特别声明
今日概览
【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究（八） 逐笔买卖差异中的选股信息——条件成交不平衡因子——20241009
【固定收益】调整出的机会——当前信用与存单的配置机遇——20241009
【汽车】北特科技（603009.SH）-传统主业经营向上，前瞻卡位人形机器人产业链——20241009
【医药生物】惠泰医疗（688617.SH）-电生理器械厚积薄发，血管介入平台日臻完善——20241009
※【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究（八） 逐笔买卖差异中的选股信息——条件成交不平衡因子
对外发布时间: 2024年10月09日
对逐笔成交数据进行筛选，提取其中的非孤立成交单、计算买卖单不平衡指标，并对同期涨跌幅做正交化处理，构建反转残差非孤立成交不平衡因子。该因子的月度IC均值为0.048，年化ICIR为2.71；10分组多空对冲的年化收益为21.54%，信息比率为2.71，月度胜率为81.11%，最大回撤为6.88%。在剔除了市场常用风格和行业的影响后，纯净因子的稳定性可进一步提升，年化ICIR达到3.26，全市场10分组多空对冲的信息比率提升至3.05。
风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。
沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com
刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com
阮俊烨 研究助理 S0680124070019 ruanjunye@gszq.com
※【固定收益】调整出的机会——当前信用与存单的配置机遇
对外发布时间: 2024年10月09日
首先，本轮利率上升幅度并不是很高，理财等产品净值相对保持稳定，赎回压力并非来自净值下跌后的负反馈。
其次，这次赎回的初始触发因素主要是股市上涨，导致现金管理类等理财产品别集中赎回，但随着股市情绪渐稳，理财和债基的赎回压力将会渐弱，信用债抛压将有所缓解。
再次，当前信用利差处于处于较高历史分位，无论是信用与利率的利差，还是存单与资金利差，都显示信用与存单有较高配置价值。
从赎回之后市场修复的顺序来看，利率和资金在前，信用债在后。当前长端利率债基本稳定下来，信用债和存单配置窗口临近。
风险提示：政策超预期，基本面超预期，流动性超预期。
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com
梁坤 研究助理 S0680123090006 liangkun@gszq.com
※【汽车】北特科技（603009.SH）-传统主业经营向上，前瞻卡位人形机器人产业链
对外发布时间: 2024年10月09日
底盘零部件&轻量化：行业空间大，龙头份额稳步提升。公司技术完善，产品&产能扩张。丝杠行业高景气，公司技术储备足，前瞻卡位优质客户。盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77、1.08、1.67亿元，对应PE分别为106、76、49倍。考虑到公司传统主业的经营改善，与机器人行业未来的快速发展，预计公司未来有望维持快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、人形机器人执行器业务拓展不利风险。
丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com
刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com
※【医药生物】惠泰医疗（688617.SH）-电生理器械厚积薄发，血管介入平台日臻完善
对外发布时间: 2024年10月09日
电生理及血管介入国产领先者，迈瑞入驻赋能研发与海内外销售。公司成立于2002年，成立之初聚焦电生理器械，此后横向拓展至冠脉通路、外周介入及非血管介入等领域，产品矩阵日趋丰富，渠道拓展持续加速。电生理领域，2024H1覆盖医院超1250家（2024H1新增150余家），完成三维电生理手术约7500例（同比增长超100%）。血管介入领域，2024H1外周线入院增长超30%，冠脉线增长接近20%，覆盖医院近4000家。产品+渠道双重优势驱动业绩稳健高增长，2017-2023年公司营业收入从1.53亿元增至16.50亿元，CAGR高达48.61%。2024年迈瑞医疗收购惠泰，将合作制定发展战略、研发及营销体系，提升公司产品的全球竞争力。
盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公司营收分别为20.83、27.27、35.78亿元，分别同比增长26.2%、30.9%、31.2%；归母净利润分别为7.07、9.55、12.76亿元，分别同比增长32.4%、35.1%、33.7%，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新品销售推广不及预期；政策风险；研发进展不及预期，数据滞后风险。
张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjinyang@gszq.com
杨芳 分析师 S0680522030002 yangfang@gszq.com
※【社会服务】国庆出游景气，消费市场展现较强活力
对外发布时间: 2024年10月09日
投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，国庆出游景气，各子行业数据有不同幅度改善。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点推荐增长潜力较大、估值仍有空间的板块龙头，宋城演艺、名创优品、安克创新、华凯易佰、西域旅游等；2）看好旅游、餐饮及人力β，其中峨眉山、九华旅游、长白山、天目湖等节间客流增长明显，黄山旅游、丽江股份、三特索道、海底捞、九毛九、百胜中国、同庆楼、科锐国际、北京人力等稳健成长；3）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、王府井；4）零售板块国庆期间环比改善，重点关注标的小商品城、重庆百货、青木科技、苏美达、孩子王、华致酒行等；5）此外，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、永辉超市、值得买、中青旅、百联股份、赛维时代、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。
风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入增大致使费用增加影响业绩。
杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com
陈天明 研究助理 S0680123110020 chentianming@gszq.com
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