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2024Q4的GDP增速超预期主要回填Q3的坑

文摘 2025-01-17 14:33 广东

市场普遍预期2024Q4的GDP增速5.0%，实际达到5.4%左右。超出部分主要是Q3太低了，可以理解成把Q3的部分GDP搬到Q4。不能理解为接下来中国经济还有这么强劲的增速。

这一点首先从GDP增长率本身就能看出来。

GDP名义增长率包含价格变化，实际增长率不包含价格变化，差异部分我们称为GDP平减。2023年中国GDP平减变为负数，俗称通缩。由于经济中价格上涨的部分供不应求、盈利较好、产出会增长；对应价格下降的部分产出会下降。因此理论上负的平减会逐步缩小。

截至2024Q2中国GDP平减都在缩小。但是2024Q3由于种种原因，总需求突然萎缩，价格突降，平减又一次扩大。

然后到2024Q4，经济增速上升，然而平减维持在一个负得比较多的位置，略微扩大。这个变化意味着这一次Q4经济快速增长，不是因为价格上涨的部门在扩大生产，而是价格下跌的部门在扩大生产。

不用看数据我就猜到是因为谁。

2024Q2-Q3基建投资一路下滑，直到Q4突然拔地而起。

由于种种原因，Q2-Q3基建资金一直不能及时到位，增长的压力很大。Q4相当于把之前堵住的资金额度一起放出来，短期内完成全年的任务。所以Q4增长很快，背后还是因为Q3太低。

2024Q4有一个相对好的数字，我个人不觉得2025基建会有一个强劲开局。毕竟领导都说了，财政要“后手”嘛。

当然，不仅基建，Q4消费也有发力，只是消费没有那么超预期。

由于目前数据不全。特别是今天的数据是用新统计口径算的，而之前的数据还没更新成新统计口径，根本没法分析。所以暂时只看到这里。

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