上周末国家统计局发布了11月工业企业利润情况，制造业盈利相对上个月总体小幅反弹。轻工业盈利表现最好，上次轻工业11月盈利这么高还是2016年。资源类行业和重工业也有修复。不过细分的话，汽车、电子等耐用消费品表现相对不佳。比对最近几个月消费品零售总额及消费品价格变化在11月的表现，可能是今年的大规模促销工作逐渐走向尾声，消费者方向有变。下半年消费整体来说盈利有明显改善，政策指挥棒影响特别大，明年的振兴消费措施预计也会对相关行业造成很大的影响。
2023年经济普查，GDP上调主要源自算法调整，预计对今年各项增长率不会有影响。我曾经解释过，每年GDP实际上很多行业都是先估算一个增长率，再根据增长率反推GDP数值大小大概应该是多少，所以可以看到统计局很多数据都只有增长率，没有绝对金额；总数有金额而细分项没有金额。每5年一次的经济普查才会真正去算GDP金额是多少。
股票
随着2025年临近，又即将到达数据真空期，即1月数据发布完后，直到3月为止，都没有什么像样的有指导意义的数据。通常而言，1月股市大盘行情都不会太好，除非上一年是牛市或者上一年末发生重大预期逆转，但大部分时候也不会大跌；2月股市大盘行情大概率走牛，因为几乎每年年初的市场预期都很好。
今年4季度的情况预计基本不太可能出现超预期（不管哪个方向）。政策力度足够大，4季度经济应该能完成目标，主要数据大概都会在预期内。因此实际上现在已经进入数据真空期。预计1月可能出现一些波动，但整体不会太好或太差，除非海外突发风险事件。部分行业可能有波段性机会。
从“日历效益”看，2月应该会涨，历史上全A指数只有2016年和2018年的2月跌过。春节刚好在1月底，或可以考虑等节前或节后建仓。
债券
随着政策预期逐步收敛，债券收益的预期有望趋稳。目前货币政策主基调依然宽松，短期内预计不会有重大调整，不过需警惕海外突发黑天鹅的风险溢出，如通胀突变、政策突变等。
当前利率已经非常低，利率继续下降的预期存在，长期债券可能还有一定的上涨空间。但是从海外长债市场以往的长期经验看，债券市场的长期品种可能缺乏长期持有的价值，突然下跌的风险不小。
如果海外需求突然下滑，最终传导到国内，恶化国内需求。预计到时候会有更为宽松强力的政策。目前国内政策储备较为充足。
海外
近40年美联储的操作都较有前瞻性，往往在经济下行前就开始降息。由于此时基本面尚未开始恶化，同时货币流动性开始宽松，因此过去40年中美联储开始降息后半年资本市场一般都会上涨。但常常在开始降息半年后，随着基本面逐渐显示出疲态，美股开始下跌。
由于中美经济周期不同步，目前有不少海外资金转向中国资产。港股上市公司中，国内服务业企业占比很高，基本面和资金面的预期都比A股美股更为稳健。
当前可以考虑抄底港股稳健性较高的资产。不过短期内全球投资者预期或不稳定，港股波动可能会较大。
