【天风海外｜港股市场】港股通维持净流入的趋势，继续看好港股中概
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财经
2024-11-04 23:40
新加坡
本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别下滑0.41%、0.58%、1.19%。本周美元兑人民币离岸汇率上行，11/2日收于7.1361。24Q1以来，港股市场底部不断抬升，4月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，5月港股市场小幅收涨。6月整体表现相对强劲在18000点徘徊。8月在月初亚太股市“黑色星期一”后触底反弹并连续四周稳步上涨，逼近18000点关口。10月恒生指数突破20000点，创年内新高。全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。
资金层面，本周港股通净流入139.7亿元，仍维持净流入的趋势。10月份，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，我国经济景气水平继续回升向好。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.8%，比上月上升0.3、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于临界点以上。公司层面，10月31日晚，理想汽车发布2024年第三季度业绩报告。财报显示，2024年第三季度理想汽车实现营业收入429亿元，同比增长23.6%，环比增长35.3%，创历史新高；实现净利润28亿元，这是理想汽车连续八个季度实现盈利。从市场估值层面来看，截止11月1日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让-0.8个标准差，处于2019年来历史分位值约30.5%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE低于2019年来中位数2.1个标准差，处于2019年来15.9%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数1.0个标准差，处于约6.7%历史分位值。
海外方面，受飓风侵袭与罢工潮的双重影响，美国10月份的非农就业增长显著放缓。据美国劳工统计局于11月1日发布的最新数据，10月非农新增就业人数急剧减少至1.2万，与9月的25.4万相比出现了大幅下降，增速更是创下自2020年以来的最低水平，同时也远低于市场普遍预期的10万人。此次非农数据大幅低于预期，或将打击市场对于美国经济“软着陆”的预期。
建议关注：
1）互联网平台：【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】、【快手】、【哔哩哔哩】、【拼多多】、【京东】；
2）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】、【小米集团】；
3）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】；
4）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】；
5）Web3金融科技:【OSL集团】；
6）有望受益于政策的困境反转【新东方】等。
风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足
10月31日，央行官网新增“公开市场买断式逆回购业务公告”栏目，并发布了第一条公告。公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。中国10月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.3个百分点：10月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升。综合PMI产出指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.0%和50.2%。理想汽车：前三季度净利下滑25%：10月31日，理想汽车（LI.NASDAQ，2015.HK）披露了2024年三季度财报。今年第三季度，理想汽车实现营业收入428.7亿元，同比增长23.6%，当季交付新车15.28万辆，同比增长45.4%，均创下历史新高。不过，归母净利润28.14亿元，同比下滑0.32%。10月29日晚小米举行新品发布会：10月29日晚，小米在北京举行新品发布会，发布了小米15、小米15 Pro、HyperOS 2、xiaomi Pad 7、xiaomi SU7 Ultra等产品。淘宝、京东、拼多多抢滩香港市场，包邮服务成突破点：继淘宝、京东把中国香港纳入包邮区后，拼多多也宣布推出香港包邮服务，该服务由平台对香港段运费进行补贴，吸引更多香港用户在平台上购物。香港包邮订单的发货操作与普通订单一致，商家无需承担从集运中转仓至香港收货地址的二段运输费用，这一费用由拼多多平台承担。据中国香港特别行政区政府统计处公布的数据，2024 年 1 月至 7 月期间，香港的网上销售占比均在 10% 以下，最高时也仅为 8.5%。相比之下，据市场研究公司 eMarketer 的数据显示，2023 年中国内地的电商渗透率已经高达 47%。这一数据差距无疑为电商巨头们在中国香港市场的发展提供了想象空间和机遇。
2.1 香港市场：
本周（2024年10月28日至11月1日）恒生指数收盘20506.43点，下降约0.41%。
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本周部分科技股中，腾讯跌幅为5.31%，阿里巴巴下跌13.32%，美团上涨7.5%，京东下跌为6.52%，小米上涨15.33%，网易下跌17.67%，百度集团下跌17.57%，快手下跌16.32%，中芯国际上涨38.13%。
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文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告：《港股周报（2024.10.28-2024.11.1）：港股通维持净流入的趋势，继续看好港股中概》具体报告内容及相关风险示等详见完整版报告。
对外发布时间
2024年11月4日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
孔蓉 SAC 执业证书编号：S1110521020002
王梦恺 SAC 执业证书编号：S1110521030002
杨雨辰 SAC 执业证书编号：S1110521110001
李泽宇 SAC 执业证书编号：S1110520110002
曹睿 SAC 执业证书编号：S1110523020003
樊程安吉 SAC 执业证书编号：S1110121060031
