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对外发布时间: 2024年10月15日
后续债市或保持震荡偏强，相对来说短端机会更为确定，信用机会好于利率。当前企业和居民部门融资需求仍偏弱，但宏观政策的转向，近期货币增速存在企稳的迹象，关注财政政策加码后宽信用的情况。虽然财政大幅发力，但短期来看，供给冲击有限，因而对债市来说整体风险有限。但近期一些列稳增长政策落地，也缓解了对中长期经济的担忧。长端利率下行空间也收到一定约束。在短期政策发力预期持续存在情况下，我们预计后续长端利率或保持震荡态势。10年国债或在2.0%-2.2%区间运行。相对来说，短端利率更为确定，随着资金价格回落，存单和短债将随之下行，预计1年AAA存单有望下降至1.7%附近。而化债之后，高票息资产的稀缺将带来信用的增配机会，预计各品类和期限信用债都将有明显回落。5年AAA二永有望再度回落至接近2%水平。
风险提示：货币政策超预期，金融监管超预期，海外衰退超预期，测算过程存在误差。
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com
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