@gszq.com
※【有色金属】中国铝业（601600.SH）-四大板块齐头并进，全产业链布局的央企铝业巨擘启航
对外发布时间: 2024年11月18日
公司深耕铝行业20余年，全产业链布局优势显著。
氧化铝和阳极实现100%原材料自给，降本增效优势逐渐凸显。
收购云铝股份，“碳”索高质量发展新“绿”径。
国内电解铝供给刚性逐步显现，需求结构改善有望带动铝价上台阶。
风险提示：金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险，成本假设及测算误差风险。
张航 分析师 S0680524090002 zhanghang@gszq.com
※【商贸零售】政策助力叠加大促周期延长，双十一及10月社零数据向好
对外发布时间: 2024年11月18日
投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，国庆出游景气，各子行业数据有不同幅度改善。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点关注增长潜力较大、估值仍有空间的板块龙头，宋城演艺、名创优品、安克创新、华凯易佰、西域旅游等；2）看好旅游、餐饮及人力β，其中峨眉山、九华旅游、长白山、天目湖等节间客流增长明显，黄山旅游、丽江股份、三特索道、海底捞、九毛九、百胜中国、同庆楼、科锐国际、北京人力等稳健成长；3）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、王府井；4）零售板块国庆期间环比改善，重点关注标的小商品城、重庆百货、青木科技、苏美达、孩子王、华致酒行等；5）此外，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、永辉超市、值得买、中青旅、百联股份、赛维时代、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。
风险提示： 消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。
杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com
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