特别声明
今日概览
【机械】世运电路（603920.SH）-深耕汽车电子领域十余年，Tesla AI盛宴引领新篇章——20241024
【钢铁】常宝股份（002478.SZ）-季度利润下滑，结构转型升级加速——20241024
【钢铁】盛德鑫泰（300881.SZ）-利润保持高增趋势——20241024
【轻工制造】永新股份（002014.SZ）-收入稳健，盈利能力表现优异——20241024
【农林牧渔】海大集团（002311.SZ）-海外饲料保持高增，生猪业务超预期——20241024
【通信】新易盛（300502.SZ）-Q3全面超预期，持续看好800G/1.6T产品升级放量——20241024
【食品饮料】劲仔食品（003000.SZ）-利润延续高增，渠道持续扩张——20241024
【纺织服饰】滔搏（06110.HK）-短期业绩波动，现金流稳健延续高分红——20241024
【纺织服饰】健盛集团（603558.SH）-2024Q3无缝业务快速增长，棉袜业务盈利表现优越——20241024
【轻工制造】乖宝宠物（301498.SZ）-利润增长靓丽，品牌持续升级——20241024
【轻工制造】依依股份（001206.SZ）-收入、利润增长靓丽，成长势能较优——20241024
【轻工制造】明月镜片（301101.SZ）-逆势稳健增长，新品储备丰富——20241024
【农林牧渔】温氏股份（300498.SZ）-盈利兑现，季度分红共享景气——20241024
【食品饮料】仙乐健康（300791.SZ）-冲刺激励目标，关注BF和中国区改善——20241024
※【机械】世运电路（603920.SH）-深耕汽车电子领域十余年，Tesla AI盛宴引领新篇章
※【钢铁】常宝股份（002478.SZ）-季度利润下滑，结构转型升级加速
对外发布时间: 2024年10月24日
季度利润下滑，销售净利率回落。公司2024年第三季度实现归母净利0.85亿元，同比下降50.18%，环比下降46.64%，实现扣非归母净利0.95亿元，同比下降46.08%，环比下降28.32%；公司2023Q4-2024Q3逐季销售毛利率分别为18.49%、16.27%、16.18%、17.10%，逐季销售净利率分别为10.86%、13.31%、11.16%、6.53%，2024年第三季度销售净利率回落，当季度财务费用环比大幅增加0.57亿元；油套管盈利能力的下降是公司业绩下滑的主要原因，2024年上半年油套管毛利率为15.2%，同比下降5.98pct。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
笃慧 分析师 S0680523090003 duhui1@gszq.com
高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com
※【钢铁】盛德鑫泰（300881.SZ）-利润保持高增趋势
对外发布时间: 2024年10月24日
利润保持高增趋势，净利率逐季度增长。公司2024年第三季度实现归母净利0.7亿元，同比增长231.61%，环比下降5.08%；实现扣非归母净利0.7亿元，同比增长225.43%，环比下降1.21%；公司2023Q4~2024Q3销售毛利率分别为15.43%、19.58%、16.08%、22.74%，销售净利率分别为7.27%、8.81%、9.64%、11.81%，自2023Q4以来公司销售净利率逐季度增长，受益于下游旺盛火电建设需求，业绩高增趋势有望延续。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
笃慧 分析师 S0680523090003 duhui1@gszq.com
高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com
※【轻工制造】永新股份（002014.SZ）-收入稳健，盈利能力表现优异
对外发布时间: 2024年10月24日
公司发布2024年三季报：24Q3公司实现收入8.89亿元（同比+1.7%），归母净利润1.25亿元（同比+7.4%），扣非归母净利润1.19亿元（同比+7.2%），收入重回稳健增长通道，净利率稳步提升、利润增长略超预期。
盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.3亿元、4.7亿元、5.2亿元，对应PE为14.2X、12.9X、11.7X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧
姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com
※【农林牧渔】海大集团（002311.SZ）-海外饲料保持高增，生猪业务超预期
对外发布时间: 2024年10月24日
公司发布2024年第三季度报告。公司2024 年前三季度实现营收 848.61亿元，同比-2.38%，实现归母净利润 36.24 亿元，同比+60.95%；其中单三季度实现营收325.65 亿元，同比-4.75%，归母净利润 14.99 亿元，同比+30.17%。
主业饲料稳健发展，海外业务保持高增。第三季度公司饲料销量稳健增长，收入同比微降主要由于饲料大宗原材料价格下跌导致饲料产品价格下调。同时公司海外业务保持高增长，上半年公司海外地区饲料外销量同比增长超 30%，三季度延续高增长趋势，销量及利润均有较好增长，目前公司在东南亚、南美、非洲均有核心产能布局，未来将持续开拓周边国家市场，持续提升海外规模及盈利能力。
生猪业务持续超预期。公司今年在生猪养殖成本上逐步下降，主要由于大宗农产品原材料价格下行，带动整体饲料成本持续下降。并且持续聚焦自有种猪体系建设，同时公司摸索并推行“外购仔猪、公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险”的运营模式，2024年全年公司生猪养殖业务有望实现较好利润。
投资建议：我们维持公司2024/2025/2026年业绩，预计 2024-2026年公司实现归母净利润分别为43.03/52.29/59.52亿元，同比分别57%/21.5%/13.8%，对应2024年18xPE，维持“买入”评级。
风险提示：饲料需求下降风险、生猪价格波动风险、海外业务扩张不及预期
