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※【金融工程】基金经理层面的数据库制作与应用
对外发布时间: 2024年11月21日
以往大部分的基金分析量化专题报告都是站在基金产品维度进行研究的，即将每个基金产品视作一个研究样本，甚至直接忽略基金产品背后的基金经理是否发生更换等重要信息，这样做的优势是数据获取与处理简单，但会有几个重大缺陷需要改进，因此我们构建了基金经理层面的数据库。制作基金经理层面数据库的最终目标还是帮助我们做FOF投资，例如可以筛选出未来业绩有望较好的基金经理，或者反向剔除未来业绩风险较大的基金经理。
风险提示：结论基于历史数据统计和模型推演，模型设置存在局限性，第三方数据统计可能存在误差，存在失效风险。
张国安 分析师 S0680524060003 zhangguoan@gszq.com
林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com
刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com
※【海外】联想集团（00992.HK）-AI PC拉动均价提升，ISG再创新高
对外发布时间: 2024年11月21日
联想Q2财季收入和净利润超预期，毛利率不及预期。投资建议：我们预计公司24/25FY、25/26FY、26/27FY营业收入为660/711/793亿美元，同比+16.1%/+7.8%/+11.4%；归母净利润为13/15/18亿美元，同比+25.7%/+15.9%/+19.5%。考虑公司行业地位、未来的成长性、盈利能力改善等估值因素，我们认为公司合理市值为1375亿港元，对应12倍25/26财年P/E，维持“买入”评级。
风险提示：全球宏观经济增长不及预期；全球PC市场恢复速度不及预期；AI PC渗透率或盈利性不及预期；服务器行业增长不及预期；公司服务器市场份额提升幅度不及预期；上游原材料供应风险；新业务发展不及预期；汇率波动风险；测算假设不确定性风险；关税风险。
夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com
刘玲 分析师 S0680524070003 liuling3@gszq.com
※【海外】小鹏汽车-W（09868.HK）-强势产品周期，看好2025年盈利性改善
对外发布时间: 2024年11月21日
新车拉动销量，Q3毛利率超出预期。投资建议：考虑公司进入强势产品周期、产品竞争力强，我们适当调高盈利预测，预计公司2024-2026年销量约19/40/45万辆，总收入达408/732/882亿元、non-GAAP净利润率为-14%/-5%/2%。考虑到大众合作持续深化，我们拆分了业务预测，预计2025年主业收入为708亿人民币，2024年大众合作带来的净利润为17亿元。对于大众合作业务，考虑到高毛利和成长性，我们给予23亿美元估值，对应10x 2025e大众合作分部P/E（以11月19日汇率计，下同）；我们给予主业估值117亿美元，对应1.2x 2025e主业P/S，仍有一定的空间，维持“买入”评级。
风险提示：新车型销量不及预期风险、产品推出节奏不及预期风险、智驾能力提升和功能落地不及预期风险、竞争激烈风险、成本改善及毛利率提升不及预期风险。
夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com
刘玲 分析师 S0680524070003 liuling3@gszq.com
※【海外】哔哩哔哩-W（09626.HK）-首次季度盈利，期待变现释放
对外发布时间: 2024年11月21日
基于公司盈利性的改善，预计公司2024-2026年non-GAAP归母净利-1.75/19.86/33.61亿元，维持“增持”评级。
风险提示：用户增长不及预期，变现效率不及预期，宏观环境变化超预期。
夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com
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