张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com
沈嘉妍 分析师 S0680524040001 shenjiayan@gszq.com
※【通信】新易盛（300502.SZ）-Q3全面超预期，持续看好800G/1.6T产品升级放量
对外发布时间: 2024年10月24日
投资建议：我们预计在AI需求的持续推动下，800G/1.6T高速光模块需求和市场空间将进一步被打开，份额将进一步向头部集中，结合公司当前高速增长态势，以及行业的高景气，我们预计公司2024-2026年归母净利润为24.0、48.3、63.0亿元，对应PE为41.2、20.5、15.7倍，当前位置坚定推荐，维持“买入”评级。
风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。
宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com
黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com
赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com
※【食品饮料】劲仔食品（003000.SZ）-利润延续高增，渠道持续扩张
对外发布时间: 2024年10月24日
24Q3公司营收同比+12.9%，高基数下增速放缓，但产品渠道共同拓张势能不减，24Q3公司归母净利润同比+42.6%，规模效应持续释放，利润表现亮眼。我们坚定看好劲仔在“大包装+散称”组合装拓展渠道的潜力，以及鹌鹑蛋第二曲线对长期发展的支撑，在当前渠道降速背景下，具备产品端拓展潜力的公司长期发展路径更为稳健，且公司持续进行高端化产品升级，有望打开品类成长空间。渠道端，公司持续发力渠道网点覆盖及单点卖力提升，电商渠道正处调整过程中，Q4旺季有望实现全渠道加速发展。
风险提示：新品推广不及预期、渠道拓展不及预期、市场竞争加剧。
王玲瑶 分析师 S0680524060005 wanglingyao@gszq.com
※【纺织服装】滔搏（06110.HK）-短期业绩波动，现金流稳健延续高分红
对外发布时间: 2024年10月24日
公司FY2025H1营收同比下降7.9%，业绩下滑35%，短期经营承压。公司FY2025H1（2024年3月至2024年8月）营收同比下降7.9%至130.55亿元，随着终端折扣的加深、电商占比的提升以及存货减值准备的计提，公司毛利率同比-3.6pcts至41.1%，销售费用率同比提升0.3pcts至29.3%，管理费用率同比降低0.1pcts至3.8%，综上归母净利率同比-2.7pcts至6.7%，归母净利润同比-34.7%至8.7亿元，由于终端消费环境的波动，公司上半财年业绩承压。公司宣告派发中期股息每股人民币0.14元，股利支付率99%，以10月23日收盘价计算中期股息率为5.4%，公司保持高分红策略以回馈投资者。
盈利预测与投资建议：公司作为国内运动鞋服头部零售商，数字化能力领先行业，运营效率不断提升，短期由于消费环境以及客流波动对公司终端销售造成影响，我们调整公司FY2025-FY2027归母净利润预期分别为13.37/14.76/16.39亿元，现价对应FY2025PE为12倍，维持“买入”评级
风险提示：终端销售放缓；品牌方合作变化带来经营风险，渠道优化不及预期。
杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com
侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com
王佳伟 分析师 S0680524060004 wangjiawei@gszq.com
※【纺织服饰】健盛集团（603558.SH）-2024Q3无缝业务快速增长，棉袜业务盈利表现优越
对外发布时间: 2024年10月24日
2024Q1~Q3：收入同比+16%/归母净利润同比+31%。
单三季度：收入同比+37%/归母净利润同比+27%，超出市场预期。
分业务来看：2024Q3估计棉袜业务健康增长/无缝业务高速增长。
公司是细分棉袜赛道企业，具备全球化、一体化生产链优势。我们略微调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利润分别3.25/3.68/4.21亿元，对应2024年PE为12倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求波动风险；汇率异常波动风险；越南政策变化风险；客户订单转移风险。
杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com
侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com
王佳伟 分析师 S0680524060004 wangjiawei@gszq.com
※【轻工制造】乖宝宠物（301498.SZ）-利润增长靓丽，品牌持续升级
对外发布时间: 2024年10月24日
公司发布2024年三季报：24Q3公司实现收入12.45亿元（同比+18.9%），归母净利润1.62亿元（同比+49.1%），扣非归母净利润1.52亿元（同比+40.7%），收入符合预期、利润表现靓丽，加回奖金激励费用，利润表现预计更为亮眼。
盈利预测与投资评级：预计2024-2026年归母净利润分别为6.2亿元/7.9亿元/9.9亿元，对应PE分别为43X/34X/27X，维持“买入”评级。
风险提示：国内竞争加剧，原材料价格、汇率波动，海外市场拓展不利贸易摩擦等
姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com
※【轻工制造】依依股份（001206.SZ）-收入、利润增长靓丽，成长势能较优
对外发布时间: 2024年10月24日
公司发布2024年三季报：24Q3公司实现收入5.03亿元（同比+40.7%），归母净利润0.56亿元（同比+31.4%），扣非归母净利润0.53亿元（同比+30.4%），剔除汇兑损失后利润增长更为靓丽，Q3收入、利润增长亮眼，大客户表现亮眼，新客户快速放量，同时在手订单饱满，成长势能较好。我们预计24Q4收入增长25%以上、考虑去年同期利润基数较低、利润增速有望高于收入。盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.9亿元、2.3亿元、2.7亿元，对应PE为14X、12X、10X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧
姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com
※【轻工制造】明月镜片（301101.SZ）-逆势稳健增长，新品储备丰富
对外发布时间: 2024年10月24日
公司发布2024年三季报：24Q3公司实现收入1.98亿元（同比+0.6%）、镜片业务实现收入1.67亿元，同比+3.9%（剔除出口业务），归母净利润0.48亿元（同比+13.6%），扣非归母净利润0.42亿元（同比+15.2%），收入逆势稳健增长，伴随多款重磅新品陆续上市、渠道推行减法降负、品牌定位进一步夯实、净利率实现稳步提升，利润增长稳健。
盈利预测与投资评级：预计2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，对应PE分别为30X/25X/21X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动，终端需求不及预期，近视防控新品市场开拓不及预期
姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com
※【农林牧渔】温氏股份（300498.SZ）-盈利兑现，季度分红共享景气
对外发布时间: 2024年10月24日
2024年前三季度公司销售肉猪2156.2万头，同比增加18%，我们测算销售均重121.9kg，销售均价16.7元/kg；第三季度公司销售肉猪718.8万头，同比增加10%，我们测算销售均重121.9kg，销售均价19.48元/kg。盈利方面，我们按第三季度肉猪养殖综合成本14.2元/kg估算头均盈利约643元/头。2024年前三季度公司销售肉鸡8.71亿只，同比增加1.0 %，我们测算销售均价13.0元/kg；第三季度公司销售肉鸡3.2亿只，同比增加4.7%，我们测算销售均价13.1元/kg。盈利方面，我们按第三季度毛鸡出栏完全成本12元/kg估算单羽盈利2.4元。
风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。
张斌梅 分析师 S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com
樊嘉敏 分析师 S0680523070008 fanjiamin@gszq.com
※【食品饮料】仙乐健康（300791.SZ）-冲刺激励目标，关注BF和中国区改善
对外发布时间: 2024年10月24日
Q4收入冲刺全年股权激励目标，BF盈利改善贡献利润弹性。根据股权激励目标，2024年公司目标实现营收43.1亿元，则24Q4目标收入增速17.1%，较24Q3收入增速+10.4%显著提速，我们认为公司员工在激励下保持强动力，在海外业务高增长拉动下有望冲刺实现全年目标。利润端来看，BF随着产能爬坡、设备优化、管理团队调整等，在降本增效和订单增长上或取得更大成效。我们认为BF亏损为短期影响公司表观业绩的重要因素，24Q4内生业务净利率有望维持稳定，BF盈利有望逐季修复，贡献利润弹性。
投资建议：考虑到中国区需求偏弱、BF短期盈利承压，略下调盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润3.7/4.6/5.5亿元，同比+31.5%/ 24.3%/20.6%，当前股价对应PE为18/14/12x，维持“增持”评级。
风险提示：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、BF盈利改善不及预期
陈熠 分析师 S0680523080003 chenyi5@gszq.com
※【轻工制造】致欧科技（301376.SZ）-量价齐升，盈利底部修复
对外发布时间: 2024年10月24日
公司发布2024年三季报：2024Q1-Q3实现收入57.28亿元（同比+38.5%），归母净利润2.78亿元（同比-3.1%），扣非归母净利润2.58亿元（同比-17.4%）；单Q3实现收入20.07亿元（同比+34.5%），归母净利润1.06亿元（同比+5.4%），扣非归母净利润0.99亿元（同比-1.5%）。公司加速新品迭代、高速抢占份额，叠加旺季催化，收入同比/环比均维系稳健增长；利润平缓主要系海运等外部影响干扰，Q3预计公司主动提价&加速全产业链布局，盈利能力环比实现改善。
盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.9、6.3、7.5亿元，对应PE为19.7X、12.2X、10.2X，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求复苏不及预期，跨境电商竞争加剧，贸易摩擦加剧。
姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com
※【煤炭】中煤能源（601898.SH）-业绩稳健，价值凸显
对外发布时间: 2024年10月24日
公司发布2024年三季度业绩报告。2024Q1-3公司实现营业总收入1404.12亿元，同比下降10.11%，归母净利润146.14亿，同比下降12.43%。2024Q3公司实现归母净利润48.26亿元，同比下降0.55%；营业收入474.28亿元，同比增长1.23%。
投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为192亿、214亿、237亿，对应PE分别为9.2X、8.2X、7.4X。维持“买入”评级。
风险提示：煤价坍塌下跌，分红比例不及预期，资本开支较高。
张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com
刘力钰 分析师 S0680524070012 liuliyu@gszq.com
